Рынок рублевых корпоблигаций на этой неделе может успокоиться и войти в фазу консолидации - "Интерфакс-ЦЭА"

Москва. 11 сентября. ИНТЕРФАКС - Рынок рублевых корпоративных облигаций на этой неделе может немного успокоиться и войти в фазу консолидации на фоне прогнозируемого плавного укрепления рубля и ожиданий итогов пятничного заседания Банка России по ставке, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".

По мнению экспертов, основным триггером для ставки ЦБ и рублевых облигаций по-прежнему останется курс рубля, от динамики которого во многом будет зависеть решение регулятора по ключевой ставке, которая в очередной раз может быть повышена - до 12,5-13% годовых. При этом поддержку котировкам облигаций могут оказать заявления помощника президента РФ Максима Орешкина о том, что дефицит бюджета России в 2023 году может оказаться ниже прогнозных 2% ВВП, а в 2024 году возможен и профицит. Это позитивный сигнал для долгового рынка в части ограничений предложения нового долга.

Поступления в федеральный бюджет РФ текущего года соответствуют верхней планке прогнозов, особенно это актуально для ненефтегазовых доходов, заявил "Интерфаксу" помощник президента в кулуарах Восточного экономического форума. "Ситуация с доходами бюджета развивается по верхней границе ожиданий. По итогам года бюджет сложится с дефицитом 2% ВВП или меньше, что лучше параметров, заложенных на этот год. Наибольший позитив демонстрирует динамика ненефтегазовых доходов", - сказал Орешкин, отвечая на вопрос о текущей ситуации с бюджетом.

Формированию же устойчивой тенденции к росту цен облигаций на этой неделе будут препятствовать такие факторы, как все еще сохраняющиеся проинфляционные риски, существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также в целом нестабильная конъюнктура глобальных долговых рынков.

Активность торгов на рынке рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе снизилась в 1,6 раза по сравнению с предыдущей неделей и оказалась уже заметно ниже средних уровней - суммарный объем торгов на Мосбирже за пять торговых дней составил 31,936 млрд рублей. При этом котировки большинства выпусков корпоблигаций ускорили падение, отыгрывая достаточно "жесткие" комментарии Банка России относительно дальнейшей денежно-кредитной политики, сделанные регулятором в последние дни. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился на 1,02% и составил 106,77 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 2 по 8 сентября потерял 0,84%, составив в пятницу 856,22 пункта.

Тенденция к снижению цен рублевых облигаций доминировала на рынке с самого начала недели - в понедельник инвесторы продолжили переоценивать стоимость долговых бумаг после пятничных довольно "жестких" комментариев ЦБ РФ. Ситуация на валютном рынке также складывалась не в пользу снижения проинфляционных рисков.

Во вторник в центре внимания инвесторов был отчет Банка России, в котором аналитики регулятора указали на необходимость удерживать ключевую ставку на высоком уровне продолжительное время. Ужесточение денежно-кредитной политики, которое стало ответом на резкое усиление проинфляционных рисков на фоне стремительного ослабления рубля, не будет краткосрочным, однако долговой рынок пока в должной мере не осознал "ястребиный" настрой ЦБ РФ, считают аналитики Банка России.

"Текущая ценовая динамика с учетом ее сильной инерционности создает риски для возвращения инфляции к цели в 2024 году. Это потребовало решительных мер со стороны ДКП. При этом стоит помнить, что степень жесткости ДКП определяется не номинальным уровнем ключевой ставки и других процентных ставок в экономике, а реальным уровнем - разницей между номинальными ставками и ожидаемой экономическими агентами инфляцией. Должно пройти время (несколько кварталов), прежде чем полностью проявится ее влияние на нормализацию совокупного спроса в экономике и через него на разворот инфляционных тенденций", - говорилось в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследований и прогнозирования ЦБ РФ. "Это требует более длительного, чем в похожих эпизодах в прошлые годы, сохранения жесткой денежно-кредитной политики", - считают аналитики ЦБ.

В начале сентября председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на форуме, однозначно исключила вариант быстрого снижения ставки с нынешнего "экстренного" уровня, то есть тот сценарий, который реализовался в прошлом году после "контрсанкционного" резкого ужесточения ДКП. "В повышении ставки нет той надбавки от финансовой стабильности, которая была в предыдущие этапы, и тогда можно было по мере исчерпания рисков финансовой стабильности быстро приступить к снижению ставки. Мы снижать ставку можем только тогда, когда увидим устойчивое снижение темпов роста цен", - сказала председатель российского Центробанка 1 сентября.

Однако рынок пока не учел сигналы ЦБ, констатируют его аналитики. "Текущие уровни кривой доходности ОФЗ (10,5-11,5% годовых) свидетельствуют в пользу того, что, по ожиданиям участников рынка, ЦБ не будет поддерживать ключевую ставку на текущем уровне продолжительное время. Это расходится с комментариями руководства Банка России о том, что снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях маловероятно", - говорится в обзоре. Комментируя текущие проинфляционные риски, аналитики ЦБ отмечают, что сдержанный до недавнего времени эффект переноса ослабления рубля в цены стал заметнее. В июле годовая инфляция выросла до 4,3% с 3,25% месяцем ранее, а на 28 августа ее оценка повысилась до 5,1% на фоне продолжения роста цен повышенными темпами и выхода из базы низких темпов роста цен лета 2022 года, говорится в документе.

Минфин РФ 6 сентября провел два первичных аукциона по продаже ОФЗ-ПД серии 26241 с погашением 17 ноября 2032 года и ОФЗ-ИН серии 52005 с погашением 11 мая 2033 года в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. Однако оба аукциона были признаны несостоявшимися из-за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен. По мнению аналитиков, такая ситуация на рынке сложилась вследствие выставления участниками рынка заявок на покупку с агрессивными уровнями доходностей на фоне резко усилившихся ожиданий новых повышений ключевой ставки ЦБ после достаточно "жестких" комментариев регулятора, сделанных в последние дни. В результате, индекс цен гособлигаций RGBI по итогам торгов в среду упал на 0,7% (до 122,34 пункта).

Кроме того, на внутреннем валютном рынке сохранились дисбалансы - превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением - формируя повышенные инфляционные риски. Объявленные 6 сентября меры по временному увеличению продажи валюты ЦБ РФ оказали лишь краткосрочное влияние на рубль и в целом будут компенсированы повышенным спросом на валюту после погашения суверенного выпуска еврооблигаций на $3 млрд в рублях 16 сентября. Частично средства от погашения выпуска могут быть направлены в корпоративные замещающие облигации, что, по мнению экспертов, будет способствовать росту котировок в данном сегменте рынка.

В свою очередь ситуация на мировых рынках капитала также находилась под давлением продавцов - глобальные инвесторы оценивали новый виток роста цен на нефть и его возможные последствия для инфляции. Нефть эталонных марок подорожала до максимумов с ноября прошлого года на планах Саудовской Аравии и России продлить добровольное сокращение добычи до конца 2023 года. Это снизило "аппетит к риску" на большинстве финансовых рынков, а доходность 10-летних гособлигаций США вплотную подобралась к достигнутым ранее многолетним максимумам.

В четверг продажи на рынке рублевых облигаций продолжились. Основные причины снижения котировок - ожидания повышения ключевой ставки на заседании 15 сентября после "жестких" сигналов ЦБ РФ, а также сохранение негативной динамики рубля. Эффект укрепления рубля после резкого повышения ключевой ставки до 12% годовых к настоящему времени уже полностью нивелирован, что в свою очередь продолжает способствовать дальнейшему нарастанию инфляционных рисков. На этом фоне снижение индекса цен гособлигаций RGBI с начала месяца составило 2,2% (до 121,06 пункта).

В последний день недели падение котировок рублевых облигаций продолжилось в ожидании повышения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 15 сентября, хотя темпы ценового снижения замедлились по сравнению с предыдущим днем.

Из корпоративных событий аналитики отмечают, что ООО "Контрол лизинг" полностью разместило выпуск 5-летних дебютных облигаций серии 001P-01 объемом 1 млрд рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 16,25% годовых и зафиксирована на весь срок обращения, купоны по выпуску ежемесячные. По выпуску предусмотрена ежемесячная амортизация, начиная с 13-го купона, в результате дюрация составит около 2,67 года. Заем размещен в рамках программы облигаций компании на 20 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в октябре 2021 года. В рамках бессрочной программы облигации могут быть размещены на срок до 10 лет.

ООО "Дарс-девелопмент" завершило размещение 2-летних облигаций серии 001Р-01 объемом 1 млрд рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 4 сентября. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 15% годовых, ей соответствует доходность к погашению в размере 15,87% годовых, купоны квартальные. Выпуск размещался в рамках программы облигаций компании серии 001P объемом 20 млрд рублей. В рамках бессрочной программы облигации могут быть размещены на срок до 10 лет. Ранее компания на публичный долговой рынок не выходила.

ООО "Проект 111" полностью разместило выпуск 3-летних облигаций серии 001Р-01 объемом 500 млн рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 14,5% годовых и зафиксирована на весь срок обращения, купоны квартальные. По облигациям в даты окончания 2-го, 4-го, 6-го, 8-го и 10-го купонов будет доступно досрочное погашение по усмотрению эмитента. Заем размещен в рамках программы облигаций компании серии 001P объемом 10 млрд рублей. В рамках 15-летней программы бумаги могут быть размещены на срок до 10 лет.

ООО "Каршеринг Руссия", развивающее каршеринговый сервис под брендом "Делимобиль", полностью разместило выпуск 4-летних облигаций серии 001Р-03 объемом 4,5 млрд рублей. Сбор заявок на выпуск прошел 5 сентября. Объем выпуска по итогам маркетинга был увеличен с "не менее 2,5 млрд рублей" до 4,5 млрд рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 13,7% годовых, ей соответствует доходность к погашению в размере 14,59% годовых. Купоны ежемесячные.

АО "Государственная транспортная лизинговая компания" (ГТЛК) полностью разместило 11 выпусков облигаций серий 005Р-01 - 005Р-09, 005Р-11 и 005Р-13 общим объемом 21,2 млрд рублей по закрытой подписке в пользу Минфина. Срок обращения всех выпусков - 25 лет, по всем займам предусмотрена амортизация.

Кроме того, ГТЛК определила ставку 29-го купона биржевых облигаций серии 001Р-01 в размере 12,29% годовых. ГТЛК разместила бонды серии 001Р-01 объемом 3 млрд рублей в сентябре 2016 года. В декабре 2016 года компания доразместила выпуск на 1 млрд 259,080 млн рублей. Таким образом, объем выпуска составил 4 млрд 259,080 млн рублей (в настоящее время с учетом амортизации объем составляет 1,7 млрд рублей). Пятнадцатилетние облигации имеют 60 квартальных купонов. Ставка 1-го купона была установлена в размере 8,75% годовых. Ставки 2-60-го купонов привязаны к значению кривой бескупонной доходности ОФЗ разной дюрации плюс 0,75%. Бумаги имеют амортизационную структуру погашения.

МФК "МигКредит" (входит в группу Denum) установила ставку 1-го купона 3-летних облигаций серии 002MC-02 с офертой через год объемом 200 млн рублей в размере 16,75% годовых. Ставке соответствует доходность к оферте в размере 18,1% годовых, купоны ежемесячные. По выпуску будет предусмотрена равномерная ежемесячная амортизация последние два года обращения. Размещение займа началось 7 сентября и будет проходить только для квалифицированных инвесторов. Выпуск будет размещен в рамках программы облигаций компании серии 002МС объемом 5 млрд рублей.

ПАО "МТС" установило ставку купонов цифровых облигаций для физических лиц в размере 11% годовых. Размещение займа начнется 11 сентября и будет проходить на платформе Московской биржи "Финуслуги". Планируемый объем выпуска - 3 млрд рублей, цена размещения - 100% от номинала (1 тыс. рублей - ИФ). Размещение и погашение осуществляется по номиналу с учетом накопленного купонного дохода (за вычетом НДФЛ). Брокерский счет для покупки не нужен, ценные бумаги приобретаются через "Финуслуги" напрямую у эмитента. Продать бумаги эмитенту можно в любое время без потери накопленного дохода.

ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) 13 сентября начнет размещение выпуска 4-летних облигаций серии 001P-27R. Купоны по выпуску будут ежемесячными и переменными, формула для расчета: ставка RUONIA +1,25%, размер ставки 1-го купона составит 12,22% годовых. Сбор заявок на выпуск прошел 8 сентября за час без премаркетинга. Объем займа пока не раскрывается.

Кроме того, ОАО "РЖД" установило ставку 6-го купона бессрочных облигаций серии 001Б-07 объемом 10 млрд рублей на уровне 13,13% годовых. РЖД разместили выпуск в декабре 2020 года. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 7,25% годовых. Ставка 2-20-го купонов установлена в размере премии 175 базисных пунктов к 7-летним ОФЗ. Номинал одной бумаги - 1 млн рублей. По бумагам каждые 5 лет с момента начала обращения предусмотрены call-опционы. Длительность 1-го купонного периода - 275 дней, далее купоны полугодовые. Структура выпуска предполагает, что после 2-го колл-опциона (через 10 лет) и каждые последующие пять лет купоны будут пересматриваться. Через 10 лет после размещения и каждые последующие пять лет step-up составит 95 базисных пунктов.

Девелопер "Джи-групп" 21 сентября планирует собрать заявки на выпуск 3-летних облигаций серии 002Р-03 объемом не менее 2,5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 14,25-14,75% годовых, что соответствует доходности к погашению 15,03-15,59% годовых. Купоны квартальные. По выпуску предусмотрена амортизация: 10% номинальной стоимости бондов будет погашено в дату окончания 6-го купона и по 15% - в даты окончания 7-12-го купонов. Техразмещение запланировано на 26 сентября.

АО "Бизнес альянс" в третьей декаде сентября планирует провести сбор заявок на 3-летние облигации серии 001Р-02 объемом не более 500 млн рублей. Купоны по выпуску будут фиксированными. Ориентир ставки 1-2-го купонов составит 16% годовых, 3-4-го купонов - 15,5% годовых, 5-6-го - 14,5% годовых, 7-8-го - 14% годовых, 9-12-го - 13,5% годовых. Ориентирам соответствует доходность к погашению на уровне 15,44% годовых, купоны квартальные.

АО "Почта России" установило ставку 15-16-го купонов облигаций серии БО-03 на уровне 12% годовых. Десятилетний выпуск объемом 5 млрд рублей был размещен в сентябре 2016 года. Ставка текущего купона - 7,5% годовых, по выпуску 19 сентября предстоит исполнение оферты.

ВТБ установил ставку 36-37-го купонов облигаций серии БО-30 на уровне 12% годовых. Десятилетний выпуск на 10 млрд рублей банк разместил в декабре 2014 года. Ставка текущего квартального купона - 7,6% годовых. По выпуску 19 сентября предстоит исполнение оферты.

АО "Автобан-финанс" установило ставку 5-10-го купонов облигаций серии БО-П03 на уровне 10% годовых. Компания разместила 5-летние облигации на 3 млрд рублей в сентябре 2021 года по ставке полугодового купона 8,9% годовых до оферты с исполнением 15 сентября 2023 года.

ООО "Пионер-лизинг" (Чебоксары) установило ставку 48-го купона облигаций серии БО-П03 объемом 400 млн рублей на уровне 18% годовых. Размещение выпуска номинальным объемом 400 млн рублей началось 26 ноября 2019 года и закончилось 28 августа 2020 года. Купоны ежемесячные. Срок обращения выпуска - 10 лет. Облигации размещались в рамках программы биржевых облигаций компании серии 001Р объемом 10 млрд рублей, которую "Московская биржа" зарегистрировала 20 апреля 2018 года. В рамках программы бумаги могут размещаться на срок до 20 лет, сама программа бессрочная.

ООО "Сибнефтехимтрейд" (Тюмень) установило ставку 21-го купона 5-летних облигаций серии БО-02 объемом 350 млн рублей на уровне 18,5% годовых. Компания разместила выпуск в январе 2022 года по ставке 15% годовых. Ставка 2-60-го купонов рассчитывается как сумма ключевой ставки Банка России, действующей в предпоследний рабочий день, предшествующий началу купонного периода, и 6,5%. Купоны ежемесячные. По займу предусмотрено частично-досрочное погашение: в даты окончания 54-59-го купонов будет погашено по 14,28% от номинальной стоимости, еще 14,32% от номинала будет погашено в дату окончания 60-го купона. Также предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента в даты окончания 25-48-го купонов.

ООО "Трейд менеджмент" установило ставку 47-го купона облигаций серии БО-П01 на уровне 14% годовых. Компания разместила 4-летние облигации объемом 200 млн рублей в декабре 2019 года. Ставка 1-го купона была установлена в размере 13% годовых. Купоны по бумагам ежемесячные. Ставки 1-48-го купонов определяются по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ, действующая по состоянию на седьмой рабочий день, предшествующий дате каждого купонного периода, плюс маржа 6,5%, при этом максимальная ставка не может превысить 14% годовых. Бумаги имеют амортизационную структуру погашения: по 10% от номинала выплачивается каждый квартал начиная с 21-го купона. Московская биржа 22 ноября 2019 года зарегистрировала программу облигаций компании серии 001P объемом до 2 млрд рублей. В рамках 50-летней программы облигации могут быть размещены на срок до 4 лет. Других выпусков облигаций компании в обращении нет.

ООО "Феррони" установило ставку 24-го купона облигаций серии БО-П01 на уровне 13% годовых. Компания разместила 4-летний выпуск объемом 250 млн рублей в октябре 2021 года по ставке ежемесячного купона 12,25% годовых. Ставка текущего купона - 13% годовых. По выпуску предусмотрена амортизационная система погашения: по 5% от номинала гасятся в даты выплат с 30 по 45-й купоны.

АО "ДОМ.РФ" установило ставку 28-29-го купонов бондов серии БО-05 на уровне 11% годовых. Выпуск объемом 5 млрд рублей размещен в декабре 2016 года. Дата погашения облигаций - 22 декабря 2049 года. Ставка текущего купона - 10% годовых. 19 сентября по выпуску предстоит исполнение оферты.

Кроме того, АО "ДОМ.РФ" выкупило по оферте 5 млн 810,637 тыс. облигаций серии А30 по цене 100% от номинала. Объем выпуска составляет 6 млн облигаций номиналом 1 тыс. рублей каждая. Таким образом, ДОМ.РФ выкупил 96,84% выпуска. Компания разместила облигации серии А30 объемом 6 млрд рублей в апреле 2014 года. Купоны квартальные, ставка текущего купона - 10,51% годовых. Дата погашения займа - 1 марта 2033 года, начиная с марта 2031 года предусмотрена амортизация.

АО "Управляющая компания "ОРГ" выкупило по оферте 31 тыс. 964 облигации серии БО-01 по цене 100% от номинала, или 25% эмиссии. Компания в апреле текущего года завершила размещение выпуска номинальным объемом 200 млн рублей, реализовав 64% займа на 127,856 млн рублей. Размещение 3-летнего выпуска началось 27 июня 2022 года. УК "ОРГ" установила ставку 1-7-го купонов на уровне 14% годовых, 8-36-го купонов - на уровне 16,5% годовых, купоны ежемесячные. Эмитент выставил по выпуску 4 оферты по соглашению с владельцами: на 4 сентября, 9 октября, 7 ноября и 4 декабря 2023 года. В каждую из дат исполнения оферты может быть приобретено до 25% от общего объема размещенных облигаций.

ПАО "Трансфин-М" 8 сентября досрочно погасило выкупленные по оферте 4 млн 214 тыс. облигаций серии 001Р-06. Компания разместила 10-летний выпуск в сентябре 2019 года по ставке 9,75% годовых, реализовав 84,28% эмиссии на 4,2 млрд рублей. Ставка текущего купона - 10,5% годовых.

Альфа-банк принял решение 26 сентября досрочно погасить выпуск облигаций серии БО-17 объемом 5 млрд рублей. Погашение состоится в дату окончания 14-го купонного периода. Банк разместил 15-летние облигации в октябре 2016 года по ставке 9,5% годовых. Ставка текущего купона - 8,7% годовых, на 28 сентября по выпуску была запланирована оферта.

Арбитражный суд Москвы 7 сентября признал несостоятельным (банкротом) ООО "О1 груп финанс". Процедура наблюдения в отношении "О1 груп финанс" была введена 17 сентября 2019 года по заявлению Delahassie Limited. Ее требования, включенные в реестр, составляют 1,5 млрд рублей и представляют собой долг по облигациям. Временным управляющим был назначен Андрей Соколенко. Арбитражный суд Москвы 29 октября 2019 года включил в реестр кредиторов ООО "О1 груп финанс" долг по облигациям перед банком "Траст" в размере 19,3 млрд рублей. Выступая тогда на заседании, представитель банка заявил, что долг подтвержден вступившим в силу решением суда. Временный управляющий тем не менее заявил, что требование "Траста" необоснованно. 17 августа 2023 года в суд поступило ходатайство временного управляющего о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства. В 2018 году "О1 груп финанс" допустило дефолты по четырем выпускам облигаций, не исполнив обязательства по выплате купона и оферте. В июне 2018 года владельцы облигаций компании серий 001Р-01, 001Р-02 и 001Р-03 (общий объем выпусков - 22 млрд рублей) на собрании не приняли условия реструктуризации облигаций.

Лидеры роста/падения на Московской бирже за период с 4 по 8 сентября:

Лидеры по оборотам торгов на Московской бирже за период с 4 по 8 сентября:

Объемы торгов на Московской бирже за период с 4 по 8 сентября: