За последние 12 лет General Motors потратила 21 миллиард долларов на обратный выкуп акций. Вместо этого это должно давать больше денег рабочим сборочного конвейера.
Такова логика организации United Auto Workers (UAW), которая проводит усиливающуюся забастовку против всех трех детройтских автопроизводителей. На данный момент почти 13 000 членов UAW уволились с работы. Профсоюз пригрозил другими забастовками на еженедельной основе и усилить давление на GM, Ford и Jeep-родительскую компанию Stellantis.
Неизбежная пиар-война разгорается по мере того, как каждая сторона углубляется в свои дела. В интервью Detroit Free Press 20 сентября президент GM Марк Ройсс заявил, что GM уже сделала “рекордное предложение” бастующим работникам, утверждая при этом, что за последние 10 лет GM реинвестировала подавляющую часть своей прибыли в новые предприятия. На следующий день вице-президент UAW Майк Бут опроверг эти заявления, заявив, что GM “щедро одаривает Уолл-стрит результатами нашего труда”, включая обратный выкуп акций. Ключевым пунктом требований UAW является то, что "Детройт-3" получает прибыль и должен делиться большей частью прибыли с рядовыми игроками.
Это правда, что D3 продемонстрировал неплохую прибыльность с тех пор, как вышел из хаоса Великой рецессии, когда GM и предшественник Stellantis Chrysler объявили о банкротстве, а Ford чуть не обанкротился. Согласно данным S&P Capital IQ, за последние пять лет D3 вместе взятые заработали 99 миллиардов долларов чистой прибыли.
Но любая прибыльность бессмысленна, если ее не сравнивать с прибыльностью конкурентов. И рядом с другими крупными автопроизводителями, а также выскочками, такими как Tesla, Detroit 3 выглядит далеко не таким богатым.
Следующая диаграмма показывает рентабельность D3 по сравнению с крупнейшими автопроизводителями Японии и Европы — Toyota и Volkswagen — наряду с Tesla, которая производит только электромобили. GM и Ford отстали от остальных четырех по общей прибыли в прошлом году, хотя у Stellantis показатели были лучше. По марже прибыли Tesla превосходит их всех, с маржой в 15,4% в 2022 году, по сравнению с 9,4% у Stellantis, 6,3% у GM и -1,3% у Ford, у которого был небольшой убыток в 2022 году.
Вот средняя норма прибыли для 11 крупных автопроизводителей за последние 10 лет. Средняя рентабельность Toyota в размере 7,3% - это примерно то же самое, что и для мирового автопроизводителя, работающего в каждом сегменте. Показатели D3 значительно ниже этого показателя.
Средняя маржа Tesla отрицательна, потому что она начала получать прибыль только в 2020 году. Но теперь у него двузначная маржа, о которой другие автопроизводители могут только мечтать.
Как насчет будущих перспектив каждой компании? Прошлая прибыльность мало что говорит вам об этом, но предполагается, что цена акций отражает наилучшие предположения рынка о будущей прибыльности. По этим меркам показатели GM и Ford были плачевными: за последние 10 лет GM сократился на 15%, а Ford - на 29%. Более широкий рынок вырос на 141% за тот же период времени.
У Stellantis дела обстоят лучше: с 2013 года запасы выросли на 283%. Но это может отражать наверстывание упущенного с тех мрачных дней, когда Fiat-Chrysler возникла после банкротства Chrysler в 2009 году как странное американо-европейское объединение, в конечном итоге превратившись в компанию, в которую входят такие разнообразные бренды, как Jeep, Ram, Fiat, Citroën, Peugeot, Vauxhall и Maserati.
D3 преуспел за последние несколько лет, потому что они сократили количество небольших, малорентабельных автомобилей из своих линейок в США, в значительной степени полагаясь на большие грузовики и внедорожники с высокой маржой. Потребители тратили самозабвенно, чему способствовали низкие процентные ставки в течение нескольких лет, а затем триллионы долларов на стимулирование борьбы с COVID в 2020 и 2021 годах, призванные поддерживать сильную экономику США.
Но инвесторы не слишком оптимистичны в отношении будущего трех автопроизводителей, поскольку рынок переходит от моделей, работающих на газе, которые доминировали в течение столетия, к электромобилям, требующим совершенно других технологий и огромных первоначальных инвестиций. Ford заявляет, что в этом году потеряет несколько миллиардов долларов на электромобилях. General Motors боролась с технологическими проблемами и задерживала внедрение электромобилей. Стеллантис говорит, что продажи электромобилей, в основном в Европе, способствовали повышению прибыльности, но для сохранения прибыльности все еще требуется значительное сокращение затрат.
Tesla относится к другой категории, учитывая, что у нее нет автомобилей, работающих на газе, от которых можно было бы отказаться. Тем не менее, Tesla сожгла наличные и потеряла миллиарды, прежде чем получить свою первую годовую прибыль в 2020 году. Акции Tesla взлетели до заоблачных высот, потому что инвесторы считают, что трудности с созданием надежной инфраструктуры электромобилей в значительной степени остались в прошлом, и Tesla в конечном итоге вытеснит многих старых автопроизводителей. Большая часть проблем для "Детройта-3", напротив, все еще в будущем.
D3 - единственные полностью объединенные в профсоюз автопроизводители в Соединенных Штатах, и у них уже сейчас более высокие затраты на рабочую силу, чем у Tesla и всех иностранных брендов, которые управляют заводами в США. UAW сейчас требует повышения заработной платы, что еще больше увеличило бы разницу в затратах.
На бумаге, возможно, "Детройт-3" может позволить себе платить рабочим больше, а акционерам меньше. Но никто не просит своих конкурентов делать это, и некоторые из этих конкурентов уже пользуются преимуществами. Детройтские автопроизводители уже не те титаны, которыми были раньше, и они, похоже, тоже не те титаны, которыми их считает UAW.
Рик Ньюман - старший обозреватель Yahoo Finance. Следите за ним в Twitter по адресу @rickjnewman.
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
