(Bloomberg) -- Уолл-стрит готовится к волне спин-оффов, поскольку множество известных компаний предпринимают шаги по оптимизации своей деятельности.
В течение следующих двух недель Kellogg Co. отделит свой североамериканский зерновой бизнес от своего портфеля снеков, замороженных продуктов и брендов для развивающихся рынков; Danaher Corp. выделяет Veralto Corp., сегмент экологических и прикладных решений; а Aramark выделит Vestis, подразделение униформы и расходных материалов для рабочих мест.
Наиболее ожидаемая сделка состоится в начале следующего года, когда General Electric Co. планирует выделение своего бизнеса по производству энергетического оборудования и возобновляемых источников энергии - заключительный шаг, который разделит бывшего корпоративного титана на три отдельные акции. Действительно, распад GE считается ярким примером угасшей любовной связи Уолл-стрит с конгломератами.
Ожидается, что сделки будут заключены по мере того, как инвесторы проявят больший интерес к недавно зарегистрированным компаниям, а первичное публичное размещение акций в США активизируется впервые с начала 2022 года. За последние две недели компании привлекли около 7 миллиардов долларов путем IPO на биржах США, а Arm Holdings Plc и Instacart дебютировали с большим ожиданием.
В отличие от IPO, при выделении на рынок не предлагаются новые акции. При выделении акции новой компании распределяются между существующими владельцами пропорционально сумме, которой они владеют в материнской компании.
В движении по разделению конгломератов нет ничего нового. Инвесторы настаивали на том, чтобы корпоративная Америка сосредоточилась на прибыльности и более специализированных бизнес-моделях в течение большей части последних двух лет, с тех пор как Федеральная резервная система начала кампанию по ужесточению политики, которая нанесла удар по рынкам. Загвоздка в том, что побочные эффекты исторически приводили к неоднозначным инвестиционным результатам для новой организации и унаследованного бизнеса.
“Наш диалог остается довольно интенсивным в отношении дополнительных потенциальных стратегических изменений, и я бы ожидал, что текущий цикл далек от завершения”, - сказал Марк Шварц, руководитель отдела IPO Ernst & Young в Северной и Южной Америке и консультант SPAC. Однако, по его словам, “не все вращения созданы равными”.
В случае GE, например, ее акции выросли на 36% с тех пор, как компания объявила о планах по созданию трех разных компаний в ноябре 2021 года. Это в дополнение к примерно 8%—ному приросту уже выделенного медицинского подразделения — GE HealthCare Technologies Inc. - с момента его декабрьского дебюта. Между тем, отделение Fortune Brands Innovations Inc. от MasterBrand Inc., также в декабре, привело к доходности обеих акций более чем на 20%.
Меньше поклонников
Другие сделки были менее успешными, и инвесторы критиковали некоторые из основных факторов. Возьмем Honeywell International Inc. Акции ее бывшего поставщика автомобилей Garrett Motion Inc. упали более чем наполовину с момента дебюта в 2018 году, и компания обвинила свою бывшую материнскую компанию Honeywell в том, что она взвалила на себя обязательства по асбесту, которые привели ее к банкротству.
Совсем недавно компания Kenvue Inc., выделившаяся из Johnson & Johnson в мае, изо всех сил пыталась завоевать доверие инвесторов, несмотря на портфель хорошо известных продуктов, включая Листерин и Тайленол. Компания также сталкивается с судебными исками, связанными с Tylenol, и некоторые аналитики считают, что ее оценка в 40 миллиардов долларов ограничивает рост акций.
В более широком смысле, дополнительный индекс Bloomberg в США за последние четыре года вырос на 45%, уступив почти 60% доходности базового индекса S&P 500 за тот же период, включая дивиденды.
Более мелкие фирмы также стремятся к выделению средств. К концу года Vista Outdoor Inc. разделит свои подразделения по производству товаров для активного отдыха и спортивных товаров на независимые компании. А запланированное разделение NCR Corp., которое, как ожидается, завершится в четвертом квартале, приведет к созданию компании, специализирующейся на цифровой коммерции, и еще одной - на бизнесе, основанном на банкоматах.
Конечно, создать компанию из существующего подразделения непросто. Компания 3M Co. на прошлой неделе заявила, что отложит разделение своего подразделения здравоохранения до первой половины следующего года, чтобы дать новому исполнительному директору компании Брайану Хэнсону “немного времени, чтобы погрузиться в бизнес”.
Тенденция к тому, что конгломераты сворачивают свою деятельность, не ограничивается США. Швейцарский производитель лекарств Novartis AG разделит свой бизнес по производству дженериков в ближайшие недели.
©2023 Bloomberg L.P.
