Москва. 17 июля. ИНТЕРФАКС - Котировки рублевых гособлигаций на этой неделе, скорее всего, приостановят снижение и лягут в боковой дрейф в ожидании решения Банка России по ключевой ставке, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА". В целом на внутренний долговой рынок продолжат давить такие факторы, как наметившийся в последнее время рост инфляции в России, существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также общее ужесточение Банком России риторики в отношении дальнейшей ДКП.
Котировки большинства выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) по итогам прошедшей недели вновь снизились в ожидании повышения ключевой ставки Банка России на ближайших заседаниях. Индекс RGBI снижался на протяжении всей недели, опустился по ее итогам более чем на 0,3%, до 127,58 пункта, обновив тем самым минимальное значение с начала октября 2022 года.
Наиболее заметное снижение котировок ОФЗ наблюдалось на старте недели. В понедельник индекс RGBI снизился третий день подряд, упал почти на 0,1%, до 127,9 пункта. Давление продавцов в первый рабочий день недели усилилось, несмотря на восстановление рубля и дорожавшую нефть, так как инвесторы закладывали в цены риски более сильного повышения ключевой ставки ЦБ РФ, чем ожидалось ранее.
Согласно комментариям главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, сделанным в предыдущие дни, регулятор допускает как единоразовое повышение ставки, так и последовательное повышение ставки на нескольких заседаниях. С учетом этого заявления, среди участников торгов еще не сложился консенсус относительно потолка возможного повышения ставки, поэтому инвесторы предпочли усилить темпы сокращения своих позиций.
Во вторник котировки ОФЗ продолжили снижение на относительно небольших оборотах, индекс RGBI снизился четвертую сессию подряд в условиях отсутствия ясности в ожиданиях относительно потолка повышения ключевой ставки ЦБ РФ и продолжительности нового цикла ужесточения денежно-кредитной политики.
Министерство финансов России сообщило в этот день, что назавтра проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26243 и ОФЗ-ПК серии 29024 в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. Это 713,566 и 503,277 млрд рублей соответственно.
После предыдущего аукционного дня, пришедшегося на среду, 5 июля, зампред ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил "Интерфаксу", что банк решил ограничить свое участие в аукционах Минфина по размещению ОФЗ только бумагами с переменным купонным доходом.
"Мы приняли для себя принципиальное решение покупать только ОФЗ с плавающим купоном, потому что видим сигналы повышения ключевой ставки и непонятное влияние на инфляцию дефицита бюджета", - отметил он. По его словам, во втором квартале, как только Минфин предложил рынку флоатеры, банки группы (сам ВТБ и "Открытие") купили "подавляющее большинство" бумаг на аукционах. "То есть как только появляются флоатеры, мы материально там участвуем", - пояснил Пьянов.
По данным ЦБ РФ, именно банки в июне выкупили в полном объеме ОФЗ-ПК на аукционах Минфина, при этом доля системно значимых кредитных организаций в размещении составила 85,7%. Такая информация содержится в "Обзоре финансовых рисков" Банка России, опубликованном в начале прошлой неделе. Участие крупных банков в целом в размещении ОФЗ в июне возросло до 44% с 18,5% месяцем ранее.
В среду российский долговой рынок оставался в русле нисходящего движения, индекс RGBI снизился пятую сессию подряд - на 0,05%, до 127,71 пункта - в очередной раз обновив девятимесячный минимум. Усиление продавцов вновь было обусловлено ожиданием существенного повышения на июльском заседании ЦБ РФ ключевой ставки из-за возросших инфляционных рисков, в том числе на фоне подешевевшего рубля.
Министерство финансов России в среду разместило на двух первичных аукционах ОФЗ на рекордную в этом году сумму - 187,927 млрд рублей по номиналу - при общем спросе 413,779 млрд рублей. При этом были обновлены рекорды года как по объему одного размещения, так и одного аукционного дня.
