Автор: Льюис Краускопф
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Массовый рост акций Apple вынуждает некоторых управляющих фондами вновь задуматься над сложной дилеммой: возможно, они владеют недостаточным количеством акций.
Цена акций Apple в этом году взлетела на 49%, увеличив ее вес в фондовых индексах до рекордных уровней и увеличив ее рыночную капитализацию более чем на 3 трлн долларов. Согласно данным S&P Dow Jones Indexes, доля компании в S&P 500 выросла до 7,6%, что является самым большим показателем среди всех акций в истории бенчмарк-индекса.
Такой значительный вес означает, что колебания курса акций Apple оказывают огромное влияние на показатели индекса. Тем не менее, многие инвесторы владеют акциями Apple, которые меньше, чем их относительный вес в индексах, будь то из-за стремления к гибкости портфеля, опасений по поводу владения слишком большим количеством какой-либо одной позиции или ограничений, налагаемых правилами их собственных фондов.
Если акции Apple продолжат расти, это может негативно сказаться на результатах активных управляющих фондами, которые стремятся превзойти такие индексы, как S&P 500 или Russell 1000.
В этом году проблема приобрела дополнительную актуальность, поскольку рост рынка обусловлен в первую очередь несколькими компаниями с крупной капитализацией, такими как Apple, Microsoft и Nvidia, чьи акции выросли в цене.
“Если вы активный менеджер, одна из проблем заключается в том, что трудно владеть таким количеством имен. Вы берете на себя все больше и больше рисков", - сказал Тодд Сон, технический стратег Strategas.
“Поскольку они имеют такой большой вес в рамках контрольных показателей, превзойти их становится действительно сложно”.
НЕДОСТАТОЧНО РАСПРЕДЕЛЕННЫЙ
Из 418 фондов широкого рынка США, отслеживаемых Morningstar, только 26 имели больший вес в Apple, чем вес акций в S & P 500, согласно их последним нормативным документам.
Более низкие отчисления Apple и другим победителям фондового рынка могут негативно сказаться на их показателях. По словам Робби Гринголда, стратега Morningstar, только 20% активно управляемых взаимных фондов с широким охватом рынка США превзошли индекс S&P 500 с начала года по состоянию на 28 июня.
Данные фирмы показали, что только 6% активных фондов с крупным ростом в 2013 году превзошли контрольный показатель категории до 2022 года.
Greenwood Capital, под управлением которой находятся активы на сумму 1,4 миллиарда долларов, считает Apple одним из пяти своих крупнейших холдингов, заявил директор по инвестициям Уолтер Тодд. Но правила управления рисками в фирме из Южной Каролины запрещают вкладывать более 5% в какие-либо акции; это означает, что компания уступает Apple по весу по сравнению с индексом S&P 500, по которому фонды Greenwood оценивают свои показатели.
Фирме нравятся фундаментальные показатели акций Apple, поэтому "дело не в том, что мы болеем за их падение", - сказал Тодд. "Мы просто думаем, что есть другие имена, у которых есть возможность добиться большего".
Стоимость ограничения акций Apple может оказаться особенно высокой для управляющих фондами в этом году, учитывая растущий вес акций в индексах.
Например, вес Apple в S&P 500 больше, чем у всего сектора потребительских товаров, состоящего из 37 акций, который в последний раз имел вес в 6,7%. По данным DataTrek Research, в общестрановом индексе MSCI, широко используемом ориентире для оценки акций во всем мире, доля Apple в 4,7% больше, чем у всех акций Соединенного Королевства вместе взятых, на долю которых приходится 3,6%. Некоторые инвесторы с удовольствием занимают солидные позиции в акциях. Алекс Моррис, директор по инвестициям F /m Investments, сказал, что его фонд, ориентированный на крупную капитализацию F /m Investments, имеет 13% акций Apple, что немного выше веса индекса роста Russell 1000, который является ориентиром фонда.
“Управляющие фондами на свой страх и риск не держат Apple и несколько подобных ей акций с индексным весом или около того”, - сказал Моррис. Сможет ли Apple сохранить свои высокие показатели, еще предстоит выяснить. По данным Refinitiv Datastream, форвардное соотношение цены и прибыли Apple составляет 29,5 раза, что примерно вдвое превышает средний показатель P/E за последнее десятилетие. Согласно данным Refinitiv, средняя целевая цена акций Apple, по оценкам аналитиков, составляет 190 долларов, что на 2% ниже цены закрытия акций в 193,97 доллара в пятницу.
Питер Туз, президент Chase Investment Counsel, под управлением которой находится около 340 миллионов долларов, сказал, что его фирма продала около трети своих акций в этом году из-за опасений по поводу их оценки. Акции по-прежнему являются четвертым по величине пакетом акций его фирмы, несмотря на то, что они составляют 4% портфеля, что делает их менее весомыми для Apple по сравнению с S&P 500.
"Если у вас их нет, а акции продаются хорошо, как это было в этом году, вы рискуете отстать”, - сказал Туз.
(Репортаж Льюиса Краускопфа; Редактирование Иры Иосебашвили и Анны Драйвер)
