Рынок рублевых корпоблигаций на неделе приостановит снижение и уйдет в боковик - "Интерфакс-ЦЭА"

Москва. 10 июля. ИНТЕРФАКС - Рынок рублевых корпоративных облигаций на текущей неделе, скорее всего, приостановит снижение и ляжет в боковой дрейф на фоне влияния разнонаправленных внешних и внутренних факторов, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".

По мнению экспертов, на внутренний долговой рынок будут давить такие факторы, как наметившийся в последнее время рост инфляции в России, существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также ужесточение Банком России риторики в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики. С другой стороны, поддержку ценам облигаций будет оказывать сдержанное поведение Минфина на первичных аукционах, прогнозируемая стабилизация валютного курса рубля, а также снижение внутриполитических рисков. Таким образом, рынок рублевых облигаций будет торговаться в боковом диапазоне благодаря уравновешивающим друг друга позитивным и негативным факторам.

Активность торгов на рынке рублевых корпоративных бондов на прошедшей неделе выросла в 1,1 раза по сравнению с предыдущей неделей, но осталась вблизи средних уровней - суммарный объем торгов на Московской бирже за пять торговых дней составил 56,302 млрд рублей. При этом котировки большинства выпусков корпоблигаций по итогам недели продемонстрировали плавное снижение на фоне возросших ожиданий скорого повышения ключевой ставки ЦБ РФ, а также продолжившегося падения курса рубля. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился на 0,06% и составил 109,88 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 1 по 7 июля прибавил 0,1%, составив в пятницу 868,02 пункта.

В начале прошедшей недели торги в секторе рублевых облигаций проходили без существенных изменений. Цены консолидировались около достигнутых ранее уровней на фоне локальной стабилизации курса рубля. Вместе с тем уже во вторник инициатива на рынке рублевых облигаций вновь перешла к игрокам на понижение. Преобладанию продавцов на рынке способствовали такие факторы, как пересмотр вверх ожиданий по ключевой ставке ЦБ РФ на фоне ослабления рубля, а также большой объем предложения нового госдолга.

На первичные аукционы в среду Минфин РФ выставил комбинацию "классических" ОФЗ 26238 и ОФЗ 26241, а также инфляционных ОФЗ 52005. В целом в III квартале Минфин планирует разместить гособлигации на 1 трлн рублей, что превышает фактические объемы заимствования во II квартале (836 млрд рублей) и в I квартале (738 млрд рублей).

В середине недели ситуация в секторе рублевых облигаций была относительно спокойной благодаря сдержанности Минфина при размещении нового госдолга. На первичных аукционах ведомство привлекло всего 44,494 млрд рублей при общем спросе 70 млрд рублей.

Недельный рост потребительских цен в России по данным на 3 июля составил 0,13% против 0,16% неделей ранее; годовая инфляция не изменилась (3,2%) из-за повышения тарифов ЖКХ в 2022 году (в противном случае наблюдался бы ускоренный возврат инфляции к цели ЦБ - 4%).

В четверг снижение цен рублевых облигаций возобновилось вслед за новой волной падения курса рубля.

Банк России может проводить валютные интервенции только в случае возникновения рисков финансовой стабильности, сейчас таких рисков не наблюдается, заявила председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. "Мы не таргетируем курс рубля. Для нас любой курс приемлем, мы его учитываем, когда принимаем решение по денежно-кредитной политике. Мы готовы вмешиваться на валютный рынок своими интервенциями только когда видим некоторые риски финансовой стабильности. А что значит риски финансовой стабильности, нас иногда спрашивают. Когда ликвидности не хватает на рынке, тогда мы можем вмешиваться. Сейчас таких рисков финансовой стабильности нет", - сказала она, выступая на Финансовом конгрессе Банка России.

При этом Набиуллина подчеркнула, что в основном на динамику курса оказывает влияние внешняя торговля, отметив, что предположения о специальном ослаблении курса в интересах бюджета не более, чем "теория заговора". "Мы видим, что, когда у нас курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что чуть ли не специальное ослабление, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Но надо смотреть прежде всего на динамику внешней торговли. Она во многом определяет движение курса", - сказала председатель. В качестве примера она привела масштабное укрепление курса в 2022 году. "Многие воспринимали это как победу над обстоятельствами, но надо честно признать, что это было следствием прежде всего резкого роста экспорта и снижения импорта тогда", - отметила Набиуллина.

По ее словам, текущая динамика курса также "во многом объясняется внешней торговлей". "Если сравнить (...) положительный текущий счет в первом квартале, то по сравнению с пиком прошлого года он упал в пять раз, поэтому плавающий курс под влиянием внешней торговли меняется. У нас есть инструменты для сглаживания краткосрочных колебаний, наши свопы. Но плавающий курс, на наш взгляд, это благо, которое позволяет эти внешние изменения, шоки легче абсорбировать экономике", - пояснила глава ЦБ.

Также она отметила, что, хотя внешняя торговля является самым значимым фактором для динамики курса, на него также оказывает влияние "рост бюджетных расходов, которые увеличивают спрос в экономике и тем самым спрос на импорт". Также краткосрочные колебания происходят под влиянием геополитики.

Ситуация на мировых долговых рынках также была негативной. Котировки US Treasuries заметно упали под давлением публикации сильных данных по американскому рынку труда. Отчет отраслевой организации ADP показал максимальный с июля 2022 года рост числа рабочих мест в частном секторе США в июне. Количество рабочих мест повысилось на 497 тыс. после подъема на 267 тыс. в мае. Эксперты, опрошенные The Wall Street Journal, в среднем ожидали гораздо более слабого повышения - на 220 тыс.

Опубликованные данные показывают, что американский рынок труда остается сильным, несмотря на существенное ужесточение денежно-кредитной политики американским ЦБ. Сильная статистика по рынку труда может подтолкнуть ФРС к дальнейшему подъему ставки. Сигналом сохранения устойчивости экономики США стали и данные о деловой активности в сфере услуг. Индикатор активности в секторе (ISM Non-Manufacturing) в июне вырос до максимальных за четыре месяца 53,9 пункта с 50,3 пункта месяцем ранее, сообщил Институт управления поставками (ISM). Аналитики в среднем ожидали его повышения до 51 пункта.

Согласно протоколу июньского заседания ФРС, обнародованному 5 июля, практически все руководители американского ЦБ сочли уместным или приемлемым сохранение базовой процентной ставки неизменной - в диапазоне 5-5,25% - на прошедшем заседании. В то же время некоторые из руководителей ФРС дали понять, что предпочли бы повысить ставку на 25 базисных пунктов. Обсуждая дальнейшие шаги, руководители американского ЦБ сошлись в том, что Федрезерв должен сохранять ограничительную денежно-кредитную политику, чтобы добиться возврата инфляции в США к целевому уровню.

В пятницу, 7 июля, цены корпоративных бондов умеренно подросли на фоне коррекционного укрепления рубля, выросшей нефти и новостей о сокращении дефицита бюджета РФ в июне. По предварительны данным Минфина, в январе-июне федеральный бюджет был исполнен с дефицитом 2,595 трлн рублей. В июне показатель снизился на 816 млрд рублей: в январе-мае министерство оценивало дефицит в 3,411 трлн рублей. В целом на 2023 год запланирован дефицит в размере около 2,9 трлн рублей.

Тем не менее к негативным факторам стоит отнести ожидания дальнейшего роста ставок ЦБ РФ из-за инфляционных рисков, что будет оказывать давление на спрос на рублевые бумаги с фиксированной ставкой купона.

Из корпоративных событий аналитики отмечают, что ООО "ВУШ" (оператор сервиса Whoosh) завершило размещение 3-летних облигаций серии 001Р-02 объемом 4 млрд рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 4 июля. При открытии книги заявок ориентир ставки 1-го купона составлял 11,9-12,2% годовых, а объем размещения - не менее 3 млрд рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 11,8% годовых, ей соответствует доходность к погашению на уровне 12,33% годовых, купоны квартальные. Выпуск размещен в рамках программы облигаций компании объемом 30 млрд рублей, которую Мосбиржа зарегистрировала 25 мая 2022 года.

