Рынок рублевых корпоблигаций на этой неделе продолжит снижаться в ожидании дальнейшего повышения ставки ЦБ - Интерфакс-ЦЭА

Москва. 2 октября. ИНТЕРФАКС - Рынок рублевых корпоративных облигаций на этой неделе, скорее всего, продолжит умеренно снижаться в ожидании дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ на октябрьском заседании, а также на фоне прогнозируемого ослабления рубля после окончания налогового периода сентября, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".

По мнению экспертов, решимость ЦБ РФ удерживать процентные ставки на высоком уровне в течение продолжительного времени для борьбы с инфляцией продолжит оказывать давление на котировки облигаций. Таким образом, формированию негативной динамики цен рублевых облигаций будут способствовать такие факторы, как сохраняющиеся проинфляционные риски, наметившаяся новая волна ослабления курса рубля, а также в целом нестабильная конъюнктура глобальных долговых рынков. Вместе с тем некоторую стабилизирующую роль могут сыграть растущие цены на нефть, что будет способствовать улучшению состояния российского бюджета и внешнеторгового баланса, а также анонсированное Минфином сокращение программы заимствований на 2023 год.

Активность торгов на рынке рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе выросла всего в 1,1 раза по сравнению с предыдущей неделей и осталась ниже средних уровней - суммарный объем торгов на Мосбирже за пять торговых дней составил 33,552 млрд рублей. При этом котировки большинства выпусков корпоблигаций умеренно снизились по итогам прошедшей недели на фоне плавного ослабления рубля и ожиданий дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился на 0,63% и составил 105,97 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 23 по 29 сентября потерял 0,45%, составив в пятницу 854,29 пункта.

Тенденция к ценовому снижению сформировалась в первый же торговый день недели. Участники рынка отыгрывали пятничное заявление Минфина РФ, который, согласно подготовленному проекту бюджета, в ближайшие три года планирует занимать на внутреннем рынке более 4 трлн рублей ежегодно. Предложение достаточно большого объема новых выпусков ОФЗ будет негативно сказываться на вторичном рынке рублевых обязательств.

Ситуация на внутреннем валютном рынке 25 сентября была относительно стабильной. Введение ряда мер краткосрочно могло бы позитивно отразиться на курсе национальной валюты и котировках госбумаг, однако дискуссии между ЦБ РФ и Минфином о необходимости ужесточения валютного контроля все еще продолжаются.

Во вторник кривая доходности рублевых облигаций продолжила подрастать, отыгрывая риски возможного повышения ключевой ставки ЦБ в октябре еще на 100 базисных пунктов (до 14% годовых).

Американские фондовые индексы резко снизились 26 сентября из-за роста доходности гособлигаций США до 16-летних максимумов и опасений по поводу китайской экономики. Доходность десятилетних US Treasuries в ходе торгов поднималась до 4,57% годовых, обновив максимум с 2007 года. Рост показателя спровоцировали "ястребиные" сигналы со стороны Федеральной резервной системы (ФРС). Многие члены руководства Федрезерва в последние дни заявили, что центробанку, скорее всего, придется снова повысить ставку и удерживать ее на высоком уровне в течение длительного времени.

Кроме того, глобальные инвесторы с тревогой следили за новостями из сектора недвижимости Китая. Во вторник Guangdong Adway Construction, предоставляющая услуги по внутренней и внешней отделке и дизайну, подала заявление о банкротстве из-за невозможности расплатиться по долгам, достигшим на конец мая 668 млн юаней ($91 млн). Девелопер China Evergrande днем ранее уведомил регуляторов об отмене согласованного в марте плана реструктуризации задолженности на сумму $35 млрд из-за худших, чем ожидалось, продаж.

