КОНСЕНСУС: Дивиденды Татнефти за I полугодие - 27,6 руб. на акцию, прибыль по МСФО выросла на 3,7%, до 145 млрд руб.

Москва. 11 августа. ИНТЕРФАКС - "Татнефть" по итогам первого полугодия 2023 года направит на дивиденды минимальную сумму, соответствующую дивидендной политике компании, - 27,6 рублей на акцию, считают опрошенные "Интерфаксом" аналитики инвесткомпаний и банков.

Дивидендная политика НК предполагает целевой уровень выплат акционерам в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ - в зависимости от того, какая из них больше. Как сообщалось, по итогам шести месяцев "Татнефть" получила 128 млрд рублей (-15,7% г/г) чистой прибыли по РСБУ, что соответствует минимальной выплате около 27,5 рублей на акцию каждого типа. Именно такую цифру приводит в своих прогнозах большинство опрошенных аналитиков.

Из общей картины выбивается (и создает "дельту" в 10 копеек между расчетным дивидендом и консенсус-прогнозом) лишь прогноз эксперта "Тинькофф Инвестиций" Александра Алексеевского - 28,5 руб./а. Аналитик напоминает, что прибыль компании по РСБУ обычно уступает консолидированной, в связи с чем дивиденд может превысить уже рассчитанное по бухгалтерскому отчету значение. При этом прогноз чистой прибыли по МСФО "Тинькофф Инвестиции" не предоставляют.

Вместе с тем, аналитики Telegram-канала "Мои инвестиции" отмечают, что исторически дивидендная политика "Татнефтью" выполнялась именно применительно к выплатам за полный год, в то время как промежуточные дивиденды могли в сумме быть меньше половины чистой прибыли.

ЧЕГО ЖДАТЬ В ОТЧЕТЕ ПО МСФО?

В прогнозировании чистой прибыли "Татнефти" по МСФО интриги больше: оценки простираются в диапазоне от 116 до 172 млрд рублей.

Самый пессимистичный прогноз - и единственный, уступающий показателю чистой прибыли по РСБУ, дает Борис Синицын из "Ренессанс Капитала". Он подчеркивает, что первое полугодие текущего года было слабым: Urals стоила $52 за баррель при среднем курсе 77 рублей за доллар.

Наиболее позитивный прогноз приводит аналитик инвестбанка "Синара" Кирилл Бахтин, акцентирующий внимание на неоднородности отчетного периода. "Конъюнктура во втором квартале относительно первого в отношении рублевых цен на энергоносители улучшилась: в частности, цена Urals прибавила 27% кв./кв. Выросла, однако, и стандартная ставка НДПИ на нефть - на 23% кв./кв.", - отмечает он.

Консенсус-прогноз чистой прибыли "Татнефти" по МСФО в первом полугодии сходится в точке 145,05 млрд рублей - на 3,7% выше, чем годом ранее. Если брать показатель по МСФО для расчета дивиденда, выплаты акционерам за период должны составить около 31,2 руб. на бумагу.

ДАЛЬШЕ БУДЕТ ЛУЧШЕ

Большинство опрошенных экспертов склонны полагать, что во втором полугодии рыночные факторы для нефтяных компаний сложатся лучше. Главным образом, благодаря росту нефтяных цен и сокращению дисконта на Urals, а также фактору слабого рубля.

"На фоне сложившейся макроэкономической и ценовой конъюнктуры и вследствие снизившейся вероятности введения дополнительных налогов на нефтяной сектор в 2023 году мы продолжаем считать нефтяные бумаги в целом и "Татнефть" в частности привлекательными для инвестиций", - отмечают аналитики Telegram-канала "Мои Инвестиции".

Аналитик Промсвязьбанка Екатерина Крылова и вовсе считает акции недооцененными по сравнению с другими представителями отрасли: "У компании есть своя эффективная переработка, стабильный сбыт внутри страны и экспорт нефти по трубопроводу "Дружба". В 2023 году "Татнефть" также приобрела турецкую топливную компанию Aytemiz Akaryakit, что позволит улучшить логистику и закрепиться на растущем турецком рынке. НК старается стабильно выплачивать дивиденды, и ее акции недооценены".

"Синара", в свою очередь, напоминает про риски, связанные со снижением демпферных платежей, которое ожидается в сентябре. В этих опасениях Бахтина поддерживает аналитик "Финама" Сергей Кауфман.

"Первое полугодие и первые два месяца третьего квартала станут последними периодами, в которые не будет действовать корректировка демпфера. "Татнефть", по нашим оценкам, станет одной из наиболее пострадавших от данной меры компаний, в связи с чем начиная с четвертого квартала снижение демпфера будет частично нивелировать для неё повышенные рублёвые цены на нефть", - отмечает он.

Синицын из "Ренессанс Капитала", напротив, не считает нужным беспокоиться о влиянии корректировки демпфера: "Сокращение демпфера в два раза по бензину снизит выплаты примерно на 10 тыс. рублей, но, по факту, текущие оптовые цены уже более чем на 10 тыс. рублей превышают среднее (значение - ИФ) за первое полугодие 2023 года, так что эффект будет грубо нейтральным. По дизелю ситуация аналогичная: сокращение демпфера уже нивелируется ростом оптовой цены".

Совет директоров ПАО "Татнефть" рассмотрит рекомендации по размеру дивидендов за шесть месяцев на заочном заседании 14 августа. Публикация отчета компании по МСФО ожидается в конце августа.