(Bloomberg) -- Менее чем через год после того, как долговой кризис потряс Южную Корею, растет обеспокоенность тем, что ухудшение условий кредитования в кредитных союзах может привести к повторному бедствию.
Филиал одного из крупнейших таких кредиторов Кореи, MG Community Credit Cooperatives, был закрыт в прошлом месяце, когда он сообщил об убытках в размере 60 миллиардов вон (45 миллионов долларов) по кредитам, связанным с недвижимостью. Это спровоцировало отток депозитов у группы кредиторов из-за опасений по поводу роста ставок дефолта.
И в знак того, что все большему числу заемщиков становится все труднее погашать долги из-за роста процентных ставок, уровень просрочки в MGCCC вырос до 6,18% в конце июня с 3,59% в конце прошлого года, согласно данным министерства внутренних дел. Между тем, спреды по трехлетним долговым обязательствам класса кредиторов расширились, приблизившись к четырехмесячному максимуму, достигнутому в июле.
Кредитные проблемы Кореи отражают более широкие проблемы от США до Европы и Юго-Восточной Азии, поскольку центральные банки поспешили повысить процентные ставки, чтобы обуздать растущую инфляцию. Это увеличило затраты заемщиков на рефинансирование долгов, которые они накопили во время бума на рынке недвижимости, когда деньги были дешевле. В Китае долговой кризис в сфере недвижимости углубляется уже четвертый год после того, как чиновники приняли меры по ограничению чрезмерных заимствований. Во всем мире пессимизм по отношению к рынку недвижимости угрожает воспрепятствовать инвестициям, которые подпитывают экономический рост.
Политики в Корее приняли меры, чтобы предотвратить распространение проблем с кредитными союзами, а центральный банк и правительство Юн Сук Йоля выделили средства на сумму более 100 миллиардов долларов на кредитные рынки и рынки недвижимости. Это помогло стабилизировать настроения инвесторов, но недавнее увеличение доходности кредитов некоторых кредиторов является признаком сохраняющейся обеспокоенности.
Действия некоторых кредитных кооперативов “представляют собой полную неспособность правительства и финансовых регуляторов контролировать свои кредитные риски”, - сказал Пак Сунен, доцент экономики Сеульского университета Донгук. “MGCCC, вероятно, имеет самый высокий риск провала, связанный с проектным финансированием, в результате быстрого увеличения объема кредитов во время пика бума на рынке недвижимости в 2020 году”, - сказала она.
MGCCC ожидает, что уровень просрочки снизится в период с сентября по ноябрь, поскольку компания продает кредиты профессиональным компаниям по взысканию долгов и ужесточает проверку квалификации кредитов, сказал Ли Тал Хо, представитель Корейской федерации общественных кредитных кооперативов, которая курирует кредиторов.
По данным правительства и Банка Кореи, по состоянию на январь фирмы получили 56,4 трлн вон кредитов, связанных с недвижимостью, и 15,8 трлн вон долгов по проектному финансированию, из общего объема предоставленных ими кредитов в размере 201 трлн вон. Инвесторы следят за тем, будут ли погашены кредиты на проектное финансирование, поскольку трудности с финансированием из-за роста ставок и слабого рынка недвижимости спровоцировали кризис 2022 года, когда застройщик тематического парка Legoland пропустил платеж по ценным бумагам, связанным с таким долгом.
Сам размер кредиторов повышает риски: по данным министерства внутренних дел, которое осуществляет надзор за фирмами, более 1200 их филиалов разбросаны по всему миру, и более 40% населения Кореи пользуются их услугами каждый год. Их совокупные активы почти утроились за последнее десятилетие до 284 трлн вон в прошлом году, поскольку налоговые льготы и более высокие процентные ставки, чем по банковским депозитам, привлекли инвесторов.
По размеру MGCCC находятся почти в той же лиге, что и некоторые крупнейшие банки страны: по состоянию на июнь у них было 260 трлн вон депозитов, по сравнению с 380 трлн вон в KB Kookmin Bank, показывают данные BOK и KB.
Структура кредитных кооперативов, возможно, усугубляет их проблемы: каждый филиал выступает как отдельное юридическое лицо, предотвращая то, что проблемы в одном филиале могут привести к обрушению всей системы, но это не помешает клиентам забрать свои депозиты, если они начнут беспокоиться о том, что происходит в других филиалах.