Негативом для внутреннего долгового рынка в середине недели выступило также возобновившееся давление на рубль, а также низкий спрос на первичных аукционах Минфина. Инвесторам был предложен 15-летний классический выпуск ОФЗ и 10-летние ОФЗ-ИН. При этом оба аукциона были признаны несостоявшимися из-за отсутствия заявок с приемлемым уровнем цен. Таким образом, министерство финансов России в III квартале 2023 года разместило ОФЗ на сумму чуть более 700 млрд рублей по номиналу, выполнив квартальный план лишь на 70%.

План Минфина по размещению ОФЗ в III квартале составлял 1 трлн рублей по номинальной стоимости. Ведомство поступательно увеличивает план (в I квартале - 800 млрд рублей, во II квартале - 850 млрд рублей), при этом в первом полугодии отставание от запанированных объемов было относительно небольшим. Во II квартале были размещены бумаги на 835,9 млрд рублей, в I квартале - 738,4 млрд рублей.

Текущий квартал поставил перед Минфином дополнительные вызовы: в августе ведомство было вынуждено пропустить один из аукционных дней (16 августа) на фоне скачка волатильности на рынке после повышения ключевой ставки ЦБ до 12% годовых на внеочередном заседании, а 6 и 27 сентября первичные аукционы были объявлены, но не состоялись из-за отсутствия заявок с приемлемым уровнем цен. Таким образом, в III квартале были размещены бумаги лишь на 700,1 млрд рублей. Причем с разбивкой по месяцам размещения шли по убывающей: в июле - на сумму 363,975 млрд рублей, в августе - на 245,813 млрд рублей, а в сентябре - лишь на 90,31 млрд рублей.

По мнению аналитиков, такая ситуация на рынке сложилась в связи с нежеланием его участников покупать классические ОФЗ-ПД с постоянным купоном в условиях сформировавшихся еще летом и сохраняющихся в настоящее время ожиданий дальнейшего повышения ключевой ставки Банка России для сдерживания инфляционных процессов. При этом Минфин сдержанно относился к наращиванию объемов размещения облигаций ОФЗ-ПК с плавающей ставкой (флоатеров), которые пользуются у инвесторов, в частности у крупных российских банков, бОльшим спросом, нежели классические бумаги.

Стратегия ВТБ на внутреннем долговом рынке остается неизменной: банк не будет в нынешних условиях приобретать классические ОФЗ, а бумаги с плавающим купоном готов покупать в больших объемах. "Мы готовы покупать, я Минфину об этом сказал. Но только флоатеры, потому что при такой ставке и с трендом к ее повышению фиксированные брать опасно", - сказал глава ВТБ Андрей Костин журналистам в кулуарах Восточного экономического форума (ВЭФ) 12 сентября. "А так мы готовы расширять (участие в аукционах по размещению ОФЗ - ИФ), мы говорили, что мы можем и полтриллиона (рублей - ИФ), или до триллиона еще взять. Но флоатеры", - подчеркнул тогда Костин.

Вместе с тем Минфин РФ принял решение сократить программу внутренних заимствований на 2023 год примерно на 1 трлн рублей на фоне роста аппетитов банков, инвестирующих в ОФЗ, к ставкам, по которым размещаются гособлигации, заявил министр финансов Антон Силуанов. В ходе пленарной сессии на Московском финансовом форуме Силуанов отметил, что банки сейчас не хотят "давать деньги по нормальным ставкам" и ожидают повышения доходностей по ОФЗ. "Мы тут посоветовались в министерстве финансов, в правительстве и решили ограничить заимствования в текущем году. Где-то, наверное, на триллион рублей снизить программу. Пускай сидят теперь (банки - ИФ) и кредитуют экономику, а не бюджет", - сказал Силуанов.

"За полугодие мы шли примерно вровень с планом, сейчас несколько аукционов у нас не состоялись, поскольку инвесторы, банкиры предлагали слишком высокие проценты по нашим заимствованиям. Мы отказывались брать по таким процентам, потому что это изменит и в целом бенчмарки, да и изменится стоимость кредитов для бизнеса", - пояснил Силуанов.

Минфин РФ в IV квартале 2023 года планирует разместить ОФЗ объемом до 500 млрд рублей по номиналу. Всего запланировано 13 аукционных дней - по четыре в октябре и декабре, пять - в ноябре. Будут предлагаться бумаги дюрацией до 5 лет - на сумму до 50 млрд рублей, от 5 до 10 лет - до 200 млрд рублей, от 10 лет - до 250 млрд рублей. Минфин также зарегистрировал новый выпуск ОФЗ-ПК (29025RMFS) с погашением в августе 2037 года объемом до 750 млрд рублей по номинальной стоимости.

Кривая доходности рублевых облигаций в четверг вновь умеренно подросла. Котировки облигаций продолжили остро реагировать на динамику нацвалюты, которая вновь начала демонстрировать слабость. Данный фактор затмил даже решение Минфина сократить программу заимствований на текущий год.

В последний день недели активность продавцов на внутреннем долговом рынке несколько снизилась, но по итогам дня котировки большинства выпусков все равно продемонстрировали снижение. Давление на внутренний долговой рынок продолжил оказывать слабеющий рубль (в ходе торгов в пятницу курс доллара поднимался выше отметки 98 руб./$1 впервые с 8 сентября).

Из корпоративных событий аналитики отмечают, что ООО "Солид-лизинг" завершило размещение облигаций серии БО-01 объемом 700 млн рублей и сроком обращения 3,5 года. Размещение прошло по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 16% годовых. Размер ставки 2-7-го купонов будет определяться по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ, действующая в предпоследний рабочий день, предшествующий началу купона, плюс 4%. Купоны полугодовые.

ООО "Альфа Дон Транс" (Воронежская область, город Павловск) завершило размещение дебютного 4-летнего выпуска облигаций серии 001P-01 объемом 300 млн рублей. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 18% годовых и зафиксирована на весь срок обращения, купоны квартальные. По выпуску предусмотрена амортизация: в даты окончания 8-15-го купонов будет погашено по 10% от номинальной стоимости, еще 20% от номинала будет погашено в дату окончания 16-го купона. Кроме того, установлен call-опцион в дату окончания 8-го купона. Эмиссия размещена в рамках программы облигаций компании серии 001P объемом до 2 млрд рублей. В рамках 15-летней программы бумаги могут размещаться на срок до 10 лет. Ранее компания на долговой рынок не выходила.

Топливная компания "Нафтатранс плюс" завершила размещение выпуска 3-летних облигаций серии БО-05 объемом 250 млн рублей. Ставка 1-18-го купонов установлена на уровне 19% годовых, купоны ежемесячные. По выпуску будет предусмотрена оферта в дату окончания 18-го купона.

Коллекторское агентство "АйДи Коллект" завершило размещение выпуска 3-летних облигаций серии 04 объемом 600 млн рублей. 268 тыс. 945 облигаций были размещены по цене 1 тыс. рублей за облигацию, еще 331 тыс. 55 ценных бумаг по цене 1 тыс. 45 коп. за одну облигацию. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 16,5% годовых и зафиксирована на весь срок обращения. Купоны ежемесячные. Бонды размещены по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. По выпуску предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента.

ДОМ.РФ совместно с Газпромбанком реализовал первую сделку по устойчивой секьюритизации ипотечного портфеля. Выпуск 10-летних ипотечных облигаций серии БО-001P-37 объемом 29,8 млрд рублей обеспечен социальными и "зелеными" жилищными кредитами, выданными Газпромбанком, и поручительством ДОМ.РФ. Размещение ипотечных облигаций осуществляется в соответствии с подписанным в 2019 году между институтом развития и Газпромбанком меморандумом о сотрудничестве по выпуску ипотечных облигаций с поручительством ДОМ.РФ в объеме до 350 млрд рублей.

ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) повысило объем размещения 7-летних бондов серии 001Р-28R с привязкой к RUONIA с "не менее 30 млрд рублей" до 45 млрд рублей. Компания установила финальный ориентир премии к RUONIA на уровне 120 базисных пунктов. Ставка 1-го купона составит, исходя из формулы RUONIA+ спред, 13,37% годовых. Купоны ежемесячные. Сбор заявок на выпуск прошел 29 сентября. Техразмещение запланировано на 5 октября.

Кроме того, ОАО "РЖД" установило ставку 6-го купона по выпуску бессрочных облигаций серии 001Б-06 на уровне 13,68% годовых. Размещение выпуска объемом 40 млрд рублей прошло в декабре 2020 года по закрытой подписке. Номинал одной бумаги - 1 млн рублей. По бумагам каждые 5 лет с момента начала обращения предусмотрены колл-опционы. Длительность 1-го купонного периода - 305 дней, далее купоны полугодовые. Ставка 1-го купона установлена на уровне 7,25% годовых. Премия для расчета 2-10-го купонов установлена в размере 175 базисных пунктов) к 5-летним ОФЗ.

Газпромбанк 27 сентября начал размещение выпуска 10-летних облигаций серии 003P-01Р объемом 5 млрд рублей. Датой окончания размещения станет 31 октября либо дата размещения последней облигации выпуска. Ставки 1-7 купонов установлены на уровне 12% годовых.

ООО "Группа "Продовольствие" (Алтайский край) 28 сентября начало размещение выпуска 3-летних облигаций серии 001P-03 объемом 300 млн рублей. Ставка 1-36-го купонов установлена на уровне 16% годовых, купоны ежемесячные. В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 270 млн рублей.

Девелопер "Джи-групп" установил ставку 1-го купона 3-летних облигаций серии 002Р-03 объемом 2 млрд рублей на уровне 15,4% годовых. Ставке соответствует доходность к погашению в размере 16,31% годовых. Купоны квартальные. Сбор заявок на выпуск прошел 28 сентября. Первоначально ориентир ставки 1-го купона составлял не выше 16% годовых, а объем размещения - "не менее 1 млрд рублей". По выпуску предусмотрена амортизация: в дату выплаты 6-го купона будет погашено 10% от номинальной стоимости бондов, в даты выплаты 7-12-го купонов - по 15% от номинала. Техразмещение запланировано на 3 октября.

АФК "Система" увеличила объем размещения 4-летних облигаций серии 001P-26 с не менее 10 млрд до 15 млрд рублей. Купоны по выпуску переменные, определяемые как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из RUONIA + спред, продолжительность купонов - раз в квартал. Финальный ориентир спреда установлен в размере 190 базисных пунктов. Сбор заявок на выпуск прошел 28 сентября. Техразмещение запланировано на 3 октября.

Кроме того, АФК "Система" установила ставку 17-20-го купонов облигаций серии 001Р-01 на уровне 10,5% годовых. Выпуск объемом 5 млрд рублей со сроком обращения 10 лет был размещен в октябре 2015 года по ставке 12,5% годовых. Ставка текущего купона - 9% годовых. По бондам предстоит оферта с исполнением 6 октября.

ПАО "РусГидро" 3 октября проведет сбор заявок на 5-летние облигации серии БО-П12 объемом не менее 20 млрд рублей. Купоны по выпуску будут переменными, ориентир ставки купонов - значение ключевой ставки Банка России (действующее на конец рабочего дня, предшествующего дате открытия книги заявок) + премия не выше 1,3%. Длительность купонов - раз в квартал. Техразмещение запланировано не позднее 11 октября.

ООО "Газпром капитал" 5 октября планирует собрать заявки на выпуски облигаций серий БО-002P-09 и БО-002P-10 объемом не менее 30 млрд рублей каждый. Срок обращения выпусков - 4,5 года. Предусмотрены квартальные переменные купоны. Ставка будет определяться как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из RUONIA + спред. Техразмещение запланировано на 10 октября.

ООО "Охта групп" со 2 по 6 октября планирует провести сбор заявок на приобретение 3-летних облигаций серии БО-П03 объемом 500 млн рублей. Ориентир ставки 1-4-го купонов - 17% годовых, 5-8-го купонов - 16% годовых, 9-12-го купонов - 14% годовых. Купоны квартальные. Предусмотрен call-опцион через 1,5 года. Доходность к погашению составит 16,78% годовых, к call-опциону - 17,77% годовых. Техразмещение запланировано на 11 октября.

ПАО "Якутская топливо-энергетическая компания" (ЯТЭК) установило ориентир доходности 3-летних облигаций 001Р-03 объемом не менее 5 млрд рублей на уровне не выше 400 базисных пунктов к ОФЗ на сроке 1,5 года. Сбор заявок на выпуск запланирован на первую половину октября. По займу будут предусмотрены квартальные купоны и оферта через 1,5 года.

Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС) установил ставку 9-12-го купонов облигаций серии 001Р-01 на уровне 13,25% годовых. Эмитент разместил 10-летний выпуск на 7 млрд рублей в октябре 2019 года. Ставка текущего купона - 10,25% годовых. По выпуску 9 октября предстоит исполнение оферты. В настоящее время в обращении находится три выпуска биржевых облигаций МБЭС на 13,7 млрд рублей.

Альфа-банк установил ставку 13-18-го купонов биржевых облигаций серии БО-21 на уровне 13,05% годовых. Банк разместил 15-летние бонды серии БО-21 объемом 5 млрд рублей в октябре 2017 года. Ставка текущего купона - 5,9% годовых. По выпуску 11 октября предстоит исполнение оферты.

ООО "ХК Финанс" установило ставку 6-7-го купонов облигаций серии 001Р-08 на уровне 13% годовых. Компания начала размещение 3-летнего займа на 3 млрд рублей в июле 2022 года и закончила в мае 2023 года. Ставка 1-5-го квартальных купонов до оферты с исполнением 11 октября 2023 года установлена на уровне 9,75% годовых.

ООО "Главстрой" установило ставку 9-го купона облигаций серии 001Р-01 на уровне 14,5% годовых. Ставка 10-го купона будет рассчитываться по формуле: ключевая ставка Банка России, действующая по состоянию на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купона, плюс 2%. Выпуск на 1,5 млрд рублей был размещен в октябре 2019 года по закрытой подписке в пользу СПАО "Ингосстрах". Срок обращения бумаг - 5 лет. Ставка текущего купона - 9,5% годовых.

ООО "Северо-Западная концессионная компания" (СЗКК) определило ставку 25-го купона облигаций 3-й и 4-й серий на уровне 8,15% годовых. СЗКК разместила бонды общим объемом 10 млрд рублей в октябре 2011 года. Срок обращения облигаций - 20 лет. По выпускам выплачиваются полугодовые купоны. Ставки первых купонов установлены на уровне 11,15% годовых. Ставки 2-40-го купонов зависят от индекса потребительских цен и рассчитываются как уровень инфляции за год + 3% годовых. Бонды имеют амортизационную структуру погашения: каждые полгода начиная с 7-го года обращения выплачиваются платежи, возрастающие от 1,8% от номинала облигаций до 6,5% от номинала. С учетом амортизации объем каждого из выпусков в обращении на текущий момент составляет по 3,85 млрд рублей.

АО "Авангард-агро" установило ставку 5-8-го купонов облигаций серии БО-001P-03 на уровне 12,5% годовых. Выпуск на 3 млрд рублей был размещен в ноябре 2022 года на 10 лет по ставке квартального купона 9% годовых. По выпуску 23 октября предстоит исполнение оферты.

Лидеры роста/падения на Московской бирже за период с 25 по 29 сентября:

Лидеры по оборотам торгов на Московской бирже за период с 25 по 29 сентября:

Объемы торгов на Московской бирже за период с 25 по 29 сентября: