(Bloomberg) -- Только что одержав ключевую победу в суде на этой неделе, Grayscale Investments LLC вскоре может оказаться втянутой в другую борьбу: нескончаемую борьбу за комиссионные в американской биржевой индустрии стоимостью 7,5 трлн долларов.
Постановление, вынесенное во вторник, отменило решение Комиссии по ценным бумагам и биржам заблокировать заявку Grayscale на конвертацию своего биткоин-траста стоимостью 17 миллиардов долларов в физически обеспеченный ETF. В то время как акция потенциально открывает фирме путь к привлечению новой волны инвесторов, есть только одна вещь: в текущем виде за продукт взимается комиссия в размере 2%. Это сопоставимо со средним показателем в 0,54% для ETF, котирующихся в США, и 1,48% для продуктов, торгуемых на криптобиржах по всему миру, показывают данные Bloomberg Intelligence.
Это отключение означает, что Bitcoin trust Grayscale, известный как GBTC, столкнется с дилеммой по поводу сборов, если SEC, наконец, даст свое благословение ETF на спотовых биткойнах. Титаны в области управления активами, включая BlackRock Inc., Invesco Ltd и Fidelity Investment, известные своими недорогими компаниями, подали аналогичные заявки в SEC, на которые регулятор, как ожидается, ответит в ближайшие дни. Сборы за предлагаемые ими продукты пока не указаны, хотя история предполагает, что это будет лишь малая часть того, что взимает GBTC.
“Grayscale противостоит таким эмитентам, как BlackRock и Invesco, которые привыкли давить друг на друга из-за комиссионных”, - сказал Нейт Джерачи, президент консалтинговой фирмы ETF Store. “Все спотовые биткойн-ETF, как правило, будут выглядеть одинаково – они просто содержат биткойн, что делает сборы ключевым отличием”.
Главный исполнительный директор Grayscale Майкл Зонненшайн повторил в среду в эфире Bloomberg Television, что фирма “стремится снизить комиссионные при конвертации GBTC в ETF”, но отказался уточнить, на сколько. В четверг представитель Grayscale заявил, что юридическая команда компании “сосредоточена на активном и оперативном осуществлении следующих шагов по преобразованию GBTC в ETF, и мы поделимся следующими шагами и дополнительной информацией как можно скорее”.
Комиссионные войны — знакомое явление на все более переполненной арене ETF - как в новых категориях, так и в устоявшихся классах активов. Например, на зарождающемся рынке ETF, отслеживающих обеспеченные кредитные обязательства, BlackRock обошел конкурирующих эмитентов, дебютировав с самым дешевым предложением такого рода в январе, только для того, чтобы в июле PGIM превзошел его на единицу. Между тем, только в этом месяце State Street Global Advisors уведомила BlackRock и Vanguard Group Inc., снизив комиссию по своему фонду S&P 500 всего до 2 базисных пунктов, или 0,02%.
Герачи из магазина ETF говорит, что еще один хороший показатель того, что, вероятно, произойдет, можно найти в заявках на ETF-фьючерсы на эфир, где эмитент Roundhill указал, что хотел бы запустить продукт, стоимость которого составляет всего 0,19%. По его прогнозам, для биткойн-ETF конкурсанты могли бы запросить 0,4%.
“Grayscale необходимо войти в ETF Terrordome с пониманием того, что им, возможно, придется снизить комиссионные с 200 базисных пунктов до 20 базисных пунктов”, - сказал Джерачи. “Это может серьезно повлиять на успех в этом пространстве. Это битва с высокими ставками, на кону которой стоит значительный потенциал активов и устойчивый доход”.
Согласно расчетам Bloomberg, при текущем уровне активов GBTC зарабатывает примерно 339 миллионов долларов в год для своей материнской компании только за счет комиссионных. Любое снижение платы может также повлиять на ее материнскую компанию Digital Currency Group, где Grayscale и ее набор продуктов считаются дочерней компанией crown-jewel.
Хотя решение, принятое во вторник, рассматривается как шаг вперед в гонке за биткойн-ETF, такой продукт никоим образом не гарантирован американским инвесторам. SEC заявила, что пересматривает это решение.
Остается еще один ключевой вопрос: кто из многочисленных эмитентов, претендующих на спотовый биткоин-ETF, может запустить продукт первым, если таковой вообще имеется? Кэти Вуд, чья фирма находится на рассмотрении заявки, сказала Bloomberg Television, что она ожидает, что SEC “одобрит более одной заявки сразу”.
Дэйв Надиг, финансовый футуролог из VettaFi, говорит, что если какая-либо компания дебютирует со своим продуктом раньше других, у нее будет огромное преимущество, независимо от взимаемой платы. Но если несколько из них запустятся в один и тот же день, “будет какая-то комбинация из тех, у кого отличный отдел по работе с рынками капитала и кто может привлечь людей к торговле этим на институциональном уровне и по цене”.
“Я думаю, это была бы мгновенная гонка ко дну”, - сказал он в эфире Bloomberg Television, добавив, что он не удивился бы, увидев, что сборы установятся в диапазоне от 50 до 75 базисных пунктов. “Я, конечно, не думаю, что мы увидим продукты, доля которых превышает 1%”.
-- При содействии Джеймса Сейффарта.
©2023 Bloomberg L.P.
