Автор: Мэтт Трейси
7 сентября (Рейтер) - Ожидается, что успешная продажа долговых обязательств в поддержку нескольких крупных выкупов с привлечением заемных средств (LBO), о которых сообщается инвесторам, вызовет в этом месяце приток новых "мусорных" облигаций от компаний, желающих профинансировать приобретения и рефинансировать долг.
Объем выпуска нежелательных долговых обязательств США в сентябре может составить 20 миллиардов долларов или более, по сравнению с 17 миллиардами долларов в предыдущие два месяца, согласно нескольким высокодоходным инвесторам и данным Informa Global Markets.
Этот показатель легко превысил бы 9 миллиардов долларов в сентябре 2022 года, когда выпуск облигаций замедлился, а волатильность рынка резко возросла из-за опасений, что ставки дефолта могут вырасти в условиях более высоких процентных ставок.
Но процент дефолтов до сих пор был ниже, чем ожидалось, и спрос инвесторов на долговые обязательства с мусорным рейтингом вырос из-за более высокой доходности, что создало возможности для выпуска облигаций компаниями.
Совокупная доходность с начала года по индексу Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan 100 и высокодоходному индексу ICE BofA, составляющему 8,98% и 6,68%, превысила доходность с начала года по корпоративному индексу ICE BofA США, который отслеживает высококлассные корпоративные облигации, на 1,75%.
"Спрос инвесторов на большинство новых высокодоходных долговых обязательств должен быть высоким, поскольку они выплачивают высокие купоны в условиях, когда ставки дефолта, возможно, намного ниже, чем ожидалось", - сказал Мануэль Хейс, старший портфельный менеджер asset manager Insight Investment.
"Вы можете пропустить текущую фазу доходности почти в 9% по новым мусорным облигациям, если будете ждать, пока рыночные условия стабилизируются", - добавил он.
В среду банковская группа, возглавляемая Goldman Sachs, заявила, что на следующей неделе выпустит на рынок обеспеченные облигации на сумму 1,7 миллиарда долларов, чтобы помочь профинансировать выкуп фармацевтической компании Syneos Health за 7,1 миллиарда долларов Elliott Investment Management, Patient Square Capital и Veritas Capital.
Банки во главе с JPMorgan и Goldman Sachs на этой неделе начали предварительный маркетинг долга на сумму 9,4 миллиарда долларов в поддержку июльского поглощения Worldpay компанией по выкупу акций GTCR, по словам людей, знакомых с этим вопросом.
Банки, возглавляемые JPMorgan, также начали предварительные маркетинговые переговоры о долге в размере 1,75 миллиарда долларов, который помог профинансировать покупку фармацевтической компанией Bausch+Lomb активов по уходу за глазами у Novartis, по словам двух людей, знакомых с этим вопросом.
JPMorgan и Goldman Sachs отказались от комментариев.
"Мы ожидаем, что около половины от общего объема предложения пойдет на финансирование слияний и поглощений, а половина - на цели рефинансирования", - сказал Скотт Маклин, директор по кредитам с привлечением заемных средств в AllianceBernstein.
Инвесторы также ожидают большего количества обеспеченных траншей, а не тех, которые не были обеспечены каким-либо залогом.
"Традиционно на рынке высокодоходных облигаций наблюдается перекос в размещении: одна треть обеспеченных облигаций против двух третей необеспеченных", - сказал Брайан Гельфанд, соруководитель отдела глобального кредитования в asset manager TCW. "В конце 2022 года и до сих пор в этом году ситуация действительно изменилась в другую сторону". (Репортаж Мэтта Трейси; Редактирование Шанкара Рамакришнана и Ника Макфи)
