(Bloomberg) -- Старая техническая мантра ”двигайся быстро и ломай все" долгое время была одним из руководящих принципов криптовалютного движения. Единственная проблема: слишком многое сломалось, что повлекло за собой череду громких банкротств и уголовных преследований.
Тем не менее, многие факелы, зажженные на этапе “двигаться быстро”, теперь переносятся, хотя и более медленными темпами, маловероятной группой: теми же традиционными финансовыми фирмами, которые crypto надеялась разрушить. Хотя ничто из этого не является таким опьяняющим, как старые времена “Dogecoin to the moon”, блокчейн—инновации все чаще используются и совершенствуются для более скучной — но очень важной - задачи оптимизации некоторых частей водопровода Уолл-стрит. Частые посетители криптоконференций даже заметили изменения в одежде: меньше толстовок, больше костюмов и галстуков.
JPMorgan Chase & Co. в прошлом месяце расширил свою платежную платформу на основе блокчейна, чтобы позволить корпоративным клиентам использовать евро, и банк изучает способы расширения платформы токенизации активов, на которой уже было продано более 785 миллиардов долларов условной стоимости. Goldman Sachs Group Inc. стремится увеличить выпуск токенизированных ценных бумаг с помощью платформы цифровых активов, которую она запустила в ноябре. Институциональные гиганты BlackRock Inc. и Fidelity Investments входят в число множества фирм, которые в последние недели подали заявки на фонды, торгуемые на бирже биткоинов, в то время как недавно заработала криптобиржа при поддержке Citadel Securities миллиардера Кена Гриффина, а также Fidelity и Charles Schwab Corp.
Подробнее: Криптобиржа, поддерживаемая Citadel Securities, Fidelity выходит в эфир
"Может показаться, что все происходит внезапно. Но на самом деле вы видите плоды многолетнего труда, которые остаются в тени, и решаете проблемы, с которыми мы сталкиваемся, с точки зрения регулируемого финансового учреждения”, - сказал Тайрон Лоббан, глава отдела запуска блокчейна и цифровых активов Onyx в JPMorgan, об усилиях банка по токенизации.
Каскадный хаос, вызванный провалом нерегулируемых или слабо регулируемых криптоигр, таких как FTX, возможно, помог создать новую возможность для традиционных фирм с Уолл-стрит. В недавнем опросе институциональных инвесторов EY-Partheon “ясность регулирования и надзор”, а также “проверенные и заслуживающие доверия финансовые организации для взаимодействия” были названы двумя наиболее важными факторами при осуществлении значительных инвестиций в цифровые активы. “Децентрализация”, цель многих криптопроектов, стремящихся устранить финансовых посредников, заняла далекое седьмое место. И многие усилия Уолл-стрит на данный момент направлены как раз на обратное: вместо того, чтобы покончить с финансовыми посредниками, они просто пытаются использовать технологию блокчейн, чтобы сделать транзакции с их участием более эффективными.
“Почти каждую неделю вы видите, как какой-нибудь банк или управляющие активами говорят, что они токенизируют эту облигацию или этот фонд, мы выполняем этот план”, - сказал Прашант Кхер, старший директор EY-Parthenon, специализирующийся на рынках цифровых активов. “Мы работаем со многими банками и управляющими активами за кулисами, чтобы поддержать многое из этого”.
Не заблуждайтесь: Уолл-стрит не занимается продажей монет-мемов или торговлей криптовалютами того типа, которые спровоцировали принудительные действия США против таких компаний, как Coinbase Global Inc., потому что регулирующие органы считают их незарегистрированными ценными бумагами. Даже предприятия, ориентированные на саму криптографию — в отличие от тех, которые более конкретно ориентированы на использование технологии блокчейн, — более сдержанны. EDX Markets, недавно запущенная криптобиржа, поддерживаемая Citadel Securities, Fidelity и Schwab, предлагает торговлю всего четырьмя монетами. На собственной платформе Fidelity доступны только биткоин и эфир. Уолл-стрит, похоже, рада оставить самые дикие уголки крипторынка для твердолобых.
Вместо этого основное внимание уделяется тому, как реальные активы могут быть преобразованы в цифровые токены для повышения эффективности торговли и развития новых возможностей, которые предоставляют блокчейны и смарт-контракты. Аналитики Citigroup Inc. подсчитали, что к 2030 году токенизированных ценных бумаг и фондов частного сектора будет на сумму до 5 трлн долларов, охватывающих все - от корпоративного долга и финансового обеспечения до альтернативных активов, таких как недвижимость, прямые инвестиции и венчурный капитал. К тому времени еще 5 триллионов долларов могут перейти в новые виды денег, такие как цифровые валюты центральных банков и стабильные монеты.
Конечно, есть множество примеров грандиозных блокчейн-амбиций, которые оказались чрезмерно раздутыми. В 2015 году Santander Innoventures — финтех—инвестиционный фонд, аффилированный в то время с Banco Santander, - и консалтинговая фирма Oliver Wyman предсказали, что блокчейны могут снизить затраты банков на инфраструктуру до 20 миллиардов долларов в год к 2022 году. Излишне говорить, что этого не произошло. В одном из громких примеров австралийская фондовая биржа ASX Ltd. в ноябре объявила, что пересматривает планы по замене своей расчетно-клиринговой платформы системой, основанной на блокчейне, после нескольких сбоев. Биржа заявила, что спишет до 255 миллионов австралийских долларов (168 миллионов долларов США) расходов до налогообложения, связанных с проектом.
