Рынок рублевых корпоблигаций на этой неделе продемонстрирует боковую динамику на фоне влияния смешанных факторов - "Интерфакс-ЦЭА"

Москва. 18 сентября. ИНТЕРФАКС - Рынок рублевых корпоративных облигаций на этой неделе скорее всего продемонстрирует боковую динамику, отыгрывая как итоги сентябрьского заседания Банка России, на котором ключевая ставка была повышена до 13% годовых, так и неоднозначные сигналы с мировых рынков капитала, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".

По мнению экспертов, решимость Банка России удерживать процентные ставки на высоком уровне в течение продолжительного времени для борьбы с инфляцией будет оказывать некоторое давление на котировки рублевых облигаций. Вместе с тем свою стабилизирующую роль могут сыграть такие факторы, как прогнозируемое укрепление рубля в конце месяца благодаря росту продаж валютной выручки экспортерами в рамках подготовки к пику налоговых платежей сентября, растущие цены на нефть, а также улучшение состояния российского бюджета и внешнеторгового баланса. Формированию же устойчивой тенденции к ценовому росту будут препятствовать все еще сохраняющиеся проинфляционные риски, существующий навес нового госдолга для финансирования дефицита бюджета РФ, а также в целом нестабильная конъюнктура глобальных долговых рынков.

Активность торгов на рынке рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе слегка снизилась по сравнению с предыдущей неделей и осталась ниже средних уровней - суммарный объем торгов на Мосбирже за пять торговых дней составил 35,461 млрд рублей. При этом котировки большинства выпусков корпоблигаций, умеренно подраставшие в начале недели на фоне укрепления рубля и снижения ожиданий в отношении ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) Банком России, к концу недели стали корректироваться вниз и вернулись на уровни недельной давности. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился всего на 0,02% и составил 106,74 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 9 по 15 сентября прибавил 0,14%, составив в пятницу 857,44 пункта.

На коррекционном укреплении рубля котировки рублевых облигаций также отошли от своих локальных минимумов после волны распродаж начала сентября. При этом рубль заметно окреп в начале недели благодаря как целому ряду заявлений, сделанных российским властями, так и высоким мировым ценам на нефть. Нефтяные котировки достигли максимумов с ноября прошлого года на фоне опасений дефицита предложения нефти после продления Саудовской Аравией добровольного ограничения добычи до конца текущего года.

Пиковые точки ослабления курса рубля позади, в ближайшие месяцы сформируется избыток валюты на рынке на фоне действия целого ряда факторов, заявил "Интерфаксу" помощник президента РФ Максим Орешкин в кулуарах Восточного экономического форума (ВЭФ). "Рынок прошел пиковые значения", - прокомментировал он вопрос о текущем курсе рубля и его соответствии фундаментальным значениям. "В ближайшие месяцы на рынок будут поступать более высокие объемы валютной выручки от выросших цен на экспортные товары. Что с учетом снижающихся объемов импорта товаров и услуг, а также эффектов от повышения ключевой ставки и ужесточения макропруденциальной политики сформирует избыток валюты на рынке", - ответил Орешкин на вопрос об ожиданиях относительно развития ситуации на валютном рынке.

Дополнительно внутренний долговой рынок несколько успокоило заявление Орешкина относительно ожидаемого дефицита бюджета России в 2023 году ниже прогнозных 2% ВВП. "Ситуация с доходами бюджета развивается по верхней границе ожиданий. По итогам года бюджет сложится с дефицитом 2% ВВП или меньше, что лучше параметров, заложенных на этот год. Наибольший позитив демонстрирует динамика ненефтегазовых доходов", - сказал помощник президента.

Коррекционное восстановление котировок рублевых облигаций во вторник усилилось. Наибольшее снижение процентных ставок наблюдалось в "коротком" конце кривой. На фоне локальной стабилизации курса рубля ожидания инвесторов стали смещаться от повышения ставки ЦБ в сторону ее сохранения на текущем уровне, что сместило кривую доходности облигаций вниз.

Минфин РФ объявил, что в середине недели проведет лишь один аукцион по размещению флоатера ОФЗ 29024, которые в текущей ситуации пользуются у инвесторов большим спросом, чем классические выпуски госбумаг.

