(Bloomberg) -- Суверенные фонды с глубокими карманами тратят миллиарды долларов на то, чтобы привлечь частные инвестиции по всему миру, помогая смазывать колеса заключения сделок в течение года, когда другие источники финансирования иссякают.
В последние недели KKR & Co., EQT AB и Brookfield обратились к богатым странам Персидского залива, чтобы выручить много денег на крупные сделки. Суверенные фонды благосостояния потратили рекордные 17,2 миллиарда долларов на такие совместные инвестиции в первом полугодии, что на 24% больше, чем за аналогичный период прошлого года, по данным поставщика данных Global SWF.
Хотя объединение усилий для заключения сделок не является чем-то необычным, объем акционерного капитала, который предоставляют эти поддерживаемые государством инвесторы, резко возрос, поскольку фирмы, занимающиеся выкупом, считают долги более дорогими. Инвестиционное управление Абу-Даби выделяет не менее 1 миллиарда фунтов стерлингов (1,3 миллиарда долларов) на поглощение EQT за 4,5 миллиарда фунтов стерлингов производителя ветеринарных препаратов Dechra Pharmaceuticals Plc, о котором было объявлено в июне.
Инвесторы с Ближнего Востока, включая суверенные фонды Mubadala Investment Co. и ADQ, требуют около 1,2 млрд фунтов стерлингов за поглощение Brookfield за 2,2 млрд фунтов стерлингов компании payments processor Network International Holdings Plc, согласно анализу нормативных документов, поданных в прошлом месяце. KKR также пытается привлечь ADIA к участию в тендере на стационарную сеть Telecom Italia SpA стоимостью 25 миллиардов долларов, сообщило на прошлой неделе агентство Bloomberg News.
“SWF часто могут перемещаться очень быстро, могут быть гибкими и обладать большими объемами капитала — они могут быть чрезвычайно полезным поставщиком капитала”, - сказала Элизабет Тодд, партнер юридической фирмы Ropes & Gray. “Там, где они находят актив, который им нравится, они не чувствуют себя ограниченными небольшими инвестициями миноритариев с пассивными правами управления”.
Высокопоставленный исполнительный директор крупнейшего глобального суверенного фонда сказал, что они поощряют выкупающие компании к более крупным приобретениям даже на этом ограниченном рынке финансирования. Они выразили готовность поддержать сделки более крупными чеками на собственный капитал, чтобы снизить нагрузку на покупателя, сказал источник, добавив, что их фонд должен участвовать в большем количестве таких сделок, чтобы добиться более высокого распределения прямых инвестиций.
Только в марте суверенные фонды благосостояния приняли участие в крупных поглощениях на сумму более 25 миллиардов долларов. Сингапурские государственные GIC Pte и Temasek Holdings Pte выделили 1,8 миллиарда долларов на покупку Brookfield австралийской коммунальной компании Origin Energy Ltd. за 18,7 миллиарда долларов (12,7 миллиарда долларов), говорится в письме инвестора.
В том же месяце ADIA присоединилась к сделке Blackstone Inc. по приобретению софтверной компании Cvent Holding Corp. за 4,6 миллиарда долларов и объединилась с Apollo Global Management Inc. по выкупу дистрибьютора химической продукции Univar Solutions Inc. за 8,1 миллиарда долларов.
Эти шаги были предприняты в связи с тем, что более высокие процентные ставки вынуждают частные инвестиционные компании использовать меньше заемных средств для оплаты своих сделок, что потенциально снижает их доходность. Во многих случаях они накапливают гораздо больше наличных авансом в надежде, что смогут увеличить долг на более позднем этапе.
“Банковское финансирование менее доступно”, - сказал Тодд, который работает в лондонской практике прямых инвестиций Ropes & Gray. “Совместное инвестирование может помочь преодолеть этот разрыв”.
Выход из среды
Суверенные фонды жаждут большего. По словам участников отрасли, поскольку привлечение средств в частный капитал становится все более трудным, они просят гарантированный доступ к потоку сделок в обмен на предоставление капитала новому фонду. Эти дополнительные деньги, которые они предоставляют на стороне для совместных инвестиций, обычно имеют дополнительное преимущество в том, что с них не взимается плата за управление.
Некоторые идут еще дальше. Второй по величине суверенный фонд Абу-Даби создает подразделение по управлению активами под названием Mubadala Capital, которое привлекло средства сторонних инвесторов и в настоящее время управляет примерно 20 миллиардами долларов. В мае компания согласилась расширить свою деятельность, приобретя базирующуюся в США Fortress Investment Group.
Деньги от инвесторов, поддерживаемых государством, также помогают выкупающим фирмам дольше удерживать активы в сложных условиях для выхода.
После того, как Bain Capital изучила возможность продажи японской компании по разработке программного обеспечения для управления персоналом Works Human Intelligence, в марте она продала часть своей доли сингапурской GIC. Сделка также предполагала передачу Bain части своих активов новому фонду и оценивала компанию в 350 миллиардов йен (2,5 миллиарда долларов), включая долги, сообщили люди, осведомленные в этом вопросе.
Джеймс Бердетт, партнер юридической фирмы Baker & McKenzie LLP, сказал, что также много денег из суверенного фонда благосостояния уходит на частные поглощения компаний, не включенных в список.
“Мы видели несколько значительных выигрышей в сделках PE, совершенных ближневосточными SWF и другими институциональными инвесторами”, - сказал он. “Суверенные инвесторы в течение некоторого времени придерживались более активной инвестиционной стратегии, аналогичной стратегиям, которые ряд североамериканских пенсионных фондов успешно реализовали за последние годы”.
-- При содействии Мануэля Байгорри, Майлза Вайса, Элффи Чу и Такако Танигути.
©2023 Bloomberg L.P.
