Рынок рублевых корпоблигаций на этой неделе продолжит снижаться, отыгрывая решение ЦБ РФ повысить ставку на 100 б.п. - "Интерфакс-ЦЭА"

Москва. 24 июля. ИНТЕРФАКС - Рынок рублевых корпоративных облигаций на этой неделе, скорее всего, продолжит снижаться, отыгрывая как решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов (до 8,5% годовых), так и нестабильность мировых рынков капитала, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".

По мнению экспертов, на внутренний долговой рынок будут давить такие факторы, как рост в России проинфляционных рисков, существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также заметное повышение Банком России ключевой ставки по итогам заседания 21 июля, что произошло впервые с февраля прошлого года. Вместе с тем, некоторую поддержку ценам облигаций будет оказывать сдержанное поведение Минфина на первичных аукционах, а также наметившаяся стабилизация валютного курса рубля.

Внимание глобальных инвесторов на текущей неделе будет направлено на заседание Федеральной резервной системы (ФРС), которая, как ожидается, поднимет процентную ставку еще на 25 базисных пунктов. Продолжающееся ужесточение денежно-кредитной политики американского ЦБ повышает вероятность спада в экономике и, соответственно, снижения стоимости большинства активов, включая облигации и акции.

Активность торгов на рынке рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе снизилась всего в 1,1 раза по сравнению с предыдущей неделей и осталась вблизи средних уровней - суммарный объем торгов на Московской бирже за пять торговых дней составил 45,409 млрд рублей. При этом котировки большинства выпусков корпоблигаций по итогам недели продемонстрировали снижение на фоне ожиданий повышения ключевой ставки ЦБ РФ на июльском заседании. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился на 0,16% и составил 109,37 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 15 по 21 июля не изменился, составив в пятницу 866,8 пункта.

Начало прошедшей недели характеризовалось ускорением падения котировок рублевых облигаций. Основным негативным фактором для рынка вновь стали ожидания повышения ключевой ставки Банка России уже на ближайшем заседании 21 июля на фоне усилившихся проинфляционных рисков. ЦБ РФ в понедельник опубликовал оперативные данные по инфляционным ожиданиям населения. Как следует из опроса "инФОМ", инфляционные ожидания граждан в июле выросли до 11,1% с 10,2% в июне.

На этом фоне большинство аналитиков повысило ожидания шага увеличения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в пятницу с 25 до 50 базисных пунктов. При этом некоторые эксперты не исключали и более широкого шага - вплоть до 100 базисных пунктов (как показали итоги пятничного заседания, именно эти аналитики и оказались правы).

Банк России не менял ключевую ставку шесть заседаний подряд. ЦБ допускает повышение ключевой ставки, но пока не готов говорить, будет ли оно разовым или запустит цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП): это покажет анализ, заявила в начале июля председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Во вторник и среду котировки большинства выпусков рублевых облигаций продолжили снижение, однако уже менее заметными темпами. Участники рынка несколько снизили активность перед грядущим заседанием ЦБ РФ, но отсутствие ясности в ожиданиях относительно потолка повышения ставки и продолжительности нового цикла ужесточения ДКП продолжало оказывать давление на рынок.

Министерство финансов России сообщило, что в среду проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26241 и ОФЗ-ИН серии 52005 в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. Спрос на эти бумаги традиционно был довольно слабым, поэтому решение ведомства предложить инвесторам именно эти выпуски не сильно повлияло на динамику вторичного рынка.

Аукционы Минфина по размещению нового госдолга в середине недели ожидаемо прошли при слабом спросе. Суммарно было продано ОФЗ всего на 16,98 млрд рублей, что в 11 раз меньше объема размещения неделей ранее. Общий спрос составил 30,13 млрд рублей, что почти в 14 раз меньше предыдущего аукционного дня.