Котировки рублевых облигаций в среду изменились разнонаправленно - часть выпусков немного скорректировалась вниз, в то время как цены ряда бумаг продолжили позитивное движение начала недели.

Спрос инвесторов на первичном аукционе Минфина был весьма умеренным для флоатера, несмотря на то, что глава ВТБ Андрей Костин ранее заявлял, что банк готов приобрести в свой портфель бумаг данного типа на 0,5-1,0 трлн рублей. За один аукцион приобрести столь большой объем одному банку проблематично из-за отвлечения существенного объема ликвидности. ВТБ, вероятно, будет приобретать бумаги постепенно в соответствии со своими потребностями. Кроме того, ожидания по ставке изменились - после охлаждения ситуации на внутреннем валютном рынке вероятность ее повышения снизилась, что делает менее привлекательным покупку рублевых облигаций.

Увеличившиеся c 14 сентября валютные интервенции Банка России не смогли оказать значимого позитивного влияния на динамику рубля, что негативно отразилось на котировках рублевых облигаций.

ЦБ РФ с четверга увеличил объем продажи валюты в рамках зеркалирования операций, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). С 14 по 22 сентября продаст на рынке валюту объемом 150 млрд рублей, ежедневный объем продаж вырастет до 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей ранее. Корректировку дневного объема операций Банк России объяснил погашением 16 сентября 2023 года валютного выпуска еврооблигаций РФ. Объем этого выпуска составляет $3 млрд.

Выплаты держателям еврооблигаций в соответствии с указом президента РФ будут осуществляться Минфином в рублях. В связи с этим часть держателей евробондов после их погашения может предъявить дополнительный спрос на иностранную валюту, отметил ЦБ. "В этих условиях решение о перераспределении продаж иностранной валюты в рамках операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств ФНБ, будет способствовать удовлетворению возможного дополнительного спроса на иностранную валюту и снижению волатильности на валютном рынке в этот период", - подчеркнул Банк России.

В преддверии сентябрьского заседания регулятора аналитики разошлись во мнении по поводу решения совета директоров ЦБ РФ в пятницу. Часть экспертов полагала, что Банк России оставит ключевую ставку на уровне 12% годовых, в то время как другая часть экономистов сохранила ожидания повышения ставки ЦБ на 100-200 базисных пунктов - до 13-14% годовых.

Центральным событием для российского финансового рынка в конце недели стало заседание Банка России, на котором ключевая ставка была повышена на 100 базисных пунктов, до 13% годовых. В опубликованном в пятницу заявлении регулятор отметил, что инфляционное давление остается высоким.

"Реализовались существенные проинфляционные риски: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году", - говорилось в заявлении ЦБ. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, отмечает центробанк.

В заявлении от 15 августа, когда ЦБ повысил ключевую ставку сразу на 350 базисных пунктов - до 12% годовых, не было выраженного сигнала о дальнейшей направленности ДКП. При этом на словах ЦБ не исключал дальнейшего повышения ставки по итогам оценки поступающих данных: об этом, в частности, говорила 1 сентября председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Содержательный сигнал вернулся в сентябрьском заявлении, при этом, несмотря на очередное повышение ставки, он вновь оказался жестким. "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях", - сказано в заявлении. Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 6,0-7,0%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Реакция внутреннего долгового рынка на решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку до 13% годовых была негативной. Индекс цен гособлигаций RBGI, подраставший в начале торгов 15 сентября более чем на 0,3%, после объявления итогов заседания стал снижаться и к концу торгов его потери составили 0,23%.

Из корпоративных событий аналитики отмечают, что ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) завершило размещение выпуска 4-летних облигаций серии 001P-27R объемом 30 млрд рублей. Купоны по выпуску будут ежемесячными и переменными, формула для расчета: ставка RUONIA + 1,25%, размер ставки 1-го купона составит 12,22% годовых. Сбор заявок на выпуск прошел 8 сентября за час без премаркетинга.

Кроме того, ОАО "РЖД" установило ставку 3-го купона облигаций серии 001P-26R на уровне 12,73% годовых. Компания разместила выпуск 5-летних облигаций объемом 30 млрд рублей в июле 2023 года. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 8,6% годовых. Ежемесячные купоны по выпуску переменные и рассчитываются по формуле: RUONIA плюс спред 130 базисных пунктов.

