(Bloomberg) -- Как на Уолл-стрит, так и за ее пределами прогнозисты были застигнуты врасплох тем, как развивалась ситуация на финансовых рынках в первой половине 2023 года. Это, похоже, поколебало их веру в то, каким должен быть выигрышный сценарий для всего остального. В начале года в годовых прогнозах стратегов преобладало несколько прогнозов. Глобальная рецессия была неизбежна. Облигации превзойдут акции, поскольку акции повторно протестировали минимумы медвежьего рынка. Центральные банки вскоре смогут остановить агрессивное повышение ставок, из-за которого 2022 год стал таким несчастливым для рынка. Поскольку рост замедлился, рискованные активы испытали бы еще большую боль. Но этот медвежий прогноз был разрушен, поскольку акции выросли, несмотря на то, что Федеральная резервная система продолжала повышать процентные ставки перед лицом упорно растущей инфляции. И то, что должно было стать годом выпуска облигаций, провалилось: казначейские облигации США почти лишились своего крошечного прироста за год, поскольку доходность тестирует новые максимумы, а экономика остается на удивление устойчивой перед лицом натиска денежно-кредитной политики ФРС. В результате финансовые предсказатели редко расходятся во мнениях относительно того, куда рынки направятся дальше. Это подтверждается прогнозами относительно того, где S &P 500 завершит год: существует 50-процентная разница между самым оптимистичным прогнозом от Fundstrat (согласно которому он вырастет почти на 10% до 4825) и самым медвежьим прогнозом от Piper Sandler (снижение примерно на 27% до 3225), согласно данным, собранным агентством Bloomberg. Разрыв в середине года не был таким широким уже два десятилетия.
Некоторые из них сейчас отменяют рекомендации или переносят сроки своих звонков. Стратеги JPMorgan Chase & Co. недавно отказались от рекомендованной длинной позиции по пятилетним казначейским облигациям. Сотрудники инвестиционного института BlackRock, которые в начале года предлагали увеличить выпуск облигаций инвестиционного уровня, теперь придерживаются нейтрального взгляда на этот сектор. В Bank of America Corp. — и в других странах — рецессия, которая когда-то ожидалась в этом году, была отодвинута, поскольку экономический рост держится сильнее, чем ожидалось.Соучредитель Bespoke Пол Хикки был среди тех, кого не застали врасплох. В январе он предложил противоположный прогноз, заявив, что негативный консенсус среди стратегов означает, что рисковые активы, такие как акции, могут быть готовы к отскоку. “Учитывая, что консенсус был настолько медвежьим для начала года, вместо того, чтобы нуждаться в позитивном катализаторе для начала ралли, все, что было нужно рынку, - это отсутствие плохих новостей”, - сказал он. “Всякий раз, когда мы сталкиваемся с противоречивыми сообщениями из новостей и рынков, мы всегда полагаемся на рынки’. После 37-процентного роста индекса Nasdaq 100 в этом году некоторые стратеги пересмотрели свои цели по фондовому рынку только для того, чтобы учесть рост акций — даже если они видят скромный рост, или снижается до конца года. Goldman Sachs повысил первоначальный целевой показатель S&P 500 на конец года с 4000 до 4500 после того, как банк понизил вероятность рецессии. В пятницу он закрылся чуть ниже отметки в 4400. Bank of America, Barclays, BNY Mellon Investment Management, Citigroup, Morgan Stanley и Wells Fargo Investment Institute входят в число тех, кто прогнозирует, что к концу года показатели будут ниже, чем сейчас. BlackRock делает ставку на бум искусственного интеллекта, несмотря на то, что продолжает предупреждать об опасностях, подстерегающих акции развитых рынков.Но даже несмотря на то, что примерно треть из двух десятков стратегов, опрошенных Bloomberg, уже повысили свои целевые показатели, а показатели краткосрочных настроений улучшились, крупные инвесторы остаются осторожными. Опрос, проведенный HSBC Holdings Plc среди 60 крупнейших управляющих активами, показывает, что они стали более суровыми в отношении долгосрочных перспектив, что делает их еще более пессимистичными в отношении высокодоходных облигаций и акций и усиливает их предпочтение долгосрочному государственному долгу. В то же время средний прогноз стратегов на конец года отражает снижение индекса S&P 500 примерно на 8% за последние шесть месяцев 2023 года. Это самый медвежий прогноз на второе полугодие, по крайней мере, с 1999 года.
‘Преждевременно говорить о том, что медвежьи прогнозы на конец года действительно ошибочны’, - сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. “Бычий настрой в отношении акций перед лицом самого резкого повышения ставок за последнее поколение наряду с постоянным ужесточением количественных мер противоречит этой логике’. С противоположной точки зрения, сохраняющийся пессимизм может быть расценен как хороший знак для рисковых активов, поскольку это говорит о неизрасходованной покупательной способности, которая может подтолкнуть акции выше, когда он возвращается на рынок и медведи, наконец, сдаются. Это то, что происходило весь год, когда инвесторы, занимающие оборонительную позицию, находились под давлением, вынужденные гнаться за прибылью.
Одно можно сказать наверняка: в то время как некоторые медведи настаивают на своем, немногочисленные быки с начала года становятся более оптимистичными. Том Ли из Fundstrat, у которого уже был самый высокий прогноз на конец года для S&P 500, еще больше повысил свою оценку до 4825. Между тем, Эд Ярдени, основатель одноименной исследовательской фирмы, который призывал к мягкой посадке в конце прошлого года, говорит, что худшее, возможно, позади и экономика, возможно, уже ускоряется.“Наша ‘скользящая рецессия" превращается в "скользящую экспансию", - сказал Ярдени. “Пессимисты придавали большое значение ужесточению денежно-кредитной политики. Они продолжали ждать рецессии, и, как и Годо, она просто не наступила”.
Вот пример того, что некоторые из крупнейших компаний сообщают клиентам: Bank of America пересмотрел в сторону повышения свой целевой показатель по американским акциям и прогнозирует более позднюю и мягкую рецессию в США.
Исследовательская компания Barclays отказалась от своего предпочтения облигациям по сравнению с акциями и ожидает более мягкого экономического спада в США.
Инвестиционный институт BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, только что выступил с оптимистичным прогнозом в отношении искусственного интеллекта, сохраняя осторожность в отношении акций развитых рынков.
Компания BNY Mellon Investment Management видит более высокие шансы на рецессию и более высокое ценовое давление, чем прогнозировалось ранее.
Citibank сохранил целевые показатели по акциям в США, которые предполагают убытки во втором полугодии и прогнозируют рецессию в США в 2024 году.
Банк JPMorgan в настоящее время прогнозирует слабость фондового рынка во второй половине года на фоне сложной макроэкономической ситуации.
Морган Стэнли
Банк считает, что США и Европа избегают рецессии, но не видит роста американских акций до июня 2024 года.
Инвестиционный институт Wells Fargo пересматривает свой прогноз рецессии позже и понизил целевой диапазон доходности американских акций.
©2023 Bloomberg L.P.
