(Bloomberg) -- На зарождающемся рынке ETF, отслеживающих обеспеченные кредитные обязательства, все больше доминирует один игрок: Янус Хендерсон.
Биржевой фонд CLO Януса Хендерсона AAA (тикер JAAA) с момента своего запуска в октябре 2020 года увеличил активы до рекордных 3,9 миллиарда долларов, превзойдя по меньшей мере девять других фондов, ориентированных на CLO. Его ближайший конкурент, VanEck CLO ETF (CLOI), после своего дебюта в июне 2022 года заработал примерно 146 миллионов долларов.
Команде JAAA можно приписать то, что она была ранней и недорогой. Хотя фонд Janus не был первым в категории — ETF облигаций AXS First Priority CLO стоимостью 7,4 миллиона долларов (AAA) начал торговаться месяцем ранее, — он был почти вторым. Не говоря уже о том, что активно управляемый ETF имеет относительно низкий коэффициент расходов - всего 22 базисных пункта. Хотя BlackRock Inc. представила CLO ETF в январе этого года с комиссией в 20 базисных пунктов, многолетняя фора JAAA означает, что до сих пор фонд успешно удерживал эту конкуренцию.
“Определенно, редко бывает, чтобы второй запуск доминировал, но Janus действительно запустился вскоре после этого и имел преимущество в том, что был признанным брендом для активного управления, а также с низкой комиссией”, - сказал старший аналитик ETF Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас. “BlackRock поднялся на 20 базисных пунктов — два базисных пункта просто не оказывают такого же влияния. Если JAAA составлял 50 базисных пунктов, то BlackRock собирался добиться большего успеха с 20 базисными пунктами”.
Активы JAAA, находящиеся под управлением, в этом году резко выросли. Фонд вступил в 2023 год с менее чем 2 миллиардами долларов и почти удвоился за последние девять месяцев. По данным Bloomberg, отток капитала не наблюдался с июня 2022 года.
Джон Кершнер, глава отдела секьюритизированных продуктов в США в Janus, сказал, что удивительно устойчивый спрос исходит от “широкого круга” инвесторов, учитывая характер продукта с плавающей процентной ставкой, что означает, что он выиграл от кампании повышения ставки Федеральной резервной системой.
“Розничные инвесторы, институциональные инвесторы, практически все, для кого работает этот ETF, и причина этого в плавающей ставке”, - сказал Кершнер в эфире ETF IQ на Bloomberg Television. “Процентные ставки выросли, поэтому цены на облигации упали, и многие продукты с фиксированным доходом подешевели на двузначные цифры. JAAA был положительным в прошлом году, и это продолжалось в этом году”.
В этом году общая доходность JAAA выросла более чем на 6%, в то время как ETF корпоративных облигаций инвестиционного уровня iShares iBoxx стоимостью 32 миллиарда долларов (LQD) и ETF общего рынка облигаций Vanguard стоимостью 95 миллиардов долларов (BND) выросли на 1,7% и 0,6% соответственно.
Вообще говоря, финансовые менеджеры ожидают, что динамика на рынке CLO объемом 1,3 трлн долларов будет продолжать нарастать в ближайшие месяцы. В то время как объем эмиссии был снижен из-за низкой активности в области слияний и поглощений и отсутствия спроса на обязательства, несколько новых менеджеров недавно продали сделки в США.
В то время как Janus добился успеха с JAAA, ETF Janus Henderson B-BBB CLO стоимостью 109 миллионов долларов (JBBB), который отслеживает более рискованные кредиты, с момента запуска в январе 2022 года изо всех сил пытался найти свою аудиторию. По словам Кершнера, несмотря на то, что общая доходность фонда в этом году выросла почти на 13%, потенциальные инвесторы хотят видеть более длительный послужной список, учитывая его профиль рисков.
“Мы запустили его чуть больше полутора лет назад, поэтому люди хотят увидеть — это новый продукт, у него будет большая волатильность, как на него отреагируют на разных рынках?” - сказал Кершнер. “Суть в том, что мы сказали в Janus Henderson: послушайте, мы хотим убедиться, что у нас есть некоторый послужной список, что мы демонстрируем наш опыт в этом секторе, а затем, как только у нас это будет, мы выйдем туда и ударим по столу”.
©2023 Bloomberg L.P.