ООО "ДиректЛизинг" завершило размещение выпуска 4-летних облигаций серии 002Р-01 объемом 200 млн рублей. Ставка 1-16-го купонов установлена на уровне 14% годовых, купоны квартальные. По займу будет предусмотрена амортизационная система погашения: в даты выплат всех купонов (с 1-го по 16-й) будет погашено по 6,25% от номинальной стоимости бумаг. Выпуск размещен в рамках программы облигаций "ДиректЛизинга" серии 002Р объемом до 5 млрд рублей. В рамках 15-летней программы облигации могут размещаться на срок до 10 лет.

ГК "Автодор" установила ставку 1-го купона 3-летних облигаций серии БО-005Р-02 на уровне 10,84% годовых. Сбор заявок на выпуск прошел 6 июля, параметры выпуска не раскрываются. Техразмещение запланировано на 12 июля.

ПАО "РусГидро" полностью разместило облигации серии БО-П11 объемом 15 млрд рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 30 июня. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 9,5% годовых, ей соответствует доходность к погашению в размере 9,84% годовых, купоны квартальные. Срок обращения выпуска - 2,75 года.

ООО "Аренза-про" завершило размещение 3-летних облигаций серии 001P-02 объемом 400 млн рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 29 июня. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 13% годовых, ей соответствует доходность к погашению в размере 13,8% годовых. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена амортизация: в даты выплат 15-го, 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов будет погашено по 10% номинальной стоимости, в дату выплаты 36-го купона - 30% номинальной стоимости. В результате дюрация составит около 1,9 года.

ООО "РЕСО-лизинг" завершило размещение 10-летних облигаций серии БО-П-09 с офертой через 3 года объемом 8 млрд рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 30 июня за час. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 11,07% годовых, купоны полугодовые.

ООО "ДОМ.РФ ипотечный агент" завершило размещение 10-летних облигаций с ипотечным покрытием серии БО-001P-36 рекордным объемом 197 млрд 427,672 млн рублей. Это девятая сделка секьюритизации ипотечного портфеля Сбербанка совместно с ДОМ.РФ. В ипотечное покрытие включены 83 тыс. кредитов на покупку квартир общей площадью 4 млн кв. м.

АО "Русская контейнерная компания" (РКК) полностью разместило выпуск 5-летних облигаций серии БО-03 объемом 500 млн рублей. Ставка 1-го купона установлена на уровне 16,5% годовых, купоны квартальные. По выпуску предусмотрена амортизация (по 25% от номинала будет погашено в даты окончания 17-20-го купонов), а также возможность досрочного погашения размещаемых облигаций по усмотрению эмитента в даты окончания 12-го и 16-го купонов.

Россельхозбанк (РСХБ) завершил доразмещение выпуска облигаций серии БO-02-002P на 10 млрд рублей. Цена доразмещения составила 100% от номинала плюс накопленный купонный доход (НКД). Сбор заявок на дополнительный выпуск проходил 5 июля. Основной выпуск 3-летних облигаций серии БО-02-002Р объемом 15 млрд рублей был размещен в середине мая. Ставки купонов по нему переменные с привязкой к среднему значению RUONIA. Премия к RUONIA установлена на уровне 150 б.п. Ставка 1-го купона составила 8,66% годовых, 2-го купона - 8,78% годовых. Купоны ежемесячные.

ПАО "ТрансФин-М" установило ставку 1-го купона 5-летних облигаций серии 001P-09 объемом 3 млрд рублей на уровне 10% годовых. Сбор заявок на выпуск прошел 7 июля. Ставки купонов будут переменными и рассчитываться по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ по состоянию на 3-й рабочий день, предшествующий дате начала купона, плюс 2,5 процентного пункта. По выпуску предусмотрены полугодовые купоны и оферта через 3 года. Техразмещение запланировано на 12 июля.

ООО "Лизинг-трейд" установило ставку 1-го купона 5-летних облигаций серии 001P-09 на уровне 14% годовых. Ставке соответствует доходность к погашению в размере 14,9% годовых, купоны ежемесячные. Размещение выпуска объемом 300 млн рублей началось 4 июля - в первой части предложения заявлен объем до 100 млн рублей, далее в течение июля состоятся два дополнительных размещения в зависимости от спроса (предварительно 7 и 21 июля по 100 млн рублей). По выпуску предусмотрена амортизация равномерными частями в последние два года обращения (по 4,16% от номинала, начиная с даты окончания 37-го купона), в результате дюрация составит около 3 лет.

