(Bloomberg) -- Сделки с облигациями, организованные Credit Suisse и Bank of America Corp. в связи с долговыми свопами для эмитентов развивающихся рынков, подвергаются новой проверке после того, как Международная ассоциация рынков капитала опубликовала новые рекомендации по маркировке.
Облигации были проданы за последние несколько лет для финансирования так называемых обменов долга на природу, посредством которых государства рефинансируют свой долг в обмен на обязательства по сохранению морской среды. Credit Suisse и BofA обозначили облигации как “синие”, чтобы отразить эти обязательства.
Николас Пфафф, заместитель исполнительного директора и глава отдела устойчивого финансирования ICMA, сказал, что эмитенты “используют терминологию голубых облигаций, но делают что-то совершенно другое”. Это приводит к “прискорбной путанице”, сказал он в интервью.
Представители Credit Suisse и BofA отказались от комментариев. ICMA является наиболее широко используемым мировым установщиком стандартов на долговых рынках, и инвесторы, эмитенты и андеррайтеры следуют ее рекомендациям на добровольной основе. Голубые облигации, выпущенные Credit Suisse и Bank of America, были проданы до того, как ICMA установила четкие стандарты маркировки таких инструментов.
Голубые облигации - это небольшой, но растущий сегмент рынка устойчивого долга, на котором в настоящее время доминируют зеленые облигации. Согласно ICMA, чтобы гарантировать получение зеленой или синей метки, эмитент облигаций должен направить всю выручку, полученную в результате продажи, на экологические (зеленые) или морские (синие) цели.
Облигации blue, выпущенные Credit Suisse и Bank of America, были использованы для рефинансирования долга Белиза, Барбадоса и Габона на сумму более 1 миллиарда долларов за последние несколько лет в рамках программы blue bond, созданной американской некоммерческой организацией Nature Conservancy (TNC). Представитель TNC отказался от комментариев.
Во всех трех случаях доходы от облигаций покрывали операцию рефинансирования, и лишь небольшая сумма денег шла на сохранение морской среды, свидетельствуют документы, приложенные к сделкам.
ICMA определяет “зеленые облигации” как “любой тип облигационного инструмента, вырученные средства от которого или эквивалентная сумма будут использованы исключительно для финансирования или рефинансирования подходящих ”зеленых" проектов", а "голубые облигации" представляют собой "подмножество этого", сообщила агентству Bloomberg Симона Утермарк, директор по устойчивому финансированию ICMA. Голубые облигации, продаваемые в связи со свопами “долг в обмен на природу”, представляют собой "совершенно другую конструкцию", сказала она.
По словам Пфаффа, возникла “подлинная путаница в терминологии, которую мы стремимся устранить”.
Зарождающийся рынок голубых облигаций все еще находится в стадии становления и остается нерегулируемым. На этом фоне аналитики Barclays Plc ранее в этом году заявили, что ярлык “голубых облигаций” применяется слишком либерально на рынке обмена долгов на природные ресурсы, и предупредили, что такая практика представляет "реальный риск "зеленой промывки".
Банкиры, стоящие за сделками, перечислили риски, с которыми сталкиваются инвесторы, в документах, сопровождающих облигации.
В своем проспекте эмиссии голубых облигаций на сумму 500 миллионов долларов, поддерживающих обмен долга на природу для Габона, BofA заявила, что инвесторы “должны знать”, что нет никаких гарантий “относительно соответствия облигаций каким-либо синим, зеленым или другим критериям устойчивого инвестирования, принципам или руководящим указаниям или рыночной практике".
Тем не менее, Пфафф сказал, что ICMA не “недооценивает риск” того, что участники рынка в целом “допускают двусмысленность в отношении того, является ли что-либо облигацией с использованием вырученных средств или нет”. Это было бы “значительным негативным событием”, сказал он.
Есть признаки того, что некоторые банкиры корректируют свой подход. Сделка, заключенная ранее в этом году Credit Suisse, ныне входящей в UBS Group AG, позволила избежать "синей метки" по облигациям, обеспечивающим своп на сумму 656 миллионов долларов для Эквадора. Вместо этого он был продан как “облигация, связанная с охраной морской среды”.
Точная маркировка имеет значение, поскольку такие облигации подпитывают более широкий рынок устойчивого долга, который, по оценкам ICMA, составляет около 3 трлн долларов. Тем временем все большее число банков проявляют интерес к организации обмена долговых обязательств на натуральные, включая HSBC Holdings Plc, Citigroup Inc., Barclays Plc и Standard Chartered Plc.
Некоторые инвесторы уже с определенной долей осторожности относятся к облигациям, привязанным к свопам "долг в обмен на природу". Шведский пенсионный фонд Alecta AB, владеющий голубыми облигациями, выпущенными в связи со свопом на Белиз, организованным Credit Suisse, не включает инвестиции в свои раскрытия по зеленым облигациям. Вместо этого инвестор относит облигацию к категории “других инвестиций, оказывающих социальное и экологическое воздействие”, по словам Карины Зильберг, главы отдела управления и устойчивого развития Alecta.
-- При содействии Грега Ричи.
©2023 Bloomberg L.P.
