(Bloomberg) -- Европейские автомобили имеют наибольший потенциал роста по сравнению с целевыми показателями аналитиков, но в то же время они являются самым дешевым сектором, поскольку инвесторы оценивают предстоящие трудные времена.
Автопроизводители находятся под давлением в течение почти двух лет, поскольку замедление спроса, замедление экономического роста в Китае, жесткая конкуренция на рынке электромобилей и снижение ценовой политики создают стену беспокойства для сектора. Это также отражается на оценках: форвардное соотношение цены и прибыли индекса Stoxx 600 autos and parts index колеблется примерно в 5,3 раза, что близко к нижней границе 17-летнего диапазона и составляет около 60% скидки по сравнению с более широким рынком.
“Ожидается, что этот сектор потеряет значительную долю рынка в ближайшие годы, и, если это верно, это в конечном счете будет означать конец пути для одного из важнейших промышленных секторов Европы”, - написали аналитики Bernstein, включая Даниэля Роеску, в заметке на прошлой неделе. “Рыночные оценки предполагают возврат среднего значения свободного денежного потока на -22% и долгосрочный рост на 1,5%”.
Но, по мнению аналитиков Bernstein, рынок “слишком пессимистичен”, поскольку предполагает, что операционные улучшения, достигнутые за последние несколько лет, сойдут на нет, в то время как долгосрочный рост будет сдержанным. Несмотря на трудности, они видят определенную ценность в более высоких рейтингах Mercedes-Benz Group AG и Renault SA, а также в оценке рыночных показателей BMW AG, Stellantis NV и Volkswagen AG. В то время как последний “переоценен”, и Stellantis, и Renault “по сути, стоят того, чтобы выйти из бизнеса”, - сказали они.
В среднем аналитики, занимающиеся продажей, придерживаются позитивного мнения. Stoxx 600 "Автомобили и запчасти" - это субиндекс с наибольшим ростом в течение следующих 12 месяцев на уровне 31%. Прогнозы по доходам росли в этом году, достигнув рекордно высокого уровня в августе, но с тех пор застопорились, и в оценках, наконец, проявились трещины в бычьем сценарии.
На прошлой неделе UBS понизил рейтинги Volkswagen и Renault в связи с усилением конкуренции со стороны Tesla Inc. и китайских конкурентов. Ранее в этом месяце Tesla объявила о модернизации своей Model 3, снова снизив цены на несколько вариантов, что усилило опасения по поводу ценовой войны электромобилей. Анонсы новых моделей на выставке IAA Mobility car show в Мюнхене пока не стали сильным катализатором.
Между тем, экономические данные не на стороне автопроизводителей. Европейские индексы деловой активности не показали никаких признаков восстановления, что может оказать дальнейшее давление на сектор, в то время как замедление роста в Китае рассматривается как серьезная проблема для таких автопроизводителей, как BMW и Porsche AG, по мнению аналитиков Citigroup Inc.
“Автомобили выглядят дешевыми по целому ряду показателей оценки, таких как соотношение цены к балансу, а также по EV/Ebitda”, - сказал стратег JPMorgan Chase & Co. Мислав Матейка в заметке в понедельник. “Тем не менее, сектор сильно коррелирует с динамикой активности и может пострадать, поскольку индекс деловой активности остается низким”.
-- При содействии Кьяры Ремондини.
©2023 Bloomberg L.P.