Такого объема размещения нового госдолга удалось достичь благодаря выставленным на аукцион облигациям с плавающей ставкой (ОФЗ-ПК), пользующихся у инвесторов большим спросом по сравнению с классическими выпусками с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), так как проинфляционные ожидания в РФ усиливаются с ослаблением рубля и планов ЦБ РФ повысить ставку, что может быть сделано уже на следующем заседании регулятора 21 июля.
На первом аукционе, где размещались ОФЗ-ПД серии 26243, были проданы бумаги на 17 млрд 59 млн рублей по номиналу при спросе 30 млрд 137 млн рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 15 млрд 898 млн рублей. Средневзвешенная цена составила 92,6% от номинала, что соответствует доходности 11,1% годовых. Цена отсечения была установлена на уровне 92,54% от номинала, что соответствует доходности 11,11% годовых.
На втором аукционе, где размещались ОФЗ-ПК серии 29024, были проданы бумаги на общую сумму 170 млрд 868 млн рублей по номиналу при спросе 383 млрд 662 млн рублей по номиналу. Это максимальный объем размещения в этом году как по результатам одного аукциона, так и аукционного дня в целом. Выручка от аукциона составила 166 млрд 278 млн рублей. Средневзвешенная цена составила 95,9043% от номинала, цена отсечения - 95,8510% от номинала.
В этом году Минфин в первый раз размещал ОФЗ с плавающим купоном 3 мая, это были также ОФЗ-ПК серии 29024. В этот день ведомство продало этих бумаг на сумму 75,5 млрд рублей по номиналу при спросе 260,744 млрд рублей, за счет чего был сразу же зафиксирован значительный рост общего размещения. Он составил 98,79 млрд рублей.
Второй раз в этом году заметное увеличение объема размещения нового госдолга пришлось на 14 июня, когда Минфин на двух первичных аукционах смог продать ОФЗ на рекордную с середины февраля сумму - 106,63 млрд рублей по номиналу при общем спросе 172,716 млрд рублей. Этого вновь удалось достичь благодаря ОФЗ-ПК серии 29024, объем размещения которых составил 69,308 млрд рублей по номиналу.
Инфляция в России в июне 2023 года составила 0,37% после 0,31% в мае, сообщил в среду вечером Росстат. Инфляция оказалась несколько ниже ожиданий аналитиков - консенсус-прогноз экономистов по инфляции на июнь, подготовленный "Интерфаксом", равнялся 0,45%.
За первое полугодие 2023 года цены в РФ выросли на 2,76%. Годовая инфляция, по данным Росстата, в июне 2023 года ускорилась до 3,25% (аналитики ожидали 3,3%) с 2,51% на конец мая.
Росстат в среду одновременно опубликовал и данные по недельной динамике цен с 4 по 10 июля. Инфляция в РФ за это время немного ускорилась - 0,14% с 0,13% с 27 июня по 3 июля. С начала месяца прирост цен к 10 июля составил 0,20%, с начала года - 2,97%.
Из данных за 10 дней июля этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ на 10 июля ускорилась до 3,33% с 3,25% на конец июня, если ее высчитывать из недельной динамики, и ускорилась до 3,59%, если высчитывать из среднесуточных данных за весь июль 2022 года (на такую методику расчета перешло Минэкономразвития в феврале).
В четверг рынок ОФЗ продолжил снижение, однако уже менее заметными темпами, чем в предыдущие дни. Несмотря на то, что в целом торги имели близкий к нейтральному характер, на рынке государственного долга сохранился негативный тренд, связанный с возможным повышением ключевой процентной ставки уже на ближайшем заседании ЦБ РФ.
Проинфляционное давление усиливается на фоне роста издержек производителей и быстрого увеличения спроса, который невозможно оперативно удовлетворить в силу ряда ограничений, говорилось в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследований и прогнозирования ЦБ РФ.
