(Bloomberg) -- SoftBank Group Corp., похоже, получит неплохую прибыль, когда на следующей неделе станет публичной компанией Arm Holdings Plc. Хотя это и приятно, реальность такова, что фирма могла бы заработать больше, если бы просто вложила свои наличные в индексный фонд и ушла.
Математика заключается в следующем. Фирма Масаеси Сона заплатила 32 миллиарда долларов за приобретение Arm private еще в 2016 году. Семь лет спустя компания-разработчик чипов будет оценена почти в 55 миллиардов долларов, что означает 70%-ный прирост за этот период.
Теперь сравните это с тем, что сделали другие показатели акционерного капитала с момента объявления об этой сделке. Индекс S&P 500 вырос примерно в два раза, в то время как индекс Philadelphia Semiconductor, который включает в себя многие компании, выплачивающие роялти Arm, вырос в пять раз. А еще есть Nvidia Corp., один из крупнейших клиентов Arm, который вернул более 3600% прибыли за тот же период.
Это несоответствие подчеркивает проблемы инвестирования в технологии на поздних стадиях, когда компании часто привлекают деньги по завышенным ценам. Тем не менее, у SoftBank и других технологических инвесторов дела в этой сфере обстоят гораздо хуже, так что один большой успех может покрыть убытки от других ставок. Успешное IPO Arm принесло бы неожиданную прибыль сыну основателя SoftBank, чей фонд Vision потерял рекордные 30 миллиардов долларов в прошлом году.
Оценка Arm в 55 миллиардов долларов поместила бы ее в середину высокотехнологичных компонентов индекса Nasdaq 100, между O'Reilly Automotive Inc. и NXP Semiconductors NV. Доходность SoftBank также будет отставать от роста Nasdaq 100 более чем на 250% по сравнению с июлем 2016 года.
Покупка Arm SoftBank произошла в то время, когда стоимость предприятия Nvidia составляла примерно 25 миллиардов долларов. Примерно четыре года спустя Nvidia попыталась купить Arm за 40 миллиардов долларов в рамках сделки наличными и акциями, при этом SoftBank, как ожидалось, получит более 21 миллиарда долларов в виде акций. Несмотря на то, что эта сделка сорвалась, доходность от долевого компонента, если бы SoftBank сохранил свою долю до 2023 года, составила бы более 80 миллиардов долларов.
Рост продаж Arm замедлился, а годовой доход снизился по сравнению с предыдущим периодом, хотя компания позиционирует себя так, чтобы оседлать волну искусственного интеллекта, созданную Nvidia.
Это может создать возможности для SoftBank получить большую прибыль в ближайшие годы после листинга на Nasdaq в конце этого месяца. Пьер Феррагу из New Street Research ожидает, что через три года Arm будет стоить 82 миллиарда долларов.
Не все продаются по цене Arm. Аналитики Bloomberg Intelligence Кунджан Собхани и Оскар Эрнандес Техада заявили, что более низкая предполагаемая оценка лучше отражает “относительно более медленные темпы роста и больший доход от рынка смартфонов в ближайшей перспективе”.
-- При содействии Мэтта Тернера.
©2023 Bloomberg L.P.
