Автор: Льюис Краускопф
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Стремительное ралли Nvidia Corp взволновало инвесторов в этом году - за исключением значительного числа управляющих фондами, которые избегали того, что, по их мнению, является дорогими акциями.
Акции полупроводниковой компании, чьи чипы обеспечивают работу приложений с искусственным интеллектом, таких как ChatGPT, выросли более чем втрое в этом году на фоне ажиотажа по поводу перспектив искусственного интеллекта. Тем не менее, многие фонды владеют меньшей долей акций в своих портфелях по сравнению с долей Nvidia в ключевых фондовых индексах, что затрудняет им достижение своих целевых показателей.
Из почти 330 взаимных фондов, сопоставимых с S&P 500 или аналогичным индексом, только 15% имели вес выше индекса Nvidia, согласно анализу Morningstar последних нормативных документов фондов. Согласно данным Morningstar, среди тех фондов, которые имели вес в Nvidia ниже среднего, 85% в этом году показали худшие показатели по индексу.
Оценка Nvidia стала основной причиной, удерживающей некоторых инвесторов на расстоянии, в то время как другие опасаются покупать акции после гигантского роста на 230% в этом году. По данным Refinitiv Datastream, в настоящее время акции торгуются на уровне, в 33,6 раза превышающем прогнозную прибыль за 12 месяцев, по сравнению с менее чем в 24 раза для Nasdaq 100.
“Одна акция не сделает нас лучше или разорит, но это, конечно, не поможет, если вы не владеете ею, а акции растут втрое”, - сказал Чак Карлсон, главный исполнительный директор Horizon Investment Services.
Компания Horizon, под управлением которой находятся активы на сумму 250 миллионов долларов, в этом году не рекомендовала клиентам владеть акциями в портфелях, которые обычно составляют от 30 до 35 акций. В настоящее время фирма ставит Nvidia на первое место среди своих моделей с точки зрения оценки.
Помимо оценки, опасения по поводу того, сохранится ли спрос на чипы на текущем уровне, и по поводу того, как будет развиваться ландшафт искусственного интеллекта, также заставили некоторых остаться в стороне.
Оценка акций Nvidia происходит по мере того, как инвесторы оценивают, есть ли у стремительного роста крупных технологических компаний больше топлива после того, как оценки резко выросли, а многие победители споткнулись в последние недели. Индекс S&P 500, в котором акции Nvidia и других компаний megacap growth имеют значительный вес, снизился на 2% по сравнению с максимумами конца июля, хотя за год вырос примерно на 17%.
Согласно данным S&P Dow Jones Indexes, на Nvidia и шесть других акций megacap - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms и Tesla - по состоянию на вторник приходилось около 73% от общей доходности S&P 500 в 2023 году.
Тем не менее, управляющие фондами недостаточно вложились во многие из этих акций, включая Apple, крупнейшую американскую компанию по рыночной стоимости.
По словам Goldman Sachs, взаимные фонды имеют "самый большой за всю историю" недостаточный вес среди семи наименований, при этом средний базовый взаимный фонд с большой капитализацией имеет 18%-ную долю участия в группе по сравнению с 28%-ным весом акций в S&P 500.
"Эти недостатки были основным препятствием для эффективности взаимных фондов" в 2023 году, - написал Goldman в недавней заметке a.
НЕКОТОРЫЕ ИНВЕСТОРЫ НАСТОРОЖЕНЫ
В то время как все семь megacaps значительно превзошли S & P 500 в этом году, производительность Nvidia была выдающейся. Только на долю Nvidia пришлось 14,9% доходности индекса по состоянию на вторник.
Тем не менее, из 15 крупных технологических и растущих акций, отслеживаемых Morgan Stanley, Nvidia была третьей по величине недоимкой в активно управляемых портфелях по состоянию на конец второго квартала, и только Apple и Microsoft были более недоимчивыми.
"Это была дорогостоящая ошибка упущения для фондов, которые придавали ей недостаточный вес", - сказал Робби Гринголд, стратег Morningstar.
Акции Nvidia достигли рекордно высокой цены закрытия во вторник на фоне сильного отчета о прибылях на прошлой неделе. В то же время, форвардное соотношение цены акций к прибыли снизилось ранее на этой неделе до самого низкого уровня примерно за восемь месяцев, поскольку аналитики повысили оценки прибыли.
Тем не менее, его оценка вызывает настороженность у некоторых инвесторов. Хотя с тех пор оценка Nvidia снизилась, в конце июля, по словам Джереми Шварца, директора по глобальным инвестициям WisdomTree, соотношение цены к продажам в форвардном периоде составило 25 раз.
Исторический анализ, проведенный Шварцем, показал, что акции с аналогичными коэффициентами упали в среднем на 36% по отношению к S&P 500 в течение следующих 12 месяцев.
Майкл Первес, генеральный директор Tallbacken Capital Advisors, сказал, что Nvidia по-прежнему выглядит дорогой, исходя из соотношения цены и объема продаж, в то время как он также опасается циклических колебаний, которым подвержена полупроводниковая промышленность.
Purves рекомендует клиентам занимать "медвежью" позицию по краткосрочным опционам в Nvidia, которая может стать потенциальной защитой от любого спада на рынке.
"Вы видели, как эти акции выросли так далеко и так быстро”, - сказал Первес. "Акции пережили удивительное ралли, но было бы совершенно нормально, если бы они скорректировались на 20-25%".
(Репортаж Льюиса Краускопфа из Нью-Йорка; Редактирование Ирой Иосебашвили и Мэтью Льюисом)