Средневзвешенная цена на аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26241 с погашением 17 ноября 2032 года составила 92,8274% от номинала, что соответствует доходности 11,02% годовых. Всего было продано бумаг на сумму 9,587 млрд рублей по номиналу при спросе 18,706 млрд рублей. Средневзвешенная цена на аукционе по размещению ОФЗ-ИН серии 52005 с погашением 11 мая 2033 года составила 95,3323% от номинала, что соответствует доходности 3,08% годовых. Всего было продано бумаг на 7,392 млрд рублей по номиналу при спросе 11,423 млрд рублей.

Росстат в среду опубликовал данные по инфляции; повышение темпов роста потребительских цен способствовало сохранению ожиданий ужесточения ДКП и понижательной динамики котировок ОФЗ. Инфляция в РФ с 11 по 17 июля составила 0,18% после 0,14% с 4 по 10 июля, 0,13% с 27 июня по 3 июля, сообщил Росстат. С начала месяца потребительские цены к 17 июля выросли на 0,38%, с начала года повышение цен к этой дате составило 3,15%.

В четверг рынок рублевых облигаций приостановил падение на фоне снижения торговой активности перед пятничным заседанием ЦБ РФ. При этом рынок практически никак не отреагировал на новые антироссийские санкции.

В четверг Соединенные Штаты внесли в санкционные списки 18 человек, свыше 90 организаций, 14 судов. Под санкциями оказался целый ряд предприятий оборонного комплекса, ограничительные меры коснулись также энергетической и горнодобывающей отраслей РФ. Кроме того, США ввели блокирующие санкции против пяти российских кредитных организаций. Санкционный список США пополнила также целая группа чиновников из российских федеральных ведомств в ранге первых заместителей и заместителей министров.

Центральным событием последнего дня недели стало заседание Банка России, на котором ключевая ставка была повышена сразу на 100 базисных пунктов - до 8,5% годовых. При этом ЦБ в комментарии к своему решению отметил, что на среднесрочном горизонте проинфляционные риски существенно усилились. Основным проинфляционным риском в данный момент регулятор назвал нарастающее отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Риском также названы высокие и незаякоренные инфляционные ожидания, особенно чувствительные к курсовым колебаниям. С учетом этого перенос в цены уже произошедшего с начала года ослабления рубля может оказаться более выраженным, чем ожидается в базовом сценарии, предупредил регулятор.

"Значимые проинфляционные риски связаны и с влиянием геополитической напряженности на условия внешней торговли, - отметил ЦБ. - Так, усиление внешних торговых и финансовых ограничений может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса. Кроме того, усложнение производственных и логистических цепочек или финансовых расчетов в результате внешних ограничений может привести к удорожанию импорта. Значимые краткосрочные проинфляционные эффекты может также иметь ухудшение перспектив роста мировой экономики".

По прогнозу ЦБ РФ, в случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски возрастут, и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем. Обновленный прогноз Банка России среднего уровня ставки до конца этого года находится в диапазоне 8,5-9,3% годовых. ЦБ РФ также повысил прогноз среднего уровня ключевой ставки на 2024 год до 8,5-9,5% годовых. Это на 200 базисных пунктов выше предыдущего прогноза. Оценка нейтрального уровня ключевой ставки была повышена на 50 базисных пунктов (до 5,5-6,5% годовых).

Рынок рублевых облигаций умеренно негативно отреагировал на решение регулятора, так как ожидания большинства участников рынка предполагали менее значительное повышение ключевой ставки.

Из корпоративных событий аналитики отмечают, что ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) полностью разместило выпуск 5-летних облигаций серии 001Р-26R объемом 30 млрд рублей. Компания установила ставку 1-го купона на уровне 8,6% годовых. Ежемесячные купоны по выпуску переменные и рассчитываются по формуле: RUONIA плюс спред 130 базисных пунктов.

Газпромбанк разместил 645 тыс. 460 облигаций дополнительного выпуска N3 10-летней серии 001Р-26Р или 64,55% эмиссии. Заявленный объем допвыпуска - 1 млрд рублей, размещение прошло по цене 101,75% от номинала. ГПБ завершил размещение основного выпуска 10-летних облигаций серии 001Р-26Р объемом 5 млрд рублей в апреле 2023 года по ставке 10% годовых. По выпуску предусмотрена оферта через 3,5 года.

АО "Группа компаний "Медси" полностью разместило выпуск 15-летних облигаций серии 001P-03 объемом 3 млрд рублей. Компания установила ставки 1-9-го купонов на уровне 10,4% годовых. Ставкам соответствует доходность к оферте через 2,24 года (с даты начала размещения) в размере 10,81% годовых, купоны квартальные. Выпуск размещен в рамках программы облигаций "Медси" объемом 50 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в декабре прошлого года.

Альфа-банк полностью разместил выпуск облигаций серии 002Р-24 со сроком обращения 2,5 года объемом 10 млрд рублей. Банк установил ставку 1-го купона на уровне 10,2% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 10,46% годовых, купоны полугодовые. Сбор заявок на выпуск прошел 13 июля.

ООО "Элемент лизинг" за день полностью разместило выпуск 3-летних облигаций серии 001Р-05 объемом 3 млрд рублей. Компания установила ставки 1-36-го купонов на уровне 10% годовых. Купоны ежемесячные. Сбор заявок на выпуск прошел 17 июля. Предусмотрена амортизация - по 2,77% от номинальной стоимости бондов будет погашено в даты окончания 1-35-го купонов, 3,05% - в дату окончания 36-го купона. Облигации размещены в рамках программы бондов эмитента объемом 30 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в феврале 2018 года.

ООО "Селлер" (бренд "Техпорт") полностью разместило дебютный выпуск 2-летних облигаций серии БО-01 объемом 150 млн рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 18% годовых и зафиксирована на весь срок обращения, купоны ежемесячные. Выпуск размещен по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. По займу предусмотрено частично-досрочное погашение: по 25% от номинала будет погашено в даты окончания 15-го, 18-го, 21-го и 24-го купонов.

МФК "МигКредит" (входит в группу Denum) за один день полностью разместила выпуск 3-летних облигаций серии 002MC-01 объемом 200 млн рублей. Компания установила ставки 1-36-го купонов на уровне 14,75% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 15,8% годовых. Купоны ежемесячные. Планируется ежемесячная равномерная амортизация в течение последних двух лет обращения выпуска, в результате чего дюрация составит около 1,73 года. Бумаги размещены среди квалифицированных инвесторов. Выпуск размещен в рамках программы облигаций компании серии 002МС объемом 5 млрд рублей.

ВЭБ.РФ установил величину спреда к RUONIA по 9-летним облигациям серии ПБО-002Р-37 объемом 40 млрд рублей на уровне 1,8% годовых. Ставки купонов будут рассчитываться как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из RUONIA + спред. Дата выплаты 1-го купона - 6 сентября 2023 года, 2-й и последующие купоны - квартальные. Сбор заявок на выпуск прошел 20 июля, техразмещение запланировано на 25 июля.

АО "Автобан-финанс" установил ставки 1-8-го купонов 5-летних облигаций серии БО-П04 объемом 5 млрд рублей на уровне 10% годовых. Ставке соответствует доходность к погашению 10,38% годовых. Купоны квартальные. По выпуску предусмотрена оферта через 2 года, а также поручительство от АО "ДСК "Автобан". Техразмещение запланировано на 25 июля.

АО "Управляющая компания "ОРГ" перенесла на 24 июля начало размещения выпуска 3-летних облигаций серии БО-02 объемом 300 млн рублей. Датой окончания размещения станет 182-й день с даты начала размещения либо дата размещения последней облигации выпуска. Компания установила ставки 1-36 купонов на уровне 16,5% годовых.

ПАО "Территориальная генерирующая компания N 14" ("ТГК-14") 27 июля планирует собрать заявки на выпуск 4-летних облигаций серии 001Р-02 объемом не менее 1 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона - премия 450-475 базисных пунктов к 4-летним ОФЗ. Предусмотрены квартальные купоны. Техразмещение запланировано на 1 августа. При этом "ТГК-14" увеличила объем программы облигаций серии 001Р с 3,5 млрд рублей до 5,45 млрд рублей. В рамках бессрочной программы облигации могут быть размещены на срок до 5 лет.

ООО "Газпром капитал" планирует разместить выпуск облигаций серии 002Б-01 без срока погашения объемом до 120 млрд рублей. Ставки купонов будут рассчитываться по формуле: значение кривой бескупонной доходности (КБД) на сроке 5 лет плюс спред. Ориентир спреда для 1-го купона - 250 базисных пунктов. Значение КБД будет определено по состоянию на конец торгового дня, предшествующего дате сбора книги заявок. Купоны полугодовые. Номинальная стоимость бондов - 5 млн рублей. Предусмотрены колл-опционы: первый колл-опцион - через 5 лет, последующие - каждые 5 лет. Решение об исполнении колл-опциона будет приниматься эмитентом за 14 дней до даты колл-опциона. Процентная ставка до первого колл-опциона равна процентной ставке 1-го купона. В случае неисполнения колл-опциона эмитентом ставка купона на период с даты неисполненного колл-опциона до даты следующего колл-опциона будет определяться по формуле: значение КБД на сроке 5 лет плюс спред, плюс ставка step-up. Значение КБД определяется по состоянию на конец торгового дня, предшествующего дате колл-опциона. Ставка step-up для первого колл-опциона равна 50 базисных пунктов, для второго и последующих - 95 базисных пунктов. В апреле 2022 года Банк России зарегистрировал программу облигаций ООО "Газпром капитал" серии 002Б без срока погашения объемом 150 млрд рублей, однако до сих пор размещений "Газпром" в ее рамках не делал.

ПАО "Татнефть" увеличило объем программы биржевых облигаций серии 001Р с 300 млрд рублей до 400 млрд рублей. Соответствующие изменения в программу и проспект облигаций внесла Мосбиржа. Это уже второе увеличение объема программы - в феврале текущего года компания увеличила его втрое, со 100 млрд рублей до 300 млрд рублей. Программа была зарегистрирована Московской биржей в декабре 2019 года. В рамках бессрочной программы облигации могут размещаться на срок до 30 лет. "Татнефть" в рамках программы разместила только один выпуск облигаций на 15 млрд рублей, погашенный в декабре 2022 года. В настоящее время в обращении облигаций эмитента нет.

АФК "Система" установила ставки 9-16-го купонов 10-летних облигаций серии 001P-11 объемом 10 млрд рублей на уровне 10,9% годовых. Компания разместила выпуск в июле 2019 года по ставке 9,4% годовых.

ПАО "Федеральная сетевая компания - Россети" (прежнее название ПАО "ФСК ЕЭС") установило ставку 41-го купона облигаций 26-й и 27-й серий в размере 4,25% годовых. Компания разместила инфраструктурные бонды 26-27 серий на общую сумму 26 млрд рублей в августе 2013 года. Срок обращения облигаций - 35 лет. Бумаги имеют квартальные купоны. Ставка 2-136 купонов зависит от индекса потребительских цен и определяется как уровень инфляции за год + 1 процентный пункт. По облигациям объявлена 34-летняя оферта.

ПАО "Вторая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии" (ПАО "ОГК-2") выкупило по оферте 411 тыс. 795 облигаций серии 002Р-01, или 8,2% эмиссии. Компания разместила выпуск 6-летних бондов объемом 5 млрд рублей в июле 2020 года по ставке 5,75% годовых. У предприятия нет других выпусков в обращении.

ПАО "Россети Ленэнерго" выкупило по оферте все облигации серии БО-05 на 2,4 млрд рублей. В связи с этим купонный доход не начисляется и не выплачивается. Десятилетний выпуск объемом 2,4 млрд рублей был размещен в июле 2015 года по ставке 13% годовых.

Лидеры роста/падения на Московской бирже за период с 17 по 21 июля:

Лидеры по оборотам торгов на Московской бирже за период с 17 по 21 июля:

Объемы торгов на Московской бирже за период с 17 по 21 июля:

Кв юаа