По данным министерства внутренних дел, в прошлом правительство стремилось к реформам, ссылаясь на случаи хищений и отсутствие надлежащего надзора и управления. Настроение инвесторов не улучшило и то, что прокуратура запросила ордер на арест Пак Ча Хуна, главы де-факто центрального банка кредитных союзов, по обвинению во взяточничестве, хотя суд Сеула отклонил этот запрос.
История кредитных кооперативов MG Community переплетается с восстановлением после Корейской войны. Первый кредитор был создан в 1963 году в фермерской деревне Хадун на юго-востоке страны. Старейший мужчина деревни работал с 23-летним партнером, чтобы сдвинуть проект с мертвой точки, проведя несколько вечеров после работы на ферме, инструктируя местных жителей о том, как будет функционировать кредитор, согласно его веб-странице. MG - это аббревиатура корейских слов, означающая ‘банковское хранилище новой деревни’.
Миссия по восстановлению разрушенной войной региональной экономики путем упорного труда и опоры на собственные силы вскоре привлекла внимание военной хунты во главе с Пак Чон Хи, политические цели которой включали победу в гонке с Северной Кореей за возрождение их экономик.
Политики написали законы, разрешающие фирмам принимать депозиты и предлагать кредиты, и создали штаб-квартиру в Сеуле для поддержки расширения их кредитных и страховых операций. MGCCCs финансировала такие проекты, как детские сады, центры искусств и спорта. а также поддержка семей рабочего класса и магазинов "мама и папа".
Фирмы продолжали процветать и после того, как военная хунта рухнула, чтобы освободить место для демократических выборов в 1980-х годах. Сейчас у них почти 30 000 сотрудников, что делает их одним из крупнейших работодателей в стране.
Поддержка Кореей компаний отражает обеспокоенность тем, что очередной кредитный кризис может причинить боль домохозяйствам, которые являются одними из самых крупных должников в мире. Они также владеют значительной частью своих активов в нефинансовых продуктах, таких как недвижимость, что составляет 64,4% от общего объема по состоянию на 2021 год, что больше, чем 28,5% в США и 37% в Японии по состоянию на 2020 год, согласно данным Корейской ассоциации финансовых инвестиций.
Осложнения "Джонсе"
Большинство активов корейцев, связанных с недвижимостью, финансируются за счет займов с плавающей ставкой, что грозит увеличением просрочек в случае дальнейшего роста процентных ставок. В Корее также существует практика сдачи жилья в аренду под названием jeonse, при которой арендаторы предоставляют арендодателям единовременные депозиты, которые часто инвестируются обратно в недвижимость, рискуя оказаться не в состоянии вернуть их в случае резкого падения цен на недвижимость.
В Корее самое высокое в развитом мире соотношение долга домашних хозяйств к валовому внутреннему продукту - 157%, если считать около 800 миллиардов долларов в Чонсэ.
Политики приняли меры, чтобы успокоить инвесторов после закрытия филиала MGCCC. 27 июля Банк Японии усилил свои меры на случай непредвиденных обстоятельств для финансовой отрасли, предоставив около 190 трлн вон в качестве экстренной поддержки в случае необходимости на случай потенциальных атак на банки, происходящих онлайн.
Правительство Юна отменило ряд правил, установленных предыдущей администрацией против спекуляций недвижимостью, и запустило кредитную программу на 40 трлн вон для потенциальных покупателей жилья.
Верьте правительству
Ким Чжу Хен, высокопоставленный финансовый регулятор, даже поспешил в сеульский филиал, чтобы внести на свой счет сумму, эквивалентную 46 000 долларов, чтобы заверить клиентов в благополучии кредиторов.
“Не верьте YouTube, верьте правительству”, - заявила Ким на пресс-конференции.
Эти шаги помогли поднять цены на жилье в более престижных районах Сеула, и рост цен распространяется на другие части страны. Это начинает беспокоить членов BOK, что долг домохозяйств может еще больше вырасти по сравнению с уже рекордными уровнями, согласно протоколам их заседания 13 июля, на котором группа решила сохранить процентные ставки на прежнем уровне частично из-за опасений по поводу MGCCC.
“Наступает решающий момент для Банка Кореи”, - сказал Юн Е Сам, аналитик Meritz Securities Co. в Сеуле. “Они должны играть роль сдерживания правительства и предупреждать об увеличении задолженности домашних хозяйств, чтобы их усилия по сдерживанию рисков не привели к еще большему моральному риску и займам для финансирования проектов”.
-- При содействии Ванвунга Чоя.
©2023 Bloomberg L.P.
