(Bloomberg) -- В условиях крупнейшего с марта падения акций в США две силы, стоящие за устойчивостью рынка в этом году, находятся на грани срыва.
Отдел продаж и трейдинга Morgan Stanley предупреждает, что трейдеры, следящие за тенденциями, близки к сворачиванию своих крупных рыночных позиций, в то время как дилеры опционов, похоже, готовы отказаться от акций в попытке застраховать свои риски по акциям.
Анализ банка проливает свет на ухудшающийся технический фон после распродажи в четверг, в которой в значительной степени виноваты ястребы Федеральной резервной системы. Джером Пауэлл и компания на этой неделе заявили о своей решимости удерживать процентные ставки на более высоком уровне в течение более длительного времени, что привело к широкому снижению аппетита к риску, поскольку фондовые индексы превысили ключевые пороговые значения. Данные Morgan Stanley свидетельствуют о том, что распродажа может усилиться.
“Ястребиный настрой ФРС потряс рынок, и хотя пока еще не наступил момент активизации значительных принудительных продаж, этот момент становится намного ближе”, - написала команда во главе с Кристофером Метли в заметке, озаглавленной "Рост хрупкости перед открытием рынка в четверг". “Даже при неизменных ценах трендовые сигналы на рынке начнут становиться негативными”.
Фондовые индексы падают третью сессию в четверг, при этом индекс S&P 500 упал на 1,6% до самого низкого уровня с июня. Попутно индекс снизил свою 100-дневную скользящую среднюю впервые с марта. Индекс также опустился ниже своих 10-дневных и 50-дневных средних значений после того, как заигрывал с ними с августа. Трейдеры внимательно следят за этими линиями тренда, чтобы оценить динамику рынка.
Это нарушение является зловещим сигналом для множества фондов, основанных на правилах, таких как консультанты по торговле сырьевыми товарами, или CTA, которые отслеживают динамику цен на активы с помощью длинных и коротких ставок на фьючерсном рынке. Вплоть до августа эта когорта инвесторов стекалась в акции, движимая 10-месячным ростом на 25%, который не поддавался прогнозам.
“В отсутствие отскока на споте, CTA, следующие за трендом, скорее всего, начнут продаваться в течение следующих нескольких дней”, - сказал Метли.
Еще один игрок, чье позиционирование меняется: дилеры по другую сторону опционных сделок, которые обязаны покупать и продавать акции, чтобы сохранять нейтральную к рынку позицию. Их экспозиция, известная под эзотерическими понятиями, такими как gamma, была отмечена за вклад в затишье на рынке в этом месяце.
Теперь эти маркет-мейкеры становятся потенциальным источником волатильности. По оценкам команды, им потребуется продать акции примерно на 7 миллиардов долларов, если рынок упадет на 1%, в то время как падение на 2% в день приведет к распродаже акций примерно на 18 миллиардов долларов.
Безусловно, в августе позиции среди дилеров опционов были столь же негативными, и никакого материального ущерба нанесено не было. На этот раз еще предстоит выяснить, достаточно ли "ястребиного" заявления ФРС, чтобы привести к большим потерям, сказали Метли и его коллеги.
В то время как в четверг фондовые индексы пережили одну из худших сессий в этом году, объем торгов остался на уровне среднего показателя за три месяца. Индекс волатильности Cboe, индикатор страха Уолл-стрит, известный как VIX, растет пятый день подряд. Несмотря на то, что показатель составлял 17,5, он все еще оставался ниже своего долгосрочного среднего значения.
”Еще не решено, что постепенно ужесточающаяся позиция ФРС способна стать таким негативным катализатором на этот раз", - написал Метли. “Но дальнейшее снижение цен – возможно, переход к фактическому повышению – может стать проблемой, особенно учитывая естественное ужесточение политики (рост реальных ставок) при нынешних темпах снижения индекса потребительских цен”.
©2023 Bloomberg L.P.
