(Bloomberg) -- Глобальная война за контроль над бразильским гигантом нефтехимии Braskem SA разгорается, поскольку ее главный акционер сталкивается с давлением, вынуждающим отказаться от своей доли в компании, которая готова к взрывному долгосрочному росту.
На рассмотрении находятся три конкурирующих предложения от именитых покупателей. Abu Dhabi National Oil Co. и Apollo Global Management в мае сделали совместную заявку на приобретение всех акций компании за 37,5 млрд реалов (7,8 млрд долларов); в следующем месяце бразильская химическая группа Unipar Carbocloro SA предложила купить 34,4% акций у акционера Novonor SA за 10 млрд реалов (7,8 млрд долларов).2 миллиарда). На этой неделе на ринг вышел третий участник торгов - J&F Investimentos SA, холдинговая компания семьи миллиардера Батисты, сделала собственное предложение в размере 10 миллиардов реалов за долю в Braskem.
Ажиотаж вокруг торгов подчеркивает ключевую роль, которую Braskem играет на нефтехимическом рынке Латинской Америки. Это лидер в производстве термопластичных смол на американском континенте, с заводами в Бразилии и других странах, которые могут быть расширены по мере необходимости, что делает его чрезвычайно привлекательным активом для компаний, стремящихся извлечь выгоду из растущего спроса на пластмассы, краски, автомобильные запчасти и другие продукты нефтехимии. Поскольку будущий спрос на нефть будет снижаться в ходе предстоящего перехода к энергетике, сырьевые компании стремятся диверсифицировать свою деятельность в новых секторах, и для многих из них нефтехимия занимает первое место в списке.
“Это уникальная возможность закрепиться на таком растущем рынке, как Бразилия”, - сказал аналитик Citigroup Inc. Габриэль Барра. “Создать такую компанию, как Braskem, с нуля практически невозможно”.
Несмотря на долгосрочные оптимистичные перспективы сектора, ведущий акционер Novonor испытывает давление, вынуждающее его продать свою долю в Braskem в рамках плана отчуждения, который разрабатывался в течение многих лет. Она использовала свои акции Braskem в качестве залога по долгам, которые остались неоплаченными, когда она была втянута в широко распространенный коррупционный скандал в середине 2010-х годов. В 2019 году переговоры с LyondellBasell Industries NV завершились без заключения сделки. Размещение акций было отменено в 2022 году.
Интерес к Braskem возрос после того, как его акции упали в марте до самого низкого уровня за три года. В среду акции первоначально выросли более чем на 4% после появления новостей о предложении J&F.
Аналитики говорят, что Браскем привлекателен по целому ряду причин. Заводы компании в Бразилии, Мексике, США и Европе помогают защитить ее от локальных всплесков инфляции или спадов спроса. Между тем, 660-миллионное население Латинской Америки, вероятно, столкнется с увеличением спроса на нефтехимическую продукцию в долгосрочной перспективе, в то время как регион является чистым импортером, сказала Рина Кихада, отраслевой эксперт S&P Global Commodity Insights.
Для Adnoc, которая добывает почти всю нефть в Объединенных Арабских Эмиратах, входящих в ОПЕК, покупка помогла бы ей выйти за рамки своей основной отрасли и выйти в новые регионы. Для J&F, главного акционера крупнейшего в мире поставщика мяса, Braskem также стал бы средством диверсификации после того, как группа вошла в горнодобывающий бизнес, приобретя часть активов Vale SA. Тем временем заявка Unipar помогла бы ей укрепить свои существующие позиции на рынке.
Тем не менее, любая сделка может столкнуться с препятствиями. Судебные споры тяжелым бременем ложатся на Braskem, которая выделила 6,1 миллиарда реалов (1,3 миллиарда долларов) для покрытия потенциальных выплат, связанных с тысячами поврежденных домов в бразильском штате Алагоас, где, по словам властей, соляные шахты компании дестабилизировали грунт и дали трещины зданиям. На прошлой неделе компания подтвердила сообщения местных сми о том, что она все еще ведет переговоры с местными властями по поводу урегулирования.
Также потенциально осложняет ситуацию второй по величине акционер Braskem, контролируемый государством производитель нефти Petrobras. Поскольку правительство считает нефтехимию стратегической, оно могло бы одобрить предложения Unipar и J&F, самих бразильских компаний.
Бразильское правительство хочет, чтобы Petrobras оставалась акционером Braskem, недавно заявил министр энергетики Александре Сильвейра на мероприятии в Рио-де-Жанейро, добавив, что Бразилии необходимо оставаться лидером в отрасли. Petrobras в понедельник запросила доступ к виртуальной базе данных нефтехимической компании, начав собственный процесс due diligence. Petrobras имеет право первого отказа в отношении доли Novonor.
“Нефтехимическая промышленность является стратегической, фундаментальной для роста страны”, - сказал Сильвейра. Petrobras владеет 36,1% акций Braskem, а также 47% ее голосующих акций, по сравнению с 38,3% и 50,1% акций Novonor, соответственно.
Кредиторы также могут сорвать любую сделку. Некоторым кредиторам Novonor, которые в настоящее время владеют долей Braskem в качестве обеспечения по неоплаченным кредитам на сумму более 14 миллиардов реалов, не нравится предложение Unipar, поскольку оно подразумевает скидку от номинальной стоимости долга, сообщили люди, знакомые с их мнением. По словам людей, пожелавших остаться неназванными, Unipar также будет выплачивать в рассрочку, в то время как кредиторы предпочли бы получить платеж авансом. Предложение J&F, с другой стороны, было бы сделано наличными и оплачено авансом, хотя также подразумевало бы скидку на сумму долга. Предложение Adnoc с Apollo также раздражает кредиторов Novonor, потому что только часть сделки будет заключена наличными, а остальная часть - в облигациях и варрантах, сообщили источники.
Несмотря на то, что Novonor положительно отреагировала на предложение Unipar, конкуренция остается жесткой. По словам источников, Unipar запросила 180-дневный эксклюзивный период, поскольку намерена начать процесс due diligence, который она считает дорогостоящим. По словам людей, некоторые банки рассматривают возможность предоставления отсрочки на 60-90 дней, в то время как другие просто отказывают в ней.
Трехсторонняя война ставок “поддержала бы интересный риск роста”, сказал Барра в отчете в прошлом месяце, когда он понизил рейтинг акций с "покупать" до нейтрального. Тем не менее, это может оказаться еще долгим испытанием. “Заключительная глава слияний и поглощений все еще далека от завершения в краткосрочной перспективе”.
©2023 Bloomberg L.P.