АО "ЭР-Телеком Холдинг" планирует провести 10 июля сбор заявок на выпуск 2-летних облигаций серии ПБО-02-03 объемом не менее 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона - 12-12,25% годовых, что соответствует доходности к погашению 12,55-12,82% годовых. Предусмотрены квартальные купоны. Техразмещение запланировано на 13 июля.

ВТБ 10 июля начнет размещение выпуска 3-летних облигаций серии Б-1-328. Датой окончания размещения станет 10 августа либо дата размещения последней облигации выпуска. Банк установил ставки 1-12-го купонов на уровне 9% годовых. Объем выпуска пока не раскрывается.

АО "Группа компаний "Медси" планирует провести 12 июля сбор заявок инвесторов на приобретение выпуска 15-летних облигаций серии 001P-03 объемом 3 млрд рублей. По выпуску будет предусмотрена оферта через 2,24 года (от даты начала размещения). Ориентир доходности - премия не более 220 базисных пунктов к ОФЗ соответствующей дюрации. Купоны квартальные. Техразмещение запланировано на 17 июля. Выпуск размещается в рамках программы облигаций "Медси" объемом 50 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в декабре прошлого года.

Евразийский банк развития (ЕАБР) в первой половине июля проведет сбор заявок на приобретение 5-летних облигаций серии 003Р-008 объемом 5 млрд рублей. По выпуску предусмотрена переменная ставка купонов, она будет рассчитываться как сумма доходов за каждый день купонного периода по формуле "RUONIA + спред". Ориентир спреда к RUONIA установлен на уровне не выше 200 базисных пунктов. Купоны полугодовые.

ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) планирует провести 12 июля с 11:00 до 15:00 МСК сбор заявок на 5-летние облигации серии 001Р-26R объемом 20 млрд рублей. Купоны по выпуску будут переменными с привязкой к RUONIA и выплачиваться раз в месяц. Ориентир ставки 1-го купона - RUONIA плюс спред не более 135 б.п. Техразмещение запланировано на 17 июля. Для инвесторов-физлиц потребуется прохождение тестирования.

ООО "Электрорешения" (работает под брендом EKF) установило ставку 1-12-го купонов дебютных 3-летних облигаций серии 001Р-01 объемом 1 млрд рублей на уровне 12,30% годовых, что соответствует доходности к погашению 12,68% годовых. Купоны квартальные. Сбор заявок на выпуск прошел 5 июля. Техразмещение запланировано на 10 июля. Выпуск будет размещен в рамках программы облигаций компании объемом 5 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в декабре 2021 года.

ООО "Практика ЛК" (Екатеринбург, является головной структурой ГК "Ураллизинг") установило ставки 1-12-го купонов 3-летних облигаций серии 001P-01 объемом 2 млрд рублей на уровне 11% годовых. Ставке соответствует доходность к погашению в размере 11,46% годовых, купоны квартальные. Сбор заявок прошел 7 июля. По выпуску предусмотрена амортизация: по 16,5% от номинала будет погашено в даты выплат 7-11-го купонов, еще 17,5% от номинала - в дату погашения. Техразмещение запланировано на 11 июля.

ООО "Роял капитал" установило ставки 1-12-го купонов 3-летних облигаций серии БО-П09 объемом 100 млн руб. на уровне 15% годовых. Номинальная стоимость бондов 1 тыс. руб. Дата размещения пока не раскрывается.

ПАО "Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии" (ПАО "ОГК-2") установило ставку 7-12-го купонов 6-летних биржевых облигаций серии 002Р-01 объемом 5 млрд рублей на уровне 10,1% годовых. Компания разместила выпуск в июле 2020 года по ставке 5,75% годовых. У предприятия нет других выпусков в обращении.

