Анирбан Сен и Дэвид Карневали
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Американская сталелитейная корпорация проявила интерес к приобретению после того, как краткосрочные проблемы, включая модернизацию печей и потенциальные остановки производства автомобилей, повлияли на ее оценку, по словам людей, знакомых с обсуждениями ее претендентов.
Базирующаяся в Питтсбурге компания, рыночная стоимость которой составляет 6,8 миллиарда долларов, изучает свои варианты на фоне предложений о приобретении от других игроков отрасли, включая Cleveland-Cliffs Inc и Esmark Inc. Агентство Reuters сообщило в среду, что ArcelorMittal SA также изучает потенциальную заявку.
До раскрытия информации о поглощении 13 августа акции U.S. Steel были недооценены по сравнению со многими ее основными аналогами. Рыночная стоимость компании, включая чистый долг, была эквивалентна 3,6-кратной прогнозируемой 12-месячной прибыли до вычета процентов, налогов, износа (EBITDA), по сравнению с 5-кратной для Cleveland Cliffs.
По данным Refinitiv, два других американских конкурента, Nucor Corp и Steel Dynamics Inc, выросли в 6,9 раза и 5,8 раза соответственно.
По словам источников, эта скидка в сочетании с желанием увеличить долю рынка и реализовать синергию затрат подтолкнула Cleveland-Cliffs обратиться к U.S. Steel с предложением в прошлом месяце, а Esmark последовать их примеру. По данным аналитиков RBC Capital Markets, в предложениях этих двух компаний стоимость U.S. steel в 6,2 раза превышает показатель EBITDA на 2024 год.
Некоторая скидка при оценке, вероятно, временная и частично является результатом текущих капитальных затрат U.S. Steel, сообщили источники и аналитики, освещающие деятельность компании.
U.S. Steel заявила, что потратит около 2,5 миллиардов долларов в 2023 году - примерно столько же, сколько она получила в виде чистой прибыли в 2022 году, - на свое оборудование, включая замену некоторых старых доменных печей на электродуговые печи (ЭДП).
В отличие от доменных печей, ЭДП не должны эксплуатироваться с постоянной скоростью, что позволяет им приспосабливаться к колебаниям спроса на сталь. ЭДП также выделяют гораздо меньше углекислого газа, чем доменные печи, что сокращает выбросы, приводящие к потеплению климата.
Хотя ожидается, что инвестиции в оборудование окупятся в долгосрочной перспективе, это ограничило объем капитала, который U.S. Steel может вернуть акционерам в ближайшей перспективе, что было еще одним приоритетом компании. За последние два года компания завершила обратный выкуп акций на сумму 1,2 миллиарда долларов.
Также на U.S. Steel оказывают давление опасения по поводу потенциальных забастовок в автомобильном секторе, являющемся крупным клиентом. Президент США Джо Байден призвал профсоюз работников автомобильной промышленности и "Большую тройку" автопроизводителей Детройта на этой неделе предотвратить забастовки с помощью нового соглашения, прежде чем их контракты истечут в следующем месяце.
Согласно годовому отчету компании, в 2022 году на долю автомобильного и транспортного секторов пришлась почти четверть поставок стали с североамериканских предприятий U.S. Steel. Кливленд-Клиффс имеет аналогичную экспозицию.
"Забастовки в автомобильной промышленности США повлияют на Cliffs и U.S. Steel, как на операторов доменных печей, больше, чем на игроков EAF, следовательно, это, возможно, была просто возможность для Cliffs подать заявку на U.S. Steel", - написали аналитики Jefferies в заметке от 14 августа.
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ РЕНЕССАНС
Однако, согласно источникам, у U.S. Steel есть потенциал роста, который заметили Cleveland-Cliffs и другие претенденты.
Компания поставляет сталь для инфраструктуры возобновляемых источников энергии, такой как ветряные турбины, и поэтому может воспользоваться Законом о снижении инфляции (IRA), который предусматривает налоговые льготы и другие стимулы для таких проектов, а также положения "покупай американское". Генеральный директор U.S. Steel Дэвид Берритт высоко оценил IRA как большое благо, назвав это "Законом о возрождении производства".
Компания также ожидает, что ее инвестиции в производство электротехнической стали, используемой в таких областях применения, как двигатели электромобилей и силовые трансформаторы, окупятся. В нем прогнозируется совокупный годовой темп роста на 7% только для электротехнической стали без зернистости и моторного ламината по сравнению с 1% для более широкого рынка листовой стали.
Сталелитейная промышленность США уже выиграла от импортных пошлин, введенных в 2018 году при бывшем президенте Дональде Трампе. Однако перебои в цепочке поставок и растущая инфляция с тех пор оказали давление как на U.S. Steel, так и на ее конкурентов.
(Репортаж Анирбана Сена и Дэвида Карневали в Нью-Йорке; Редактирование Грегом Румелиотисом и Сонали Пол)
