(Bloomberg) -- Частные кредитные компании привлекают миллиарды долларов, чтобы захватить долю рынка стоимостью 5,2 трлн долларов, который включает потребительский долг США, пользуясь возможностью роста, в то время как традиционные кредиторы отрасли находятся в замешательстве.
Прямые кредиторы, такие как Ares Management, BC Partners, KKR & Co. и Medalist Partners, в последние месяцы собрали деньги для фондов, предназначенных для кредитования компаний потребительского финансирования. Поставщики автокредитов и потребительских кредитов не смогли или не захотели использовать свои обычные источники финансирования, а именно региональные банки и продажу ценных бумаг, обеспеченных такими активами, как кредитные портфели.
Частные кредитные компании видят шанс увеличить доходность для своих инвесторов и диверсифицировать свои предложения, уделяя меньше внимания корпоративным кредитам, которые становятся все более конкурентоспособными, без увеличения неуправляемого уровня риска. В то время как более непрозрачный рынок потребительского долга уязвим к спаду в экономике и данный сектор может пострадать от дефолтов, кредиты, обеспеченные такими активами, как недвижимость или автомобили, могут быть привлекательными.
“Институциональные фонды, возможно, не захотят увеличивать свою подверженность рискам венчурного долга или выкупа акций корпораций в условиях неопределенной макроэкономической среды”, - сказал Эван Каррутерс, соруководитель частного кредитора Castlelake, базирующегося на активах. “Но мы полагаем, что они рассматривают частный кредит, основанный на активах, как предлагающий доходность, аналогичную корпоративному долгу, с потенциально меньшим риском”, - сказал он, добавив, что этот долг, как правило, относится к инвестиционному классу, но с более высокой доходностью.
Прямые кредиторы уже направляют часть привлеченных средств на покупку портфелей потребительских кредитов у региональных банков. Банки и кредитные союзы, некогда бывшие одними из крупнейших покупателей потребительских долгов, теперь продают их, чтобы поддержать ликвидность после кризиса доверия среди некоторых вкладчиков и акционеров в марте.
Продажа кредитов
С тех пор калифорнийский PacWest Bancorp и джорджийский Synovus Bank входят в число учреждений, которые продали портфели, включающие автокредиты и потребительские кредиты частным кредиторам.
KKR, Varde Partners и другие выкупили долг.
А Truist Financial Corp. в конце июня разгрузила портфель студенческих займов на сумму 5 миллиардов долларов, который она назвала “непрофильным”, в то время как Western Alliance Bancorp продала примерно 3,5 миллиарда долларов кредитов, связанных с коммерческой недвижимостью, жилищным и коммерческим и промышленным кредитованием, а также права на обслуживание ипотеки и ряд ценных бумаг это были в основном обеспеченные кредитные обязательства.
“Сокращение деятельности региональных банков выдвинуло этот класс активов на передний план, и многие кредиторы хотят воспользоваться менее загруженным игровым полем”, - сказал в интервью Ти Джей Дуркин, глава отдела структурированного кредитования Angelo Gordon & Co. “Но мы все еще находимся на первом этапе сокращения доли заемных средств в банках, это только началось”.
Анджело Гордон привлек более 1 миллиарда долларов на стратегии потребительского кредитования и другие кредиты, основанные на активах, что превышает его целевой показатель в 800 миллионов долларов. В последнем отчете Ares о доходах генеральный директор Майкл Аругети сказал, что его компания привлекла 1,8 миллиарда долларов в свой последний альтернативный кредитный фонд, который может включать финансирование, обеспеченное такими активами, как потребительские или студенческие ссуды.
А Blackstone Inc. работает над несколькими сделками с банками и другими инициаторами на общую сумму 6 миллиардов долларов в этом секторе, согласно стенограмме последнего отчета фирмы о доходах. Джонатан Грей, президент и главный операционный директор Blackstone, сказал по телефону, что фирма планирует “продолжать обслуживать своих клиентов в таких областях, как благоустройство жилья, автофинансирование и возобновляемые источники энергии”.
АБС недоступен
Прямые кредиторы пользуются спадом на других кредитных рынках, чтобы расширить свою отрасль стоимостью 1,5 трлн долларов, и в конечном итоге могут получить большую власть в ценообразовании на потребительский долг.
Традиционно банки и компании, занимающиеся потребительским финансированием, могли при необходимости привлекать средства на рынке ценных бумаг, обеспеченных активами, путем переупаковки портфеля займов в облигации. Но этот рынок по-прежнему враждебно относится к любым предложениям, кроме самых простых, после того как стоимость заимствований резко возросла в конце прошлого года.
Продажи ценных бумаг ABS снизились на 4,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, согласно данным, собранным Bloomberg News, после того, как волатильность процентных ставок в 2022 году привела к тому, что множество фирм отменили сделки.
Фирмы по потребительскому финансированию, такие как Upstart Holdings Inc. и PayPal Holdings Inc., вместо этого заключили сделки с частными кредиторами для привлечения капитала. Недавно Castlelake LP согласилась выкупить кредиты на сумму до 4 миллиардов долларов у финтех-кредитора Upstart, в то время как KKR согласилась приобрести дебиторскую задолженность по кредитам PayPal на сумму до 40 миллиардов евро (43,8 миллиарда долларов) по программе "Покупай сейчас, плати позже".
Потребительский кредитор финансовых технологий Oportun Financial Corp. согласилась продать кредиты на сумму 700 миллионов долларов дуэту частных кредиторов, сообщило агентство Bloomberg во вторник.
“Мы считаем, что банки будут продолжать отказываться от потребительского кредитования, оставляя много места для небанковских организаций”, - сказал Дуркин из Angelo Gordon. “В конечном счете, Мэйн-стрит станет дороже занимать деньги”.
Безусловно, прямые кредиторы могут обнаружить, что рынок финансирования, основанный на активах, сопряжен с уникальными рисками при оценке качества обширных портфелей различных видов кредитов. “Многие люди знают, как застраховать компанию, но мало кто знает, как сделать то же самое с дебиторской задолженностью по потребительским кредитам, самолетами или роялти”, - сказал Каррутерс из Castlelake.
Частные кредитные менеджеры говорят, что эта возможность слишком велика, чтобы ее игнорировать.
“Мы считаем, что специализированные финансовые кредиторы имеют хорошие возможности для захвата еще большей части этого рынка в предстоящий период, что открывает двери для частного кредитования ABS”, - говорится в документе Atalaya Capital Management, опубликованном в прошлом месяце.
©2023 Bloomberg L.P.
