(Bloomberg) -- VinFast Auto Ltd. убыточна, слабо торгуется и привлекает индивидуальных инвесторов, поскольку растет быстрее, чем любая другая акция с крупной капитализацией по всему миру.
Это опасная комбинация для любого, у кого возникнет соблазн сделать ставку на дальнейший рост вьетнамского стартапа по производству электромобилей, который взлетел на 688% с момента своего дебюта в листинге SPAC 15 августа. Рыночная капитализация VinFast в размере 190 миллиардов долларов сейчас превышает половину компаний из индекса Dow Jones Industrial Average, включая Goldman Sachs Group Inc. и Walt Disney Co.
В последний раз, когда акции с небольшим количеством акций в свободном обращении поднялись из относительной безвестности в ряды крупнейших мировых компаний, это закончилось не очень хорошо для инвесторов. AMTD Digital Inc., еще одна зарегистрированная в США компания с корнями в Азии, год назад озадачила ветеранов рынка, взлетев более чем на 32 000% за несколько недель. Бумажная стоимость убыточной компании, предоставляющей финансовые услуги, в какой-то момент превысила 400 миллиардов долларов, превысив стоимость JPMorgan Chase & Co.
С тех пор AMTD упал более чем на 99%, достигнув рекордно низкого уровня на прошлой неделе. Сейчас его оценка составляет скромные 1,2 миллиарда долларов.
В то время как VinFast и AMTD отличаются друг от друга в ключевых аспектах, их небольшое количество акций в свободном обращении и привлекательность для стремящихся к росту розничных инвесторов сделали их уязвимыми перед экстремальными подъемами и спадами.
“Текущие оценки VinFast неустойчивы”, - сказал Дэвид Бленнерхассетт, аналитик, публикующий данные на платформе Smartkarma. “И поскольку в наличии так мало акций VinFast, любой, кто купит, скажем, 50 000 акций, продаст их”.
После сногсшибательного скачка на 255% в первый день торгов VinFast выглядел так, как будто потерял импульс из-за трехдневного снижения. Тем не менее, с тех пор ралли набрало обороты, увеличив его рыночную стоимость почти до 200 миллиардов долларов всего за 10 торговых дней. Если этот рубеж будет достигнут в ближайшие дни, это сравнимо с годами, которые потребовались лидеру электромобилей Tesla Inc. и любимице искусственного интеллекта Nvidia Corp., чтобы превысить этот уровень, хотя VinFast может упасть так же быстро.
В то время как wild ride вызывает удивление на Уолл-стрит, сторонникам VinFast есть что возразить.
Это одна из самых известных компаний Вьетнама, поддерживаемая самым богатым человеком страны Фам Нат Вуонгом, который основал АО "Вингруп", конгломерат, объединяющий жилые дома, отели, больницы и торговые центры. Группа вместе со своими филиалами и кредиторами направила 8,2 миллиарда долларов на финансирование операционных расходов VinFast и капитальных вложений за последние шесть лет.
Это несколько отличает ее от AMTD, гонконгской компании, предоставляющей финансовые услуги, которая малоизвестна даже на своем внутреннем рынке.
А поскольку Vinfast трудно шортить, его ралли может продолжаться еще некоторое время. Менее 1% его акций доступно для торговли, что делает займы на короткие позиции дорогостоящими для продавцов.
Приносящий убытки
Тем не менее, резкий рост VinFast трудно оправдать только фундаментальными факторами. В 2022 году автопроизводитель продал всего 24 000 автомобилей по всему миру, что составляет ничтожную долю от поставок Volkswagen AG и Ford Motor Co. Его чистый убыток достиг почти 600 миллионов долларов в первом квартале этого года и, как ожидается, увеличится в ближайшей перспективе, поскольку производитель электромобилей наращивает производство автомобилей.
Независимо от того, закончится ралли или нет, это напоминание о рисках для слабо торгуемых акций, на которые обратили внимание американские регуляторы и биржи после бурных новых листингов, включая AMTD. Nasdaq Inc. заявила, что усиливает контроль за первичными публичными размещениями акций компаниями с малой капитализацией, сообщало агентство Bloomberg в сентябре. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер заявил в прошлом году, что агентство имеет все возможности для изучения причин необычных действий.
“Есть сходство между стремительным ростом VinFast и AMTD Digital, учитывая их небольшое количество акций в свободном обращении и популярность мемов”, - сказал Кен Ши, глава отдела управления капиталом в Большом Китае в Saxo Markets. “Инвесторы должны быть осторожны с волатильностью цен”.
©2023 Bloomberg L.P.
