(Bloomberg) -- Стратегия исключения Китая из портфелей развивающихся рынков быстро набирает обороты, поскольку фондовые менеджеры стремятся снизить риск инвестирования в страну, которая сталкивается с уникальными политическими и геополитическими препятствиями.
Практически не существовавшие до 2015 года, такие продукты появились в прошлом году, когда инвестиционная привлекательность китайских акций оказалась под вопросом, и было запущено 12 проектов, в том числе Goldman Sachs Asset Management. Еще пять вышли на рынок в первой половине 2023 года, включая фонд BlackRock Inc., согласно данным, собранным Bloomberg.
Наметившаяся тенденция подчеркивает растущее убеждение в том, что страна слишком велика и сложна, чтобы ее можно было смешивать с другими. На ее акции сейчас приходится почти 30% индекса развивающихся рынков MSCI Inc. Это особенно проблематично, поскольку акции Китая находятся на пути к отставанию от мировых фондовых индексов третий год подряд, поскольку напряженность в отношениях с Западом, репрессии в частном секторе и замедление экономики препятствуют доходности.
“Нужно спросить, каковы потенциальные последствия, если Китай будет вовлечен в конфликт с другими частями мира — в этом случае, что произойдет с вашими инвестициями, связанными с Китаем?” - сказал Виктор Чжан, директор по инвестициям American Century Investments, базирующейся в Канзас-Сити, штат Миссури. “Это законный вопрос, который поддерживает давнюю, вековую тенденцию воспринимать Китай как отдельное государство”.
MSCI запустил свой индекс развивающихся рынков за пределами Китая в 2017 году, но стратегия заработала в последние годы после драконовских ограничений в отношении Covid в Китае и неутешительного экономического бума после возобновления работы. Нежелание Пекина применять масштабные стимулирующие меры и структурные препятствия, включая сокращение численности населения, дают инвесторам больше причин искать доход в других местах.
ЧИТАЙТЕ: Мировые деньги гонятся за альтернативами Китаю по мере роста беспокойства
Индекс MSCI China упал на 8% в этом году, демонстрируя потери третий год подряд. Между тем, индекс развивающихся рынков без учета китайских фирм вырос на 11%, поскольку бум искусственного интеллекта поднял высокотехнологичные рынки Южной Кореи и Тайваня, а акции Индии выросли до рекордных максимумов.
“Геополитические риски, регуляторные риски и широкие опасения по поводу инвестиционной привлекательности Китая стали основными факторами повышенного интереса к продуктам”, - сказала Ромина Грейвер, специалист по портфолио в William Blair International Ltd., одной из первых компаний, занимающихся стратегиями на развивающихся рынках за пределами Китая.
Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, общий объем активов, находящихся в ETF iShares MSCI Emerging Markets ex-China, увеличился примерно до 4,4 миллиарда долларов со скудных 165 миллионов долларов на конец 2020 года. Для сравнения, рыночная стоимость китайского ETF iShares MSCI за тот же период увеличилась всего на 19% и составила около 8 миллиардов долларов.
Финансовые менеджеры Allianz Global Investors, AllianceBernstein LP и BNP Paribas Asset Management входят в число тех, кто сообщил Bloomberg, что они видят повышенный интерес со стороны клиентов.
Это не значит, что инвесторы отказываются от участия в Китае. Поскольку это вторая по величине экономика в мире и родина технологических гигантов, включая Tencent Holdings Ltd. и Alibaba Group Holding Ltd., рынок слишком велик, чтобы некоторые могли его игнорировать.
Финансовые менеджеры сравнили этот сдвиг с тем, что произошло с США и Японией десятилетия назад, когда их растущее влияние требовало отдельного распределения средств. Обладая капитализацией фондового рынка в 10 триллионов долларов, Китай может похвастаться целым рядом компаний, которые остаются неиспользованными зарубежными инвесторами.
“Учитывая его важность в мировой экономике, Китай заслуживает собственных прямых ассигнований”, - сказал Кристиан Абуиде, глава отдела распределения активов Lombard Odier. “Краткосрочные макроэкономические соображения, геополитика и настроения должны во многом определять потоки и картину эффективности, но в долгосрочной перспективе Китай останется здесь”.
Некоторые инвесторы также говорят, что падение цен на китайские акции сделало их оценки привлекательными. Индекс Hang Seng, большинство акций которого приходится на материковые компании, колеблется вблизи медвежьего рынка и торгуется менее чем в 10 раз ниже прогнозных показателей прибыли, что является одним из самых дешевых среди основных рынков в мире.
Выход из Китая позволит больше сосредоточиться на других развивающихся рынках Азии, где приток иностранных средств в этом году вырос до 25,4 миллиарда долларов, что является крупнейшей годовой покупкой с 2016 года, согласно данным, собранным агентством Bloomberg.
“Влияние такой доминирующей страны в глобальном индексе может вытеснить возможности на других развивающихся рынках”, - сказал Навин Хингорани, портфельный менеджер Eastspring Investments, которая запустила глобальный фонд развивающихся рынков ex-China Dynamic в 2021 году.
И хотя могут возникнуть некоторые проблемы с покупками на понижение, анализ Morgan Stanley quants показывает, что долгосрочные активные менеджеры в США и Европе в июне усилили свою позицию в отношении Китая.
“Сейчас мы видим, что клиенты активно запрашивают такие мандаты или вводят инвестиционные рекомендации, ограничивающие доступ к китайским активам”, - сказал Парас Гупта, глава отдела управления азиатским портфелем в Union Bancaire Privee UBP. “Это подчеркивает четкую тенденцию, заключающуюся в том, что инвесторы ищут варианты инвестирования без Китая в рамках более широкого пространства развивающихся стран”.
-- При содействии Ирен Хуан и Ишики Мукерджи.
©2023 Bloomberg L.P.