Некоторые препятствия на пути к более быстрому внедрению блокчейна включают осторожность среди регулирующих органов и борьбу за повышение интереса к замене систем и процессов, которые не нарушены.
"У нас есть рынки капитала, которые росли и развивались на протяжении 100 лет, и никто на самом деле не проектировал их такими, какие они есть, и они эволюционировали с течением времени", - сказал Джон Уилан, управляющий директор по крипто- и цифровым активам в корпоративном и инвестиционном банке Сантандера. "Но это действительно работает".
Сантандер, который наряду с Societe Generale и Goldman Sachs руководил выпуском цифровых облигаций Европейского инвестиционного банка в ноябре, также является акционером Fnality, лондонской компании, разрабатывающей цифровые версии основных валют для использования в оптовых платежах и операциях с цифровыми ценными бумагами. Это позволило бы мгновенно осуществлять расчеты по сделкам с активами, такими как токенизированные облигации. Как и многие другие блокчейн-проекты, завершение заняло больше времени, чем ожидалось. Но ожидается, что цифровая версия британского фунта будет запущена к концу года, заявил в интервью главный исполнительный директор Fnality Ромайос Рам.
Прошедший шквал блокчейн-тестов и экспериментов также привел к непреднамеренной проблеме: отсутствию функциональной совместимости между всеми предлагаемыми новыми системами, что угрожает сделать еще более сложными системы, которые они пытаются упростить.
"В итоге мы получили цифровую рыночную инфраструктуру, которая напоминает спагетти”, - сказал Хирандер Мисра, председатель правления и главный исполнительный директор компании GMEX Group, занимающейся рыночной инфраструктурой. "К этому факту добавляется то, что финансовые учреждения, такие как банки, имеют разные взгляды на токенизацию и использование государственных, частных или обоих типов блокчейнов".
Еще одним препятствием было недостаточное участие клиентов с Уолл-стрит, хотя ситуация начинает меняться. “Мы действительно верим, что если мы сможем добиться большей токенизации активов и ценных бумаг, а именно этим и является Биткойн, он может снова произвести революцию в финансах”, - сказал Ларри Финк, генеральный директор BlackRock, в интервью Fox Business на этой неделе.
Британский управляющий активами abrdn работает над токенизацией своих средств, в том числе для денежных рынков и частных рынков сбыта, а также над интеграцией технологии распределенного реестра в процессы своего бэк-офиса. Другие управляющие активами, включая Hamilton Lane и KKR, также работают над токенизацией фондов.
- Почему это заняло так много времени? Вам нужно, чтобы рынок объединился", - сказал Дункан Мойр, старший менеджер по инвестициям в команде по альтернативам abrdn. “Пошли бы вы на рынок только за одним товаром? Вероятно, нет. На этом рынке должно быть меню, позволяющее людям пройти через трудности адаптации”.
Goldman Sachs работает с клиентами над созданием большего количества токенизированных ценных бумаг для различных классов активов, используя цифровую платформу, которую он запустил в ноябре. Мэтью Макдермотт, глобальный руководитель отдела цифровых активов Goldman, может привести длинный список потенциальных преимуществ для фирмы и клиентов. Расчет занимает небольшую часть времени. Это потенциально повышает операционную эффективность, снижает риски и расширяет функциональные возможности, такие как возможность торговать с большей точностью.
"Что важно для ключевых участников рынка, включая регулирующие органы, так это понять коммерческие причины внедрения этой технологии", - сказал Макдермотт. “И по мере роста внедрения эти коммерческие факторы будут становиться все более распространенными".
Платформа JPMorgan Onyx Digital Assets позволяет финансовым учреждениям создавать токенизированные представления традиционных активов, таких как казначейские облигации США, которые затем могут использоваться в качестве обеспечения в сделках РЕПО - основы финансовой системы, на которую банки полагаются при выдаче краткосрочных кредитов. Такая токенизация позволяет программировать сделки, что означает, что код может содержать инструкции о том, когда будут произведены выплаты. Например, сделка может быть закодирована так, чтобы она длилась всего три часа, при этом наличные, предоставленные под залог, автоматически возвращаются кредитору по истечении этого времени. При традиционном репо транзакции обычно отменяются по крайней мере через день после их согласования.
Лоббан сказал, что в настоящее время платформа торгует примерно от 1 до 2 миллиардов долларов в день между контрагентами, включая другие крупные банки. Это все еще капля в море, когда дело доходит до этого рынка, но долгосрочная цель состоит в том, чтобы открыть платформу для проведения транзакций, в которых JPMorgan не является контрагентом в каждой сделке. По словам Лоббана, банк продолжает привлекать больше клиентов и будет стремиться расширить варианты использования и залоговое обеспечение за пределы казначейских обязательств. По словам Лоббана, JPMorgan уже реализует экономию и новые источники дохода.
“Как только вы это увидите, вы уже не сможете этого не заметить”, - сказал он. “Мы внедрили некоторые из этих вариантов использования, и вы можете видеть, что это быстрее, дешевле, вы сокращаете время перехода туда и обратно”.
-- При содействии Ольги Хариф и Муяо Шен.
©2023 Bloomberg L.P.
