Москва. 29 августа. ИНТЕРФАКС - Аналитики, опрошенные "Интерфаксом", ожидают EBITDA "ФосАгро" по итогам II квартала 2023 года в среднем около 35,8 млрд рублей, что на 27% меньше, чем в I квартале текущего года, и на 54% - во II квартале прошлого.
Прогнозы на II квартал предусматривают снижение EBITDA по итогам полугодия примерно вдвое, до 84,8 млрд рублей.
Выручка "ФосАгро", считают аналитики, сократится до 99,1 млрд рублей во II квартале и до 215,3 млрд рублей за полугодие.
Причина ухудшения показателей "ФосАгро" - в падении экспортных цен на удобрения, поясняет Сбербанк. "Совокупный объем продаж удобрений за II квартал мог остаться на уровне предыдущего квартала и составить около 2,7 млн тонн. Вместе с тем экспортные цены на удобрения из-за падения котировок газа в Европе продолжили снижаться. Так, цены на карбамид, диаммонийфосфат и NPK - основные виды экспортной продукции "ФосАгро" - по итогам II квартала снизились в среднем на 17-22% к предыдущему кварталу, - отмечает Сбербанк. - Снижение экспортных цен было лишь отчасти компенсировано ослаблением рубля".
Аналитики "Синары" также отмечают уменьшение внутренних и экспортных цен на удобрения. Скорректированная чистая прибыль и FCF должны снизиться в связи с высокой базой сравнения, добавляет инвестбанк.
"Велес Капитал" сравнивает показатели год к году и тоже отмечает падения мировых цен на минеральные удобрения, а также снижение объемов реализации в сравнении с прошлым рекордным годом. "В настоящее время цены как на азотные, так и на фосфорные удобрения отскочили от июньских минимумов. Более того, "ФосАгро", будучи экспортером, выигрывает от текущего ослабления рубля. Тем не менее, на данный момент мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги компании из-за возможного усиления налоговой нагрузки в III и IV кварталах 2023 года", - отмечают аналитики.
"ФосАгро" прошла II квартал в целом неплохо, поскольку девальвация рубля значительно компенсировала падение цен на фосфорные удобрения, - отмечают аналитики БКС. - Большой вопрос заключается в изменении экспортной пошлины, что может оказать влияние на результаты III-IV кварталов".
ДИВИДЕНДЫ
Согласно дивидендной политике, при соотношении чистого долга к EBITDA менее 1х "ФосАгро" выплачивает акционерам более 75% свободного денежного потока (FCF), от 1х до 1,5х - 50-75% FCF, выше 1,5х - менее 50% FCF.
"Ожидаем, что "ФосАгро" продолжит ежеквартально выплачивать дивиденды. При 100%-ной выплате FCF компания может объявить дивиденды на акцию за II квартал в размере 132 рубля (против 264 рублей на акцию за I квартал), что должно выразиться в дивдоходности в 2%. Как мы понимаем, компания объявит промежуточные дивиденды одновременно с публикацией результатов в среду", - отмечает "Синара".
"Велес Капитал" и Сбербанк сдержаннее в оценках FCF и, соответственно, дивидендов: ожидают снижение свободного денежного потока "ФосАгро" до 16,5 млрд рублей вследствие сокращения операционного денежного потока. "Таким образом, в соответствии с текущей дивидендной политикой компании, рекомендованные дивидендные выплаты могут составить около 81-93 рублей на акцию с доходностью 1-1,3% к текущим котировкам (в случае, если дивидендные выплаты будут рекомендованы)", - полагает "Велес Капитал".
"Если "ФосАгро" выплатит дивиденды за II квартал, они будут незначительными. Мы полагаем, что во II квартале "ФосАгро" нарастит капвложения до 15,5 млрд рублей, что вместе с сокращением операционного денежного потока приведет к уменьшению свободного денежного потока, - согласен Сбербанк. - Соотношение чистого долга и EBITDA за 12 месяцев превысит 1х. В таких условиях компания может выплатить дивиденды с доходностью около 1%".
Более того, Сбербанк допускает, что выплаты дивидендов могут быть отложены, пока не улучшится рыночная конъюнктура. "В связи со слабыми результатами и необходимостью уплачивать с 1 сентября экспортные пошлины по ставке 8% не исключено, что компания может отложить выплаты дивидендов, пока не стабилизируется ситуация с ценами. Отмечаем, что в настоящий момент цены на удобрения восстанавливаются, прежде всего на азотные, вслед за повышением цен на газ в Европе", - отмечает Сбербанк.
Прогноз основных финпоказателей "ФосАгро" за II квартал 2023 года, млрд рублей:
| Инвестбанк или компания | Выручка | Скорр. EBITDA | Маржа EBITDA | Скорр. чистая прибыль | Скорр. FCF | Дивиденды, руб./акц. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| БКС | 108,9 | 41,6 | 38% | 26,1 | н/д | н/д |
| Велес Капитал | 95,7 | 33,9 | 35% | 20,4 | 16,5 | 81-93 |
| Сбербанк | 95,3 | 33,6 | 35% | 21,0 | 16,5 | 81 |
| Синара | 96,5 | 34,3 | 36% | 24,1 | 17,1 | 132 |
| II кв. 2023, консенсус | 99,1 | 35,8 | 36% | 22,9 | 16,7 | 100 |
| I кв. 2023, факт | 116,2 | 49,0 | 42% | 33,9 | 43,4 | 264 |
| Динамика кв./кв. | -15% | -27% | -6% | -32% | -62% | -62% |
| II кв. 2022, факт | 155,8 | 78,3 | 50% | 49,3 | 43,9 | н/д* |
| Динамика г/г | -36% | -54% | -14% | -54% | -62% | н/д |
| I полугодие 2023, консенсус | 215,3 | 84,8 | 39% | 56,8 | 60,1 | 364 в сумме |
| I полугодие 2022, факт | 336,5 | 165,3 | 49% | 108,6 | 77,6 | н/д* |
| Динамика г/г | -36% | -49% | -10% | -48% | -23% | н/д |
* в общей сложности "ФосАгро" выплатила 780 рублей на акцию в качестве финальных дивидендов за 2021 год и за I полугодие 2022 года
Семья Гурьевых через траст и напрямую владеет 48,48% акций "ФосАгро". Еще 20,6% акций "ФосАгро" принадлежит Татьяне Литвиненко (по открытым данным, она является супругой ректора Санкт-Петербургского горного университета Владимира Литвиненко). Free float составляет 30,9%.
Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru
