(Bloomberg) -- У Аргентины практически нет долларов. Что, по мнению критиков, является серьезным препятствием для плана кандидата в президенты Хавьера Милея по долларизации разрушенной кризисом экономики. Даже собственные советники Милеи начинают беспокоиться из-за того, насколько пусты хранилища.
Но спросите экономиста Франсиско Заллеса об этой проблеме, и он усмехнется. Просто идите вперед и сделайте доллар официальным платежным средством страны, говорит он, и сделайте это быстро. Чем быстрее происходит это движение, тем быстрее стабилизируется инфляция. Тогда процентные ставки могут снизиться, и доллары могут начать поступать, прокладывая путь для роста.
Заллес - не обычный экономист. Он один из немногих в мире, у кого есть опыт проведения подобного процесса, поскольку он сделал это в своем родном Эквадоре два десятилетия назад. Тогдашние условия — стремительная инфляция, падение курса национальной валюты, стагнация экономического роста — были в целом схожи с теми, что существуют в Аргентине сегодня. И хотя с тех пор экономические показатели Эквадора были неравномерными, одно можно сказать наверняка: безудержная инфляция, которая месяц за месяцем делала людей беднее, исчезла.
“Для того, чтобы план Милея сработал, ему ничего не нужно”, - сказал в интервью Заллес, который в дальнейшем будет работать в Greylock Capital Management. “Ему просто нужно перевести деньги в доллары”.
Подробнее: Заморозить валютный курс, закрыть Центральный банк: Как Милей планирует долларизацию
Для многих скептиков видение Заллеса является опасно оптимистичным, даже безрассудным. При отсутствии долларов для поддержания обменного курса — чистые международные резервы Аргентины, по оценкам, составляют минус 10 миллиардов долларов — отказ от песо рискует спровоцировать обвал валюты, который может привести к гиперинфляции, возможному банкротству банков и социальным волнениям по мере исчезновения сбережений.
“Долларизация без долларов - это все равно что сказать, что вы хотите, чтобы все население носило кроссовки Nike, даже если вы их не производите и у вас нет ресурсов, чтобы их купить”, - сказал Алехандро Вернер, бывший директор МВФ по Западному полушарию. “Это невозможно”.
Заллес и Милей признают, что долларизация — это радикальный шаг, но утверждают, что это лекарство от того, что, в конце концов, является ужасной ситуацией.
Данные по инфляции в среду, вероятно, покажут, что цены выросли на двузначные цифры в месячном исчислении в августе, что является самым быстрым показателем с тех пор, как Аргентина вышла из гиперинфляции три десятилетия назад. Экономика находится на грани шестой рецессии за десятилетие; 40% населения живет за чертой бедности. Песо находится в свободном падении на параллельных рынках.
После его неожиданной победы на августовских праймериз, которая побудила правительство девальвировать песо на 18%, радикальные планы Милея монополизировали внимание Уолл-стрит. Но ключевые детали, включая то, как именно будут реализованы эти меры, по-прежнему отсутствуют. Некоторые из его советников начали отказываться от некоторых аспектов предложений на фоне шквала критики, заявив, что он не стал бы сразу проводить долларизацию, если бы в центральном банке не было долларов — который, по их словам, Милей на самом деле тоже не намерен закрывать.
Заллес отмахивается от серьезных опасений. По его словам, есть валовые резервы, которые можно задействовать, и растущее использование долларов поможет сгладить этот процесс. В то время как аргентинцы еще не прибегают к оплате ежедневных транзакций в долларах США, крупные покупки — от квартир до автомобилей, мебели, электроники и бытовой техники — все чаще совершаются в долларах США. По оценкам, люди хранят до 200 миллиардов долларов наличными вне банковской системы внутри страны и еще 250 миллиардов долларов на зарубежных счетах.
Подробнее: Пожалуйста, только в долларах: Аргентинцы отказываются работать за песо
Как только вы долларизируете, эти деньги потекут в систему, утверждает Заллес, и развеют опасения по поводу потенциального банкротства банков, подобно тому, что произошло в Эквадоре в начале 2000 года, когда Заллес и два других экономиста наблюдали за переходом с сукре на доллары США.
Шок от потери устойчивости
Конечно, тогда, согласно данным, собранным агентством Bloomberg, в центральном банке Эквадора было около 870 миллионов долларов резервов, частично из-за замораживания банковских депозитов за несколько месяцев до этого, что вызвало массовые беспорядки. Долларизация быстро прошла через конгресс и была подписана в качестве закона к марту того же года. В течение нескольких месяцев центральный банк скупил почти все сукре, находившиеся в обращении.
Заручиться политической поддержкой, возможно, будет самой большой проблемой для Милея — одномандатного законодателя-аутсайдера, не имеющего партийной поддержки и немногих союзников в Конгрессе.
Подробнее: Милей ведет переговоры о привлечении иностранного финансирования для долларизации Аргентины
“Вы должны убедить людей, вы должны заслужить это”, - сказал Мануэль Хиндс, бывший министр финансов Сальвадора и автор собственного плана долларизации этой страны. “Вы играете со сбережениями каждого, так что это должно быть абсолютно надежно”.
Скорее всего, все станет намного хуже, прежде чем сможет наладиться. В Эквадоре сукре потерял около четверти своей стоимости за неделю до объявления о долларизации. Новое падение курса песо приведет к еще большему росту инфляции, которая, как ожидается, уже подскочила более чем на 10% в августе после последнего падения валюты, при аналогичном росте, прогнозируемом на сентябрь.
И хотя переход на доллары помог стабилизировать инфляцию, экономический рост Эквадора в значительной степени соответствовал темпам роста в регионе. Долларизация не уберегла страну от дефолта по своим долгам или от необходимости — подобно Аргентине — обращаться за помощью к Международному валютному фонду на фоне повторяющихся приступов политических потрясений.
“Потребуется очень строгая налогово-бюджетная политика и очень, очень хорошее управление”, - заявил Доминго Кавалло, который руководил аргентинскими системами конвертируемости в 1990-х годах, в воскресенье в эфире местного телеканала TN.
Кульминацией этого эксперимента стал хаос, когда за две недели в стране сменилось пять президентов на фоне массовых грабежей и беспорядков - ответ на замораживание правительством большинства банковских счетов и сокращение зарплат и пенсий в последней отчаянной попытке избежать того, что в то время стало крупнейшим суверенным дефолтом в истории.
Подробнее: Одна страна, девять дефолтов: Аргентина попала в порочный круг
Оценки того, как долго Аргентине придется терпеть этот болезненный процесс, разнятся. Заллес говорит, что это произошло бы сразу же — разрешение покупать и продавать в долларах стало бы настолько популярным, что правительству было бы трудно обратить процесс вспять. Хиндс предположил, что шесть месяцев “было бы быстро”. Кавалло сказал, что от 12 до 18 месяцев.
Несмотря на свой оптимизм, даже Заллес говорит, что отказ от песо не станет панацеей от всех бед. Чтобы это сработало, правительству необходимо будет отменить контроль за движением капитала и сократить расходы, включая субсидии и государственные подачки, которые правительства левых и правых сторон отказались сокращать.
“Проблема для Аргентины будет заключаться в том, сможет ли она значительно сократить расходы бюджета”, - сказал он. “Если Милей сделает это, долларизация станет хорошей мерой, которая позволит взять дефицит под контроль за счет роста”.
-- При содействии Мануэлы Тобиас.
©2023 Bloomberg L.P.
