(Bloomberg) -- Чтобы получить урок о ловушках рыночного выбора времени, рассмотрим индекс Dow Jones Industrial Average, чей отказ в приеме в Alphabet Inc. и Amazon.com Inc. превратилась из благословения в проклятие всего за год.
Гиганты стоимостью в триллион долларов, которым практически запрещено участвовать в торгах до разделения их акций в 2022 году, стали самыми подходящими кандидатами на участие в бенчмарке, и их влияние ощущается на обширных сегментах американской торговли. Недопущение их стало благом для пассивных владельцев Dow во время прошлогоднего технологического краха, оградив их от падения, которому подверглись S &P 500 и Nasdaq 100.
Тем не менее, на фоне всплеска использования искусственного интеллекта в этом году их отсутствие бросается в глаза. Индекс 30 акций вырос на 5,3% в 2023 году, отставая от остальных на двузначные проценты.
Теперь, когда прошло три года с момента последней реконфигурации Dow, снова звучат предположения о том, что день дуэта настал. По мнению некоторых, включая Ричарда Морони, директора по инвестициям Horizon Investment Services, возможно, настало время для отбора потенциальных конкурентов, включая Walgreens Boots Alliance Inc., Verizon Communications Inc. и Intel Corp.
“При текущих ценах эти акции имеют очень низкий вес в индексе Dow, взвешенном по цене”, - сказал Морони, который также является редактором Dow Theory Forecasts, независимого инвестиционного консультанта. “WBA и VZ работают в отраслях, которые больше не кажутся столь важными для экономики США”.
Представитель S&P Dow Jones Indexes отказался от комментариев.
Более чем через столетие после своего основания индекс Доу-Джонса уступил свое первенство в качестве ориентира для инвесторов, хотя и остается самым эксклюзивным реестром американской корпоративной элиты. Таким образом, его добавления и удаления являются лакмусовой бумажкой для определения тенденций в отрасли. В отличие от S&P 500, здесь нет установленных правил для включения. “Акции обычно добавляются только в том случае, если компания имеет отличную репутацию, демонстрирует устойчивый рост и представляет интерес для большого числа инвесторов”, - сообщается на веб-сайте ее руководителей.
“Это просто происходит по совсем другой схеме. И он намного, намного более стабилен и имеет гораздо меньшую оборачиваемость, чем другие индексы”, - сказал по телефону Кристофер Харви, глава отдела стратегии акционерного капитала Wells Fargo & Co. “Отчасти дело в том, что он просто не хочет погружаться в атмосферу дня. Это нормально - быть немодным какое-то время”.
По данным Джеймса Сейффарта из Bloomberg Intelligence, из более чем 3000 биржевых фондов в США только один использует DJIA в качестве ориентира - фонд SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust стоимостью 29 миллиардов долларов (тикер DIA). Это сопоставимо с примерно 1,1 трлн долларов, инвестированными в несколько ETF S & P 500, и более чем 222 млрд долларов, отслеживающих Nasdaq 100.
“Индекс Доу-Джонса - интересный ориентир, но на самом деле он не используется нашей институциональной клиентской базой”, - сказал по телефону Стивен Десанктис, стратег по акциям в Jefferies. “Очевидно, что S&P 500 - это тот, который важен. Nasdaq приобрел большое значение”.
Разделение акций Amazon и Alphabet рассматривалось как необходимая уступка методологии Dow, которая оценивает влияние акций по их цене, а не по рыночной капитализации. После акции обе компании торгуются менее чем за 200 долларов. Раньше они стоили больше 2000 долларов.
“Я ознакомился с методологией. Я не вижу ничего явного, что мешало бы включить их в стоимость”, - сказал Мэтт Бартолини, глава отдела исследований SPDR Americas в State Street Global Advisors, по телефону, имея в виду двух технологических гигантов. “В периоды действительно безудержной неопределенности те акции ”голубых фишек", которые имеют огромную ценность для бренда, возможно, именно те, которые вам нужны".
Такие показатели, как Dow, создаются в качестве репрезентативных ориентиров, а не активно управляемых фондов. Таким образом, их периоды низкой производительности по сравнению с другими показателями теоретически не имеют значения для надзирателей. Тем не менее, трудно не заметить, до какой степени средний показатель за 127 лет снизился в 2023 году как из-за состава, так и из-за веса его технологических активов, которые включают относительных неудачников рынка, таких как IBM Corp.
“Можно привести доводы в пользу того, что вчерашние ”голубые фишки" и сегодняшние "голубые фишки" представлены не так хорошо, как могли бы быть", - сказал Морони из Horizon. Но, возможно, для более справедливого сравнения он указывает на равновзвешенный индекс S&P 500 (SPW) — равновзвешенную версию широко используемого S&P 500, который вырос всего на 4,9% с начала года. Его производительность гораздо более сопоставима с DJIA. “Итак, это выброс S &P 500 или это Dow?”
©2023 Bloomberg L.P.