ООО "Солид-лизинг" 15 сентября начало размещение облигаций серии БО-01 объемом 700 млн рублей и сроком обращения 3,5 года. Размещение пройдет по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Ставка 1-го купона установлена на уровне 16% годовых. Размер ставки 2-7-го купонов будет определяться по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ, действующая в предпоследний рабочий день, предшествующий началу купона, плюс 4%. Купоны полугодовые.

ГК "Автодор" 18 сентября проведет сбор заявок на облигации серии БО-005Р-04. Организатором выступит Газпромбанк. Параметры займа пока не раскрываются. Выпуск будет размещен в рамках программы облигаций "Автодора" серии 005Р объемом 99,85 млрд рублей, зарегистрированной Мосбиржей в августе 2022 года. Облигации в рамках программы могут быть размещены на срок до 10 лет.

Кроме того, ГК "Автодор" 19 сентября планирует начать размещение 27-летних облигаций серии 002Р-18 объемом 1,1 млрд рублей, а 21 сентября - 24-летних бондов серии 004Р-06 объемом 19,98 млрд рублей. Датой окончания размещения выпусков станет 10-й рабочий день с даты начала размещения либо дата размещения последней облигации займов. Выпуски будут размещены по закрытой подписке в пользу Минфина РФ.

ООО "Селлер" (бренд "Техпорт") планирует 19 сентября начать размещение 3-летних облигаций серии БО-02 объемом 150 млн рублей. Ставка 1-го купона установлена на уровне 18% годовых и зафиксирована на весь срок обращения, купоны ежемесячные. Заем будет размещен по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Дебютный выпуск 2-летних облигаций на 150 млн рублей эмитент разместил в июле текущего года.

ВЭБ 19 сентября начнет размещение облигаций серии ПБО-002Р-38 с погашением 18 июля 2029 года объемом 40 млрд рублей. Купоны по выпуску будут переменными с привязкой к RUONIA. Размер ставки будет определяться по формуле: RUONIA + спред, равный 1,65%. Купоны квартальные. Сбор заявок на выпуск прошел 14 сентября за один час без премаркетинга.

АО АПРИ "Флай Плэнинг" 19 сентября начнет размещение выпуска 4-летних облигаций серии БО-002P-03 объемом 500 млн рублей. Ставка 1-го купона установлена на уровне 21% годовых до оферты через год, купоны квартальные. По выпуску будет предусмотрена амортизация равными частями в последний год обращения: по 25% от номинала будет погашено в даты окончания 13-16-го купонов.

ПАО "Селигдар" установило ориентир ставки 1-го купона второго выпуска облигаций с номиналом в золоте в размере 5,5% годовых. Сбор заявок на заем запланирован на 3 октября, он пройдет с 11:00 до 16:00 мск. Срок обращения выпуска серии GOLD02 составит 6,23 года (2275 дней), по займу будет предусмотрена амортизация: в даты выплаты 11-12-го и 15-16-го купонов будет погашено по 10% от номинальной стоимости, в даты выплаты 22-25-го купонов - по 15% от номинала. Купоны квартальные. Объем выпуска будет определен позднее. В мае "Селигдар" разместил дебютный 5-летний выпуск облигаций в золоте на 11 млрд рублей по ставке 5,5% годовых в рамках программы общим объемом 60 млрд рублей.

Лизинговая компания "Роделен" 5 октября планирует собрать заявки на выпуск 5-летних облигаций серии 002Р-01 объемом 750 млн рублей. Предусмотрены ежемесячные купоны и оферта в декабре 2025 года. Техразмещение запланировано на 10 октября. В конце июля Мосбиржа зарегистрировала программу облигаций ЛК "Роделен" серии 002P объемом 10 млрд рублей. В настоящее время в обращении находятся два выпуска биржевых бондов компании объемом 500 млн рублей.

ВТБ планирует начать размещение 3-летнего выпуска облигаций объемом 50 млрд рублей с доходностью, привязанной к ключевой ставке Банка России. Ставка купонов будет ежемесячной и переменной. В первый месяц инвестору выплачивается фиксированный купон в размере 12% годовых. Дальнейшие ставки купонов будут равны ключевой ставке Банка России, действующей по состоянию на второй рабочий день, предшествующий дате начала соответствующего купонного периода. Выпуск будет доступен только для квалифицированных инвесторов.

