(Bloomberg) -- Все большее число компаний, котирующихся на бирже, в Японии становятся частными, поскольку изменения в регулировании открывают путь активистам-инвесторам для усиления контроля и требования изменений.
По словам Джейсона Томаса, главы отдела глобальных исследований и инвестиционной стратегии Carlyle Group Inc., в прошлом году в общей сложности 135 компаний были исключены из списка фондовых бирж страны, что почти втрое больше, чем десять лет назад.
Привлеченные обещанием высокой доходности акций, торгуемых со скидками, акционеры-активисты стекаются на третий по величине в мире фондовый рынок. По словам Томаса, реформы в руководящих принципах корпоративного управления и растущий акцент регулирующих органов на доходности акционерного капитала и прибыльности еще больше повышают уровень активности, что приводит к резкому росту приватизации.
По данным IR Japan Holdings Ltd, Япония в этом году более чем удвоит количество предложений акционеров, которые компании получают от активистов: по состоянию на июнь было подано 67 предложений по сравнению с рекордными 58 за весь 2022 год. В 2014 году публично торгуемые компании получили четыре предложения.
По словам Томаса, управленческие команды часто предпочитают реструктурировать свои фирмы как частные структуры с партнерами по своему выбору и опасаются изменений, проводимых активистами-акционерами. Число исключений из списков может “существенно вырасти с этого момента”, сказал он.
Среди известных исключений из списка на горизонте - Toshiba Corp., чей долгожданный выкуп за 15 миллиардов долларов начался во вторник, а также производитель полупроводниковых материалов JSR Corp., который планирует принять участие в частной сделке за 6,3 миллиарда долларов. Оба являются стержнями технологического сектора Японии, и их приватизация свидетельствует о том, что даже некоторые из давних членов Токийской фондовой биржи находят недостатки публичного листинга перевешивающими значительные преимущества.
Toshiba, в совете директоров которой есть представители активистов, исключается из списка после многомесячных задержек в процессе торгов, которые произошли только после многочисленных разногласий с акционерами.
Руководители отрицают, что активизм имеет какое-либо отношение к решению уйти в частную жизнь. JSR Corp. Главный исполнительный директор Эрик Джонсон заявил в июне, что решение производителя полупроводниковых материалов согласиться на выкуп за 6,3 миллиарда долларов поддерживаемой правительством Japan Investment Corp. должно было стимулировать масштаб и рост, а также катализировать изменения в секторе материалов страны. Он отрицал, что правление стремилось избежать рассмотрения требований акционеров-активистов.
По словам Томаса из Carlyle, всплеск приватизации публичных компаний является частью глобального движения по всему миру, которое началось в США и других странах с развитой рыночной экономикой целых два десятилетия назад.
По его словам, исключение из списков в Японии отражает сдвиг в сторону более эффективного корпоративного управления и сосредоточения внимания на повышении производительности капитала. В этом смысле “это действительно позитивная тенденция”, - сказал он.
Однако у руководства остается соблазн исключить компанию из списка, чтобы избежать повышенного внимания инвесторов и подотчетности. Критики также с опаской относятся к выкупам акций руководством и приобретениям на основе эксклюзивных переговоров из-за риска того, что они могут игнорировать интересы миноритарных акционеров.
“Цена предложения о поглощении, которая на 30% выше последней цены акций, не может считаться справедливой, если кто-то другой готов заплатить на 60% больше”, - сказал Масаказу Хосомидзу из RMB Capital. “Вам нужна прозрачность ценообразования, поскольку в конкурсе участвуют несколько участников”.
-- При содействии Ляньтин Ту.
©2023 Bloomberg L.P.
