(Bloomberg) -- Скрытая торговля опционами, любимая хедж-фондами, которые реагируют на биржевые колебания, становится мейнстримом.
Индекс дисперсии Cboe S&P 500 (тикер DSPX), созданный для учета разницы в ценах опционов между показателем акционерного капитала и его базовыми составляющими, дебютировал в среду. Cboe Global Markets заявляет, что планирует представить фьючерсный продукт, привязанный к новому предложению, ко второму кварталу следующего года.
Это произошло после того, как группа проворных финансовых менеджеров бросила вызов масштабной распродаже акций в 2022 году, чтобы получить двузначную прибыль, воспользовавшись причудами в мире деривативов на акции. Этот год снова складывается благоприятным для так называемой дисперсионной торговли, поскольку индекс волатильности Cboe, измеряющий широкие колебания рынка, остается приглушенным, даже несмотря на то, что акции от технологий до энергетики стремительно растут.
“Популярность стратегии в последнее время значительно возросла”, - сказал Пэн Ченг, стратег JPMorgan Chase & Co. “Все, что добавляет прозрачности рынку, приветствуется, хотя дьявол кроется в деталях”.
Существует ряд фондов, специализирующихся на торговле дисперсиями, включая фонд дисперсии акций Fulcrum и фонд систематической дисперсии. Проще говоря, сделка - это ставка на то, насколько сильно будут колебаться базовые показатели относительно волатильности акций, составляющих индексы. На практике все гораздо сложнее с производными финансовыми инструментами, такими как свопы на волатильность и часто используемые внебиржевые инструменты. Варианты стиля инвестирования могут заключаться в покупке опционов на корзину компаний с бычьей, медвежьей или нейтральной ставкой.
Определить точный размер нишевого рынка практически невозможно, поскольку торговля, в основном осуществляемая хедж—фондами с волатильностью и банками, объединяющими ее в систематические стратегии, часто является частью более широкой портфельной ставки.
По мнению Джитеша Кумара, стратега по деривативам в Societe Generale, шаг Cboe имеет смысл.
“Сейчас нет какого-либо широко признанного критерия для дисперсии, так что я могу видеть мотивацию”, - сказал он. “Есть инвесторы, которые ограничены миром, включенным в список, и, следовательно, продукт, включенный в список дисперсионных продуктов, снова, вероятно, понравится этой группе инвесторов”.
Новый запуск знаменует собой еще одно крупное усилие Cboe по расширению ассортимента продуктов в условиях растущей конкуренции на бирже. В прошлом году он расширил срок действия опционов для S&P 500, чтобы охватить все пять будних дней, шаг, который мгновенно вызвал всплеск торгов, поскольку трейдеры искали способы справиться с потрясениями на рынке, вызванными агрессивной кампанией Федеральной резервной системы по борьбе с инфляцией.
Cboe уверен, что предложение найдет спрос на Уолл-стрит, поскольку оно предлагает простой способ оценить, насколько риски, присущие конкретной компании, сопоставимы с рыночными. Его фьючерсные контракты могут стать простым инструментом для ставок на волатильность, особенно в сезон получения прибыли, когда движение акций более выражено.
Джон Хайатт, вице—президент Cboe Labs, команды, специализирующейся на разработке продуктов, сравнивает новый индекс с флагманским продуктом фирмы - VIX. Прямо сейчас объем торговли фьючерсами на VIX составляет в среднем 200 000 контрактов в день. Фьючерсы на DSPX, которые подлежат одобрению регулирующими органами, можно было бы считать вполне успешными, достигнув половины этого объема.
“Нас только воодушевил отклик, который мы получили, когда мы представили индекс людям, чтобы они могли получить обратную связь”, - сказал Хайатт. “Они начали понимать, что если рынок будет надлежащим образом стандартизирован, он может стать больше, чем был”.
Индекс дисперсии, который Cboe разработал совместно с индексами S&P Dow Jones, в первый день закрылся практически без изменений на отметке 26,88.
Саймон Лепин, управляющий фондом дисперсионных возможностей LFIS Capital, говорит, что он бы рассмотрел возможность использования фьючерсов на DSPX в рамках календарной сделки, при которой один продает краткосрочный контракт и покупает другой, более долгосрочный. Логическое обоснование любой такой ставки: что победители и проигравшие на фондовом рынке будут объявлены с течением времени.
“Это могло бы стать хорошим тактическим способом разоблачения”, - сказал он. “Очевидно, это будет зависеть от того, какое предложение мы получим в будущем”.
(Добавляет новый контекст к торговле индексами в 13-м абзаце)
©2023 Bloomberg L.P.
