(Bloomberg) -- Рынок широко синдицированного долга созрел для банков Уолл-стрит, которые вновь проявляют интерес к андеррайтингу слияний и поглощений, по словам Кейда Томпсона, главы отдела рынков долгового капитала США в KKR & Co.
Томпсон поговорил с Джилл Шах из Bloomberg в интервью 7 августа. Комментарии были отредактированы и сокращены.
Как вы оцениваете ситуацию на синдицированном рынке в последнее время и насколько вы убеждены в этом ралли?
На синдицированной стороне произошло заметное изменение тона. У нас есть несколько сделок, которые будут либо представлены на рынке, либо объявлены в ближайшее время. Все они синдицированы, и, как я вижу в течение предыдущей недели, мы были частью еще пяти компаний, которые вышли на синдицированные рынки.
Что-то из этого имеет рейтинг B3, что-то из этого не взаимозаменяемо, это более мелкие и менее ликвидные транши. Это больше, чем то, что мы видели ранее в этом году. Вероятно, у нас более высокая степень убежденности просто потому, что, похоже, у рынка есть аппетит к более широкому спектру возможностей.
Было много дискуссий по поводу того, что частный кредит является единственным источником финансирования, синдицированные рынки мертвы и так далее, и тому подобное. Как фирма, мы просто не были подписчиками этого повествования. Для процветания рынков вам нужны как торговые площадки, так и конкурентная напряженность между ними.
Как вы думаете, будет ли активизироваться деятельность по слияниям и поглощениям? Как выглядит этот трубопровод в новом режиме ставок?
Банки очень заинтересованы в том, чтобы начать андеррайтинг синдицированных сделок. Я думаю, вы начинаете видеть действительно хорошие действия с этим более сильным тоном.
Нам говорят, что мы должны ожидать увидеть более длинный список более формальных аукционных процедур, которые появятся на рынке после Дня труда. Как правило, этого времени, безусловно, достаточно при взаимодействии от спонсора к спонсору, при условии отсутствия проблем с регулированием. Вы можете легко выполнить ряд процессов в период с сентября по конец года. Итак, скрестим пальцы, это произойдет, и это проложит путь к 2024 году.
В течение некоторого времени мы будем жить в мире повышенных ставок, поэтому нам необходимо соответствующим образом построить эти капитальные сооружения, обеспечив адекватное покрытие и достаточную гибкость.
Что вы думаете о предстоящей работе по рефинансированию?
В ближайшей перспективе вы увидите значительную волну активности, исходящую от этих портфелей, при условии сохранения текущих рыночных условий. До сих пор в США мы обращались к некоторым названиям, которые были “короткими ударами”.
По некоторым сделкам мы задействовали несколько рынков, включая рынок обеспеченных облигаций, одновременно рассматривая решения для младшего капитала, и даже все еще имеем несколько невыплаченных траншей. Но эта бумага начинает дорожать на вторичном рынке. Таким образом, ожидается, что рынок будет готов к решению этих проблем в ближайшей перспективе.
Нам предстоит проделать довольно значительный объем работы с точки зрения продления и рефинансирования. Как и другие спонсоры, вы начнете видеть, как люди обращаются ко всему, что находится в пределах возможного.
Небезосновательно полагать, что вы также увидите более предпочтительные структуры: нечто среднее между обычной и самой младшей частью структуры долгового капитала. Любой, у кого есть наличные на балансе, может погасить часть долга, чтобы подсластить банк инвесторам.
Наша работа заключается в оценке всех доступных нам альтернатив финансирования, и иногда это гибридная структура, включающая как синдицированный, так и частный компонент.
Среди букраннеров наблюдается заметный всплеск сделок с KKR Capital Markets. Что движет этим?
Предстоит проделать большую работу с портфелями, которые были заморожены в то время, когда рынки были вялыми. Большинство сделок, над которыми мы сейчас работаем, предназначены для спонсоров, не входящих в KKR. Мы считаем, что клиенты, не входящие в KKR, ценят такое совпадение интересов и опыта.
©2023 Bloomberg L.P.
