(Bloomberg) -- Blackstone Inc. находится на пороге рубежа, которого не достигла ни одна другая частная инвестиционная компания: ее оборот превышает 1 трлн долларов.
Аналитики ожидают, что фирма превзойдет эту отметку, когда опубликует квартальные результаты в четверг. Это далеко не то же самое, что дебют фирмы в 1985 году — с 400 000 долларов — ознаменовавший одно из самых драматичных преобразований на современных рынках.
Частные инвестиционные компании пришли к власти в основных секторах экономики США. Blackstone стала крупнейшей из них, выйдя за рамки своих корней, связанных с выкупом акций, став универсальным магазином финансовых продуктов за пределами акций и облигаций и возглавив переход private equity в обширный мир альтернативных инвестиций. Эта стратегия способствовала головокружительному росту, и за последние пять лет Blackstone примерно удвоила свои активы.
“Мы начинали с одного фонда прямых инвестиций”, - заявил в этом году главный исполнительный директор Стив Шварцман, миллиардер и соучредитель Blackstone. “Сейчас мы делаем 60 разных вещей”.
Достижение Blackstone знаменует собой начало новой эры. Фирмы, выросшие во время бума заключения сделок и политики легких денег, сталкиваются с более высокими ставками, жесткой конкуренцией и пристальным вниманием общественности.
Широкий охват Blackstone повысил его авторитет среди регулирующих органов и законодателей, поскольку он затрагивает все - от домов на одну семью до бизнеса по очистке мясокомбинатов. Примерно 250 компаний, которые он поддерживает, могут поставить его в центр дебатов о социальных последствиях того, что все больше компаний остаются частными, а не выходят на публичные рынки.
Ее дилеры занимают ключевые посты в советах директоров и имеют влияние на компании по всей территории США. Они формируют фирмы, которые определяют, как люди находят романтику, охраняют дом и поддерживают свет включенным. Будучи крупнейшим владельцем коммерческой недвижимости, Blackstone одним махом приватизировал другие фонды недвижимости, быстро заработав миллиарды долларов на квартирах, центрах обработки данных и даже общежитиях колледжей.
Президент Джон Грей, очевидный наследник Шварцмана, сталкивается с проблемой управления растущим влиянием фирмы. С угасанием бума прямых инвестиций он сталкивается с давлением со стороны акционеров, вынуждающих его продолжать развивать все более сложный бизнес на неумолимых рынках.
Поначалу Шварцман изо всех сил пытался рассказать инвесторам о своем видении фирмы, которую он основал вместе с бывшим министром торговли США Питом Питерсоном. Фирмы, занимающиеся выкупом, рассматривались как пираты, которые захватывают компании и обременяют их долгами, прежде чем опустошить их наличные и продать их с целью получения прибыли. Большинство пенсионеров отказались от прямых инвестиций в пользу акций и облигаций.
Blackstone транслирует себя в инвестиционный мир, предлагая высокооктановые сделки с высокой доходностью. Положив начало золотому веку выкупов в 2000-х годах, фирма заключила рекордную сделку на 36 миллиардов долларов для империи покойного Сэма Зелла и приобрела Hilton Worldwide private за 26 миллиардов долларов. В 2007 году Blackstone стала публичной в результате сделки, которая сделала Шварцмана одним из богатейших людей в мире.
Его рост после финансового кризиса 2008 года ознаменовал смену власти на Уолл-стрит.
В том же году Blackstone приобрела компанию, инвестирующую в долговые обязательства GSO Capital Partners, став основным источником финансирования, поскольку ужесточение правил побудило банки сократить расходы.
В то время как рискованные ставки на недвижимость ударили по крупнейшим банкам, несколько докризисных сделок с недвижимостью Blackstone окупились. И когда процентные ставки упали до рекордно низкого уровня, фирма ухватилась за дешевый долг и стала заключать сделки. Тем временем пенсионные фонды и благотворительные фонды, испытывающие нехватку доходов, обратились к частным рынкам за более высокой доходностью, что придало Blackstone еще больше огневой мощи.
В период с 2012 по прошлый год фирма получила от инвесторов около 1 трлн долларов чистого дохода.
Поскольку Blackstone стала опорой институциональных портфелей, компания сделала ставку на то, что на следующем этапе ее роста большую роль будут играть частные лица. В 2011 году компания начала всерьез добиваться предоставления состоятельным людям возможности инвестировать в частные рынки, привлекая подражателей по всей отрасли. Жемчужина этих усилий, Blackstone Real Estate Income Trust, примерно за шесть лет превратилась в гигантскую компанию стоимостью 68 миллиардов долларов, закрепив за недвижимостью статус самого быстрорастущего бизнеса фирмы.
В 2022 году множество инвесторов потребовали вернуть свои наличные, поскольку процентные ставки начали расти, а недвижимость оказалась под давлением, что вынудило BREIT ограничить снятие средств. Это была поучительная история об опасностях инвестирования от имени частных лиц, которые могут быть более легкомысленными, чем учреждения.
Консультанты Европейского центрального банка назвали запросы о выкупе и лимиты на снятие средств “стрессовыми событиями”, которые показали, как коммерческая недвижимость может привести к потере средств. Американские регуляторы хотели знать, как ограничения BREIT повлияли на рынки. Этот эпизод побудил некоторые банковские платформы быть более осторожными в предложении неликвидных продуктов частным лицам, продемонстрировав, что действия Blackstone оказывают влияние на рынки.
Фонд послужил громким напоминанием о том, что частные инвестиции предполагают обмен некоторой ликвидностью на потенциально более высокую доходность. Blackstone по-прежнему ожидает, что частные лица станут ключевым рынком сбыта.
‘Разнообразные бассейны’
Страховщики также будут способствовать расширению. Они предоставляют около 175 миллиардов долларов для финансирования значительной части кредитования Blackstone. Фирма частично избавилась от своей прежней репутации игрока с проблемными долгами и в настоящее время финансирует около 3100 предприятий и многие сделки по выкупу активов в отрасли.
Он готовится к дальнейшему вторжению на территорию Уолл-стрит после того, как региональный кризис обанкротил три американских банка и вынудил другие сократить свои балансы. Blackstone изучает возможность партнерства с банками для получения доли в их кредитах. По словам бывшего председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Джея Клейтона, поскольку альтернативные управляющие активами, такие как Blackstone, завоевывают позиции в банках, отметка в 1 трлн долларов символизирует глубину рынков капитала США.
“Слава Богу, что в Америке у нас есть разнообразные фонды капитала”, - сказал Клейтон, ныне старший политический советник Sullivan & Cromwell. “Сочетание банковских продуктов и наших глубоких рынков частного капитала делает нашу экономику более гибкой, что способствует росту и позволяет нам лучше справляться с трудными временами”.
Блэкстоун, вероятно, не навсегда останется единственным членом клуба прямых инвестиций стоимостью 1 трлн долларов. Brookfield Asset Management Ltd. стремится достичь как минимум 1,5 трлн долларов в ближайшие пять лет, а Apollo Global Management Inc. планирует достичь 1 трлн долларов к 2026 году.
Этот рост подтолкнул регулирующие органы ужесточить контроль. Под руководством председателя SEC Гэри Генслера агентство усилило контроль за сборами и потребовало большего раскрытия информации от фирм, которые долгое время регулировались в меньшей степени, чем взаимные фонды.
По мере того как Blackstone становится еще больше, регулирующие органы и экономисты будут следить за деятельностью его фондов, чтобы оценить скрытые опасности, которые небанковские финансовые фирмы представляют для экономики. Управляющие активами обычно утверждают, что они не принимают депозиты, как банки, и не структурируют фонды по отдельности, поэтому стресс в одном из них не будет стимулировать продажи по всем их фондам.
Жилищные проекты Блэкстоуна уже привлекли пристальное внимание. “Поскольку корпоративные арендодатели, такие как Blackstone, скупают сдаваемую в аренду недвижимость, как это повлияет на семьи, которые находятся в этих домах?” - спросила сенатор США Элизабет Уоррен на слушаниях в 2022 году.
В течение многих лет фирма лоббировала Капитолийский холм, чтобы доказать, что ее инвестиции в дома на одну семью не повышают стоимость жизни, сказал человек, знакомый с этим вопросом.
Будучи президентом, Грей централизовал инвестиционные процессы и попросил дилеров оценить секторы, в которых они работают, чтобы избежать гнева регулирующих органов и сохранить репутацию фирмы. Некоторые в Blackstone задаются вопросом, сможет ли компания сохранить свой предпринимательский дух, поскольку она становится такой крупной.
Люди, знакомые с Blackstone, говорят, что там больше процессов, связанных с обработкой информации и принятием решений, но тех, кто находится внутри фирмы, поощряют бороться за свои идеи.
“Это симптоматично для роста частного акционерного капитала”, - сказал Джош Лернер, экономист, изучавший отрасль в Гарвардской школе бизнеса. “Частные инвестиционные компании больше не являются частными инвестиционными компаниями. Они представляют собой сложные совокупности. Это означает более пристальное внимание со стороны инвесторов и регулирующих органов”.
©2023 Bloomberg L.P.
