(Bloomberg) -- Примерно через три года после того, как техасская нефтедобывающая компания Denbury Inc. вышла из состояния банкротства, четыре топ-менеджера намерены получить последний взнос в размере 121,5 миллиона долларов по выплате после реорганизации, которая конкурирует с некоторыми из самых щедрых компенсационных пакетов в отрасли.
Согласно официальному заявлению за этот год, главный исполнительный директор Крис Кендалл получит заключительную часть премии equity awards на общую сумму 68,7 миллиона долларов к концу года. Три его главных помощника также разделят оставшуюся часть своего пакета в размере 52,8 миллиона долларов, как раз в тот момент, когда компания планирует завершить поглощение Exxon Mobil Corp. за 4,9 миллиарда долларов. Общая сумма Кендалла лишь немного уступает стоимости премий за акции, которые генеральный директор Exxon Даррен Вудс получил за последние три года за управление компанией, в 100 раз превышающей размер Денбери.
Выплаты Denbury, которые привязаны к долевым показателям и сохранению компании, должны быть выплачены руководителям в декабре независимо от любого поглощения, хотя продажа ускорила бы процесс. Случайная сделка с Exxon, предложение которой было лишь незначительно выше цены акций Denbury, подчеркивает выгодный компенсационный план и то, как премии, присуждаемые в самые мрачные дни компании, могут вырасти до экстраординарных уровней, если ее судьба изменится.
“Это неплохой день выплаты жалованья для компании, которая два с половиной года назад пережила банкротство”, - сказал Тимм Шнайдер, аналитик Schneider Capital Group. “Это становится интересным с точки зрения акционеров, потому что они заключают эту сделку без какой-либо премии. Оптика выглядит не очень хорошо.”
Акционеры Denbury по-прежнему должны одобрить поглощение всех акций Exxon, которое получило единодушную поддержку совета директоров компании. Предложение Exxon по цене 89,45 доллара за акцию было всего на 2% выше цены акций Denbury, о которой было объявлено 13 июля, и сделка была почти на 20% ниже средней целевой цены среди аналитиков на тот момент, согласно данным, собранным Bloomberg.
Справедливость возникновения
Большая часть стимулирующего пакета Denbury связана с так называемыми грантами, предоставляемыми руководителям после выхода из процедуры по главе 11 в 2020 году. Этот тип премии за акционерный капитал обычно присуждается руководителям компаний-банкротов, чтобы побудить их продолжить бизнес путем реорганизации и компенсировать тот факт, что их ранее существовавший капитал, вероятно, был уничтожен — как это было в случае с руководителями Denbury.
“Подавляющее большинство вознаграждений руководителей Denbury получено за счет грантов emergence на 2020 год, которые почти полностью распределены и должны были быть предоставлены в декабре 2023 года, независимо от предстоящего слияния компании”, - сообщил представитель компании по электронной почте.
Как и у большинства публичных компаний, компенсационный план Денбери включал ускоренный график выплат в случае продажи компании, который сработает, если сделка с Exxon завершится, как планировалось, в четвертом квартале. Пакет акций Kendall более чем вдвое превышает то, что получили бы руководители California Resources Corp. и Talos Energy Inc. в случае продажи, и выше, чем у Occidental Petroleum Corp., компании, в двенадцать раз превышающей рыночную стоимость Denbury. California Resources также объявила о банкротстве в 2020 году.
Выплаты Denbury выделяются отчасти потому, что с тех пор, как компания вышла из банкротства, ее акции выросли в пять раз, больше, чем у аналогичных компаний.
Банкротство
Денбери был одним из многих производителей нефти и газа в США, которые обанкротились, когда разразился Covid-19, что привело к резкому падению цен на энергоносители. Ее специализация на повышении нефтеотдачи пластов - дорогостоящем методе добычи сырой нефти путем закачки углекислого газа в старые скважины - привела к тому, что она не смогла погасить долги, что побудило компанию подать заявление по главе 11.
Кендалл, ставший генеральным директором в 2017 году, провел Denbury через банкротство и остался у руля, когда компания была повторно зарегистрирована в сентябре 2020 года. 4 декабря того же года правление присудило ему и ключевым руководителям премии в области акционерного капитала, согласно заявке за 2021 год. Половина акций будет распределяться равными долями в течение трех лет, в то время как остальные будут выплачены полностью, если акции преодолеют ряд ценовых барьеров, самый высокий из которых составит 25,75 доллара за акцию.
Акции Denbury легко превзошли эти пороговые значения, составив в среднем 27,50 доллара в первые два месяца после присуждения премии и более чем удвоившись в течение шести месяцев по мере восстановления цен на нефть, гарантируя, что руководители получат право на получение премии в полном объеме, если останутся в компании.
“Редко можно встретить столь очевидные показатели эффективности", - говорит Мария Ву, старший директор отдела исследований компенсаций в Северной Америке в proxy advisor Glass Lewis & Co. Она описала ценовые ориентиры Денбери как “необычно недостаточные” по строгости.
Денбери заявил в заявлении на момент присуждения премии, что препятствия “были жесткими и обеспечили бы значительное повышение стоимости для акционеров”, при этом полный пакет представляет собой увеличение на 42% по сравнению со средним показателем за 30 дней на дату присуждения.
Денбери также воспользовался Законом о снижении инфляции 2022 года, который включал щедрые налоговые скидки на улавливание и хранение углерода - ключевое климатическое решение, одобренное Big Oil и особенно Exxon. Фирма владеет крупнейшей сетью трубопроводов для перекачки углекислого газа в США, в основном расположенных вблизи нефтеперерабатывающих и химических заводов на побережье Мексиканского залива — наиболее концентрированного источника выбросов в США. Денбери мог бы легко перепрофилировать трубы для улавливания углерода.
Предложение Exxon
Акции Denbury росли вместе с ценами на нефть до 2022 года, и вскоре после принятия IRA в августе агентство Bloomberg сообщило, что компания начала работать с консультантами над потенциальной продажей. Ее акции подскочили более чем на 12% на новостях. 10 октября сообщалось, что Exxon выразила предварительную заинтересованность в покупке компании, что привело к очередному скачку акций Denbury.
Объявляя о сделке с Exxon в прошлом месяце, Кендалл сказал, что правление “рассмотрело ряд альтернатив для максимизации долгосрочной стоимости”. Денбери выбрал Exxon из-за ее способности развивать бизнес по производству углекислого газа и перспектив акций нефтяного гиганта, которые выплачивают третьи по величине дивиденды S&P 500, сказал он.
Тим Резван, аналитик KeyBank Capital Markets, похвалил Кендалла как генерального директора высокой честности, но признал, что инвесторы недовольны тем, что предложение Exxon не имело большой премии.
“Акционеры, с которыми мы беседовали, были одинаково разочарованы”, - сказал Резван. “Разочарование вплоть до того, что они ругались со мной по телефону, потому что были расстроены”.
-- При содействии Андерса Мелина.
©2023 Bloomberg L.P.