АО "ДОМ.РФ" установило ставку 29-го купона облигаций серии А15 на уровне 14,5% годовых. Эмитент разместил облигации с госгарантией серии А15 на 7 млрд рублей в августе 2009 года по ставке 13,25% годовых. Начиная со 2-го купона величина купона определяется как сумма ключевой ставки ЦБ РФ на соответствующую дату и премии в размере 2,5% годовых, но не более 20% годовых. По облигациям выплачиваются полугодовые купоны. Дата погашения займа - 15 сентября 2028 года.

ПАО "Группа компаний "Самолет" установило ставку 20-21-го купонов облигаций серии БО-П04 на уровне 14% годовых. Размещение 10-летнего выпуска объемом 500 млн рублей прошло в декабре 2018 года по ставке 12% годовых. Ставка текущего купона - 10,5% годовых, купоны квартальные. По выпуску предстоит оферта с исполнением 26 сентября.

ООО "Пионер-лизинг" (Чебоксары) установило ставку 12-го купона облигаций серии БО-П04 в размере 14,5% годовых. Размещение 10-летних облигаций номинальным объемом 350 млн рублей началось 25 декабря 2020 года и закончилось 21 сентября 2021 года. Купоны по выпуску квартальные. Ставка текущего купона - 14% годовых.

АО "Авангард-агро" установило ставку 25-28-го купонов облигаций серии БО-001P-01 на уровне 11,75% годовых. Выпуск на 3 млрд рублей был размещен в октябре 2017 года на 10 лет по ставке квартального купона 9,5% годовых. Текущая ставка купона - 8,75% годовых. По выпуску 5 октября предстоит исполнение оферты.

АО "Государственная транспортная лизинговая компания" (ГТЛК) выкупило по оферте 2 млн 895,759 тыс. облигаций серии БО-04 по цене 100% от номинала. Объем выпуска составляет 5 млн облигаций номиналом 1 тыс. рублей. Таким образом, компания выкупила 57,92% выпуска. Компания завершила размещение 10-летнего выпуска на 5 млрд рублей в марте 2015 года. Ставка текущего квартального купона до погашения - 13,8% годовых.

Авиакомпания "Уральские авиалинии" 14 сентября досрочно погасила оба выпуска облигаций, находившихся в обращении, - серии 001Р-01 и 001Р-02 общим объемом 2,3 млрд рублей. Объем серии 001Р-01 составлял 2 млрд рублей, плановая дата погашения - 27 мая 2025 года (срок обращения около 2,7 лет), объем выпуска 001Р-02 - 298,929 млн рублей, дата погашения - 27 июня 2025 года (около 2,8 лет). Выпуски были размещены в августе 2022 года по ставке 0,01% годовых, купоны полугодовые.

АО "Холдинговая компания "Эволюция" приняло решение 18 сентября досрочно погасить выпуск облигаций серии БО-01 на 10 млрд рублей, выкупленный ранее по оферте. Размещение 7-летнего выпуска на 10 млрд рублей проходило с 23 июня 2022 по 30 марта 2023 года. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 12,92% годовых. Ставки 2-14-го купонов определяются по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ, действующая по состоянию на пятый рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода, плюс 3,42%. Ставка текущего купона - 10,92% годовых. Номинал одной облигации - 1 млн рублей.

АО "ТрансКомплектХолдинг" (ТКХ, мажоритарий АО "Концерн Калашников") приняло решение 5 октября досрочно погасить выпуск облигаций серии БО-П01 объемом 7 млрд рублей. Погашение состоится в дату окончания 12-го купонного периода. Десятилетний выпуск с погашением в сентябре 2027 года на 7 млрд рублей был размещен в октябре 2017 года по ставке 9% годовых. Ставка текущего, 12-го, купона - 9,4% годовых, на 10 октября была запланирована оферта. В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 12 млрд рублей.

Лидеры роста/падения на Московской бирже за период с 11 по 15 сентября:

Лидеры по оборотам торгов на Московской бирже за период с 11 по 15 сентября:

Объемы торгов на Московской бирже за период с 11 по 15 сентября: