Москва. 14 августа. ИНТЕРФАКС - Котировки рублевых гособлигаций на этой неделе могут вновь снизиться, отыгрывая как ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайших заседаниях, так и нестабильность мировых долговых рынков, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".
По мнению экспертов, на внутренний долговой рынок будут давить такие факторы, как рост в России проинфляционных рисков, заметное ослабление курса рубля в последние 2-3 месяца (в начале торгов 14 августа доллар США уверенно преодолел отметку 100 руб./$1), существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также ожидания дальнейшего повышения Банком России ключевой ставки. Вместе с тем, некоторую поддержку ценам облигаций будет оказывать сдержанное поведение Минфина на первичных аукционах, а также рост мировых цен на нефть, что позитивно для доходной части бюджета РФ.
С учетом ожиданий повышения ключевой ставки ЦБ РФ до 10% годовых на ближайших заседаниях, целью по доходности для облигаций федерального займа (ОФЗ) срочностью 3-5 лет аналитики видят уровень 10,5-11,0% годовых. Это предполагает рост доходности среднесрочных ОФЗ еще на 20-40 базисных пунктов от текущих значений.
Котировки ОФЗ по итогам прошедшей недели вновь умеренно снизились в ожидании дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ, причем наиболее заметный рост доходности гособлигаций был зафиксирован в бумагах сроком обращения до 5 лет.
Тенденция к ценовому снижению сформировалась в первый же торговый день недели. Индекс цен гособлигаций RGBI в понедельник снизился на 0,07%, доходность индекса выросла на 2 базисных пункта - до 10,41% годовых. Наблюдаемое в последние недели заметное ослабление курса рубля способствует усилению инфляционных рисков и повышает ожидания относительно ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ. В данных условиях на рынке ОФЗ с фиксированной ставкой купона доминируют продавцы.
Во вторник кривая доходности ОФЗ продолжила смещаться вверх. Индекс цен гособлигаций RGBI снизился за день на 0,14%, доходность индекса достигла 10,44% годовых. Более сильное движение отмечалось в бумагах срочностью 1-5 лет. Доходность 2-летних ОФЗ 26234 выросла на 10 базисных пунктов - до 9,71% годовых, 10-летних ОФЗ 26221 - на 4 базисных пункта, до 11,08% годовых.
Рубль 8 августа продолжил снижение к основным мировым валютам, превысив отметку 97 руб./$1. Ослабление нацвалюты выступает проинфляционным фактором и усиливает ожидания повышения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайших заседаниях. Инвесторы закладывают это в цены гособлигаций, что и приводит к сдвигу вверх доходности ОФЗ. Кроме того, Минфин РФ сообщил, что федеральный бюджет в июле исполнен с дефицитом 0,2 трлн рублей. Накопленным итогом с начала года дефицит составил 2,8 трлн рублей.
Ситуация на мировых рынках капитала также была под давлением продавцов на фоне общего сокращения "аппетита к риску" в связи со слабыми статданными из Китая, а также решением рейтингового агентства Moody's о пересмотре с возможностью понижения рейтингов ряда банков США. Объем китайского экспорта в июле упал на 14,5% в годовом выражении - самыми резкими темпами с февраля 2020 года - и достиг минимальных за пять месяцев $281,76 млрд, сообщило во вторник Главное таможенное управление КНР. Импорт уменьшился максимально с мая 2020 года - на 12,4%, до $201,16 млрд.
Решение Moody's поместить на пересмотр с возможностью понижения рейтинги шести крупных банков США - U.S. Bancorp (SPB: USB), State Street Corp. (SPB: STT), Bank of New York Mellon (SPB: BK), Northern Trust (SPB: NTRS), Cullen/Frost Bankers (SPB: CFR) и Truist Financial (SPB: TFC) - привело к обвалу их котировок в ходе торгов во вторник. Кроме того, Moody's снизило рейтинги или присвоило "негативный" прогноз рейтингам нескольких мелких и средних банков, в том числе Commerce Bancshares (SPB: CBSH), BOK Financial Corp., Ally Financial Inc. и Capital One Financial (SPB: COF). Как отмечалось в сообщении рейтингового агентства, банковская отрасль США после краха Silicon Valley Bank и ряда других банков по-прежнему сталкивается с рисками, которые могут негативно сказаться на ликвидности и капитале фининститутов.
Снижение котировок ОФЗ в середине недели усилилось. Индекс цен гособлигаций RGBI 9 августа потерял 0,32%, доходность индекса выросла за день сразу на 12 базисных пунктов - до 10,56% годовых. Наиболее сильный рост процентных ставок происходил в бумагах срочностью 2,5-5 лет. Доходность 3-летних ОФЗ 26219 выросла на 24 базисных пункта - до 10,14% годовых, 5-летних ОФЗ 26236 - на 17 базисных пунктов, до 10,62% годовых, 10-летних ОФЗ 26221 - на 6 базисных пунктов, до 11,14% годовых.
Рост доходности ОФЗ был провоцирован новой волной ослабления рубля в первой половине дня среды, а также комментариями зампреда Банка России Алексея Заботкина о высокой вероятности повышения ключевой ставки на заседании 15 сентября. После заседания ЦБ РФ 21 июля доходности ОФЗ срочностью 1-5 лет выросли в среднем на 50 базисных пунктов.
На первичные аукционы Минфин выставил 15-летние ОФЗ-ПД 26243 с фиксированным купоном и 12-летний флоатер ОФЗ-ПК 29024. Ведомство 9 августа признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ПД 26243 в связи с отсутствием приемлемых заявок. При этом спрос на флоатер ОФЗ-ПК 29024 составил 233,9 млрд рублей, из которых были удовлетворены заявки на 94,3 млрд рублей. Результаты аукционов подтвердили доминирование ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Росстат сообщил, что инфляция в России в июле ускорилась до 4,3% в годовом выражении (на уровне ожиданий) по сравнению с 3,25% в июне. Недельная инфляция с 1 по 7 августа составила 0,01%, что соответствует годовым темпам роста 4,4%. Девальвация рубля пока слабо отражается на потребительских ценах, которые мониторит Росстат. Тем не менее в условиях ослабления курса нацвалюты повышаются инфляционные ожидания, что выступает фактором ужесточения денежно-кредитной политики.
В четверг кривая доходности ОФЗ продолжила смещаться вверх, с более сильным движением на сроке 1-5 лет. Индекс цен гособлигаций RGBI снизился за день на 0,21%. Доходность 3-летних ОФЗ 26219 выросла на 11 базисных пунктов - до 10,25% годовых, 5-летних ОФЗ 26236 - на 7 базисных пунктов, до 10,69% годовых, 10-летних ОФЗ 26221 - всего на 1 базисный пункт, до 11,15% годовых.
В последний день недели ситуация в секторе рублевых облигаций осталась под давлением продавцов на фоне новой волны ослабления курса рубля (к закрытию торгов доллар США достиг отметки 99,43 руб./$1). Наибольший рост доходности наблюдался в "коротких" годовых бумагах из-за усиления проинфляционных рисков и ожиданий по масштабу повышения ключевой ставки на сентябрьском заседании. В результате доходность годовых ОФЗ достигла 9,36% годовых (+10 базисных пунктов за день), на более дальних сроках рост доходности составил порядка 1-2 базисных пунктов.