Повышательный инфляционный тренд, сформировавшийся в IV квартале 2022 года, продолжил развитие в I квартале 2023 года, а в мае-июне еще больше усилился. Динамика цен стала превышать внутригодовую траекторию роста цен, соответствующую 4%, подчеркивают аналитики ЦБ. Они обращают внимание на повышение роли устойчивых компонент роста цен, а также напомнили, что решения в области денежно-кредитной политики (ДКП) действует на цены с лагом в 3-6 кварталов.
"Поэтому ужесточение ДКП должно происходить до того, как инфляция разгонится. В противном случае потребуется гораздо большее ужесточение ДКП - охлаждающий эффект на спрос и цены оказывает увеличение реальной (с поправкой на рост цен) процентной ставки", - подчеркнул департамент ЦБ.
Кроме того, согласно опубликованному в четверг опросу ЦБ, аналитики повысили прогнозы по уровню ВВП РФ до 1,5% (по сравнению с 0,8% в июне), по инфляции на конец 2023 года - до 5,7% (ранее 5,5%), по среднегодовому курсу рубля к доллару на 2023 год до 81,8 руб./$1 (ранее 76,9 руб./$1). Ожидания по среднему уровню ключевой ставки выросли на 2023 год с 7,5% до 7,9% годовых, на 2024 год - с 7,0% до 7,7%, на 2025 год - с 6,0% до 6,6%.
В пятницу рынок ОФЗ продолжил снижение с учетом ожиданий более активного ужесточения ДКП. Наиболее сильное движение проходило в бумагах срочностью 0,5 - 6,0 лет. Доходность 1-летних ОФЗ 26227 выросла до 8,40% (+11 базисных пунктов за день и +25 базисных пунктов за неделю). Доходность 2-летних ОФЗ 26234 выросла до 8,98% (+7 базисных пунктов за день и +17 базисных пунктов за неделю).
Эффект переноса ослабления курса рубля в цены пока менее заметен, однако "по мере дальнейшей активизации спроса и исчерпания сформированных запасов товаров накопленный эффект ослабления рубля может перенестись в цены в большем объеме", говорилось в комментарии ЦБ РФ, опубликованном в последний торговый день недели.
Рубль в июне ослаб по отношению к трем основным торгуемым иностранным валютам: снижение курса национальной валюты к доллару США составило 5,2%, к евро - 4,9%, к юаню - 2,8%.
Ценовое давление в июне продолжило постепенно усиливаться в связи с расширением потребительского спроса, подчеркивал ЦБ. "Ускорению роста цен способствовало повышение потребительской активности. При этом высокий темп роста цен на услуги связан с недостаточным предложением на фоне растущих зарплат и значительного увеличения импортных издержек. Важным фактором, временно сдерживающим рост цен на товары, оставались сформированные большие запасы импортных непродовольственных товаров длительного пользования", - говорилось в комментарии.
В июне потребительские цены выросли на 0,37% после увеличения на 0,31% в мае. С поправкой на сезонность (SA) месячный прирост цен ускорился до 0,52% по сравнению с 0,39% в мае, что в годовом выражении соответствует 6,4%. Во II квартале 2023 года среднемесячный прирост цен с сезонной очисткой составил 0,41% (в I квартале - 0,34% с поправкой на сезонность).
Годовая инфляция в июне продолжила расти и составила 3,25%. ЦБ ожидает дальнейшего увеличения этого показателя в ближайшие месяцы из-за выхода из расчетной базы годовой инфляции прошлогодних низких значений.
Банк России отметил, что месячные приросты показателей устойчивой динамики потребительских цен с сезонной очисткой в июне по сравнению с маем преимущественно увеличивались. Часть из них находилась значимо выше уровня, соответствующего инфляции 4%. В целом за II квартал 2023 года показатели устойчивой составляющей ценовой динамики обновили максимумы последних 12 месяцев, подчеркивает ЦБ.
Апрельский прогноз ЦБ по инфляции в 2023 году составляет 4,5-6,5%. Пересмотренные оценки Банк России опубликует 21 июля после опорного заседания совета директоров.
эб мв
