(Bloomberg) -- Поразительный рост индекса S&P 500 в этом году заставил прогнозистов разделиться во мнениях относительно того, что крупнейший в мире фондовый рынок будет делать дальше, а на Уолл-стрит самые большие разногласия часто возникают внутри одной и той же фирмы.
Возьмем Morgan Stanley. Стратег брокерской компании Майк Уилсон говорит, что американские акции упадут более чем на 10% до конца года. Что касается управления активами банка, портфельный менеджер Эндрю Слиммон считает, что они достигнут рекордно высокого уровня.
Аналогичная история в BNP Paribas SA и UBS Group AG. Мнения аналитических групп, занимающихся их брокерскими операциями, рисуют гораздо более мрачную картину перспектив американских акций, чем представляют их коллеги по управлению инвестициями.
По всей Уолл—стрит стратеги брокерских контор — продавцы, на жаргоне Уолл-стрит, - ссылались на волну повышений процентных ставок Федеральной резервной системой, а также на истощение сбережений потребителей в эпоху Covid в качестве причин избегать акций. Но те, кто управляет деньгами — покупательская сторона финансовых рынков — указывают на улучшение перспектив корпоративных доходов, тенденцию, которую трудно игнорировать, когда это означает, что ваш фонд каждый день немного уступает рынку.
“Если вы портфельный менеджер, вы видите, что изменения растут, и если вы не владеете этими акциями, это причиняет боль каждый день”, - сказал в интервью Слиммон, старший портфельный менеджер Morgan Stanley Investment Management. “Если вы стратег, вам не обязательно вставать на весы каждый день”.
Пессимизм некоторых стратегов может частично отражать последствия прошлого года, когда многие фирмы, настроенные на рост, были ошеломлены падением индекса S&P 500 на 19%. Начиная с 2023 года, средний прогноз продаж предполагал повторное падение индекса в этом году, впервые совокупный прогноз был отрицательным, по крайней мере, с 1999 года. Но этот пессимизм оказался неуместным.
Действительно, Уилсон — один из самых стойких медведей Уолл—стрит - сохранил свою целевую цену S & P 500 на уровне 3900, что означает рост за весь год всего на 1,6%, даже при том, что американский фондовый индекс вырос на 16% на данный момент в 2023 году. Признавая, что он был слишком пессимистичен в отношении акций в первой половине года, стратег не изменил своего мнения о том, что цикл бумов и спадов все еще продолжается.
Расчеты Слиммона рассказывают ему совсем другую историю. Он прогнозирует, что ожидания положительного роста прибыли в 2024 году и приток отложенных денежных средств в акции поднимут ориентир до 5000 пунктов.
В JPMorgan Chase & Co. глава отдела рынков банка Марко Коланович, представляющий его house view, забил тревогу по поводу завышенных оценок акций, предупредив, что инвесторы недооценивают потенциальные экономические удары от отсроченных последствий ужесточения политики центрального банка, а также геополитические риски.
JPMorgan Asset Management разделяет мнение о том, что ралли акций с высокой капитализацией зашло слишком далеко. Однако стратег по глобальному рынку Хью Гимбер сказал, что он видит возможности за пределами крупнейших компаний, в отличие от Колановича, который в этом году неуклонно сокращал свое распределение акций из-за опасений экономического спада.
В BNP Paribas главный стратег по акциям в США Грег Бутл придерживается самой низкой целевой цены на конец года на Уолл-стрит: 3400. В их дочерней компании по управлению активами глава отдела акций Джефф Дейли ожидает мягкой посадки экономики США и говорит, что это является хорошим предзнаменованием для акций.
JPMorgan, Morgan Stanley и BNP Paribas отказались от комментариев.
Американские фондовые индексы откатились назад в начале августа, поскольку инвесторы смирились с идеей о том, что ФРС будет удерживать процентные ставки на более высоком уровне дольше, чтобы попытаться подавить инфляцию. Но с учетом данных, свидетельствующих о сохраняющейся устойчивости экономики, индекс S&P 500 уже компенсировал большую часть этих падений и находится выше среднего целевого уровня цен на конец года в 4300, установленного брокерскими стратегами.
По словам Евгении Молотовой, старшего менеджера по инвестициям Pictet Asset Management, одной из причин расхождений между двумя сторонами является то, что перед стратегами стоит сложная задача учесть различные временные горизонты, за которыми следуют инвесторы.
“Сторона продажи - это рассказывание истории”, - сказала Молотова. “Никто не смотрит на целевые цены — сторона продажи является своего рода рупором для отрасли”. Учитывая ралли в первом полугодии, стратегам сейчас рискованно переключаться на бычьи прогнозы, добавила она. Со своей стороны, она сказала: “Я не верю в постоянные прогнозы обреченности и мрака. Экономика все еще слишком сильна”.
Не все в сфере управления инвестициями настроены оптимистично.
Дэвид Лефковиц из UBS Global Wealth Management, ссылаясь на предостерегающие сигналы из экономики, говорит, что фондовые индексы США практически не изменятся до конца года. Тем не менее, его ожидания относительно того, что индекс S &P 500 закроется в 2023 году примерно на 4500 пунктов выше целевого показателя UBS в 3900 пунктов.
“Этот цикл просто был очень запутанным — обычные сигналы, которые обычно полезны, оказались бесполезными”, - сказал Лефковиц. “Когда вы управляете деньгами, у вас меньше терпимости к неудовлетворительным результатам. Мы видим цифры на табло каждый день, и, возможно, это заставляет некоторых покупателей быстрее реагировать”.
©2023 Bloomberg L.P.