ООО "Пионер-лизинг" установило ставку 15-го купона облигаций 1-й серии на уровне 14,34% годовых. Размещение 10-летнего выпуска объемом 400 млн рублей началось 7 июня 2022 года и закончилось 23 мая 2023 года, бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 19,18% годовых. Ставки последующих купонов переменные и определяются, исходя из значения срочной 6-месячной процентной ставки RUONIA + 7%. Купоны ежемесячные. По займу предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента.

ПАО "Россети Ленэнерго" установило ставку 17-го купона облигаций серии БО-05 на уровне 8,8% годовых. Десятилетний выпуск объемом 2,4 млрд рублей был размещен в июле 2015 года по ставке 13% годовых. Ставка текущего купона - также 8,8% годовых.

ООО "Арагон" (Новосибирск) установило ставки 17-20-го купонов облигаций серии БО-П02 объемом 300 млн рублей на уровне 11,5% годовых. Выпуск сроком обращения 10 лет был размещен по открытой подписке 23 июля 2019 года. Ставка 1-4-го купонов установлена на уровне 11,5% годовых, ставки 5-20-го купонов зависят от ключевой ставки ЦБ РФ.

ООО "Трейд менеджмент" установило ставку 45-го купона облигаций серии БО-П01 на уровне 14% годовых. Компания разместила 4-летние бонды объемом 200 млн рублей в декабре 2019 года. Ставка 1-го купона была установлена в размере 13% годовых. Купоны ежемесячные, ставки 1-48-го купонов рассчитываются по формуле: ключевая ставка Банка России, действующая по состоянию на седьмой рабочий день, предшествующий дате каждого купонного периода, плюс маржа 6,5%. При этом максимальная ставка не может превысить 14% годовых. Бумаги имеют амортизационную структуру погашения: по 10% от номинала выплачивается каждый квартал, начиная с 21-го купона. Московская биржа 22 ноября 2019 года зарегистрировала программу облигаций компании серии 001P объемом до 2 млрд рублей. В рамках 50-летней программы облигации могут быть размещены на срок до 4 лет. Других выпусков облигаций компании в обращении нет.

АО "ДОМ.РФ" выкупило в рамках оферты 5 млн облигаций серии А25 по цене 100% от номинала. Объем выпуска составляет 6 млн облигаций номиналом 1 тыс. рублей каждая. Таким образом, компания приобрела 83,33% выпуска. Эмитент разместил облигации с госгарантией серии А25 на 6 млрд рублей в апреле 2013 года. Срок обращения выпуска - около 13,4 года. Ставка текущего купона - 8,1% годовых. По займу предусмотрена амортизация, начиная с октября 2023 года.

ООО "Инкаб" (Пермь, производитель кабельной продукции) выкупило по оферте 28 тыс. 985 облигаций серии БО-01 по цене 100% от номинала. Объем выпуска составляет 785 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. рублей каждая. Таким образом, эмитент приобрел 3,69% выпуска. Компания разместила 3-летний выпуск объемом 785 млн рублей в декабре 2021 года по ставке 13,5% годовых. Ставка 7-12-го купонов облигаций также установлена на уровне 13,5% годовых до погашения. Других выпусков облигаций в обращении у компании нет.

Белорусский ритейлер "Евроторг" (эмитент - ООО "Ритейл Бел финанс") выставил на 31 июля оферту по соглашению с владельцами облигаций 1-й серии. Количество приобретаемых бумаг составит не более 10 млн штук, цена приобретения - 100% от непогашенной части номинальной стоимости облигаций плюс НКД. С учетом амортизации номинал одной бумаги в данный момент составляет 500 рублей, таким образом, оферта предполагает выкуп в объеме до 5 млрд рублей. Период предъявления бумаг к оферте - с 19 по 26 июля. Пятилетний выпуск на 5 млрд рублей эмитент разместил в июле 2019 года, а в сентябре того же года доразместил его еще на 5 млрд рублей. Ставка квартального купона установлена на уровне 10,95% до погашения. По займу предусмотрена амортизация: по 25% от номинала погашается в даты окончания 14-го, 16-го, 18-го и 20-го купонов.

Лидеры роста/падения на Московской бирже за период с 3 по 7 июля:

Лидеры по оборотам торгов на Московской бирже за период с 3 по 7 июля:

Объемы торгов на Московской бирже за период с 3 по 7 июля:

кв рк юаа