На последнем заседании 24 апреля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 14,5%. Это решение ЦБ стало восьмым подряд смягчением денежно-кредитной политики.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», убеждены, что снижение ключевой ставки продолжится, однако отмечают, что шаг по-прежнему останется умеренным.
«РБК Инвестиции» изучили ситуацию на рынке перед заседанием по ключевой ставке, которое пройдет 19 июня, а также попросили экспертов дать прогноз о том, какое решение примет Банк России, и указать факторы, которые, предположительно, будут на него влиять.
В пресс-релизе по итогам апрельского заседания по ключевой ставке Банк России отдельно подчеркнул, что сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики.
«Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий», — отметил регулятор.
Также ЦБ уточнил среднесрочный прогноз. Диапазон средней ключевой ставки на 2026 год был повышен до 14,0–14,5% (против 13,5–14,5% в феврале). На 2027 год этот коридор регулятор закладывает на уровне 8–10%, в то время как ранее было 8–9%. Прогноз по инфляции на 2026 год остался прежним — 4,5–5,5%.
На предстоящем заседании по ключевой ставке Банк России может взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Об этом предупреждала председатель Центробанка Эльвира Набиуллина в рамках пресс-конференции в апреле.
«Пауза возможна всегда. И наш сигнал о целесообразности рассмотрения предполагает паузы. Все будет зависеть от данных, поэтому даже при направленности в сторону умеренно-мягкого сигнала пауза возможна», — пояснила глава регулятора.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников 12 мая заявил на встрече с президентом, что ситуация в российской экономике создает условия для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики регулятора. По словам министра, несмотря на санкционное давление и внешние вызовы, экономика России сохраняет устойчивость благодаря накопленному потенциалу. Он отметил, что ЦБ рассчитывает достичь целевого уровня инфляции уже в следующем году, а текущие показатели подтверждают эффективность мер регулятора.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что наиболее вероятным шагом для Банка России на июньском заседании будет снижение на 50 б.п. — до 14% годовых. Аргументы в пользу такого решения она привела следующие:
При этом Беленькая не исключает, что регулятор также может выбрать и более осторожный вариант в виде более мелкого шага снижения в 25 б.п., поскольку на среднесрочном горизонте преобладает множество проинфляционных рисков, в том числе со стороны последствий конфликта на Ближнем Востоке и ожидаемого пересмотра параметров бюджета.
Макроэкономическая картина складывается в пользу продолжения трека на снижение ключевой ставки, считает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева, прогнозируя снижение ключевой ставки до 14%. Более того, эксперт не исключает умеренного смягчения риторики регулятора.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк отмечает, что важным аргументом в пользу снижения ключевой ставки может стать замедление инфляции в апреле, в том числе в устойчивых компонентах. «Вероятно, Банк России все же сохранит шаг в снижении ключевой ставки в 50 б.п. Такой шаг все еще является осторожным и относительно небольшим в условиях снижения инфляции и инфляционных ожиданий бизнеса», — добавила она.
Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин обратил внимание на динамику инфляционных ожиданий населения, которые практически не меняются с конца 2024 года, лишь изредка выходя из коридора в 13-14%. Кроме того, по его мнению, данные по инфляции довольно неоднородны. В связи с этим Таскин полагает, что на заседании в июне ЦБ все-таки снизит ключевую ставку до 14%, но при этом может ужесточить риторику и дать довольно жесткий сигнал.
Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин также считает, что базовым сценарием на июньском заседании является снижение ключевой ставки на 50 б.п., поскольку инфляционное давление по-прежнему стабильно ослабевает.
Альтернативного мнения придерживается главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова, которая наиболее вероятным считает снижение ставки на 25 б.п. По ее словам, шаг в 50 б.п. не ушел полностью с повестки дня, но выбор может быть сделан в пользу более осторожного решения, поскольку инфляционные ожидания населения остаются высокими, а внешний фон выглядит проинфляционным.
