(Bloomberg) -- Новый временный генеральный директор Prosus NV унаследовал головоломку от своего предшественника: как преодолеть зияющий разрыв между стоимостью акций компании и ее активами.
Это будет непростой задачей для Эрвина Ту, который занял руководящую должность на прошлой неделе после ухода Боба ван Дейка. Prosus, голландское инвестиционное подразделение Naspers Ltd., по-прежнему оценивается значительно ниже суммы своих долей, несмотря на стремление компании распутать сложную структуру перекрестного владения и увеличить выкуп акций.
Камнем преткновения является его доля в китайском технологическом гиганте Tencent Holdings Ltd. стоимостью 93 миллиарда долларов, при этом некоторые инвесторы избегают компаний с большим влиянием в Китае из-за неустойчивого восстановления экономики страны после Covid и растущей геополитической напряженности. Показатели акций Prosus сильно коррелируют с показателями Tencent.
Стратегически Prosus “поступает правильно” с точки зрения упрощения своей структуры, сказал Осаму Ямагата, лондонский портфельный менеджер abrdn. Но способность фирмы ограничить дисконт своими собственными активами может в большей степени зависеть от “проблем, находящихся вне их контроля, и это связано с привлекательностью китайской экономики”.
На бумаге совокупная стоимость активов инвестиционной компании, зарегистрированной в Амстердаме, составляет около 125 миллиардов евро (131 миллиард долларов), или 45,8 евро за акцию, согласно данным компании tracker на сентябрь. 27. Но на публичных рынках цена ее акций почти на 40% ниже этого показателя. По сути, все активы Prosus за пределами Tencent investment, купленные в 2001 году в рамках одной из самых успешных сделок в истории, оцениваются менее чем в ноль.
Чтобы убедить инвесторов в том, что она недооценена, Prosus в прошлом году запустила обратный выкуп, финансируемый за счет постепенной продажи своей доли в Tencent. После того, как в первой половине прошлого года акции торговались более чем на 50% ниже суммы их частей, объявление о выкупе быстро сократило разрыв до 30%. Но с тех пор, по оценкам аналитиков HSBC, скидка колебалась в пределах исторического среднего значения, составляющего около 36%.
Ван Дейк ушел с поста главы tech investing group на прошлой неделе после устранения сложной структуры акционеров, которую он создал. В необычном порядке амстердамская Prosus владела почти половиной своей материнской компании Naspers со штаб-квартирой в Кейптауне. Структура, которая была введена в 2021 году как попытка устранить искажающий эффект крупной доли компании в Tencent, подверглась критике со стороны некоторых инвесторов как сложная и неэффективная.
Читайте: Генеральный директор Prosus Ван Дейк уходит в отставку после упрощения процедуры владения
“У нас нет планов по дальнейшему упрощению структуры нашей группы”, - сказал Просус в ответе на вопросы, отправленном по электронной почте. Что касается скидки, компания заявила: “Мы не указали точный уровень скидки, на котором мы ожидаем торговать, но мы уверены, что предстоит пройти долгий путь, прежде чем мы остановимся”.
По словам аналитиков, в качестве первого шага к тому, как Tu может привлечь инвесторов и повысить стоимость Prosus, может помочь монетизация некоторых небольших активов. Кроме того, аналитик Bloomberg Intelligence Джон Дэвис сказал, что инвесторы ждут доказательств того, что конгломерат эффективно расходует доходы от Tencent, учитывая, что у него более 15 миллиардов долларов валовой наличности.
Что касается монетизации активов, Prosus заявила, что оценивает варианты, включая листинг, выделение, продажу или слияние предприятий.
Также будет приветствоваться дальнейшее упрощение корпоративной структуры. Текущая схема остается сложной, поскольку она использует два класса акций, чтобы предоставить контролирующим сторонам дополнительные права голоса, сказал Ямагата из abrdn.
Тем не менее, на данный момент показатели акций Prosus будут в значительной степени связаны с показателями Tencent, учитывая, что три четверти их совокупной стоимости приходится на долю китайского технологического гиганта. В то время как портфель Prosus насчитывает более 80 компаний, работающих в таких областях, как доставка продуктов питания и финтех, большая часть из них - небольшие активы, не включенные в список, у которых нет реальных цен.
“Prosus может некоторое время служить несовершенным посредником для китайского предприятия”, - написал Дэвис из Bloomberg Intelligence в заметке.
Технический график дня
Акции ASML Holding NV потеряли в цене более 50 миллиардов евро (53 миллиарда долларов) в этом квартале, поскольку замедление спроса на полупроводники и более высокие процентные ставки снизили привлекательность самого передового производителя оборудования для производства чипов. Торгуясь с 26-кратной форвардной прибылью, премия ASML по сравнению с аналогичной группой практически исчезла.
Лучшие технические истории
OpenAI ведет переговоры о привлечении более 1 миллиарда долларов от SoftBank Group Corp. для разработки потребительского устройства с искусственным интеллектом, сообщает Financial Times со ссылкой на людей, знакомых с планом.
Некоторые из первых владельцев iPhone 15 Pro и Pro Max от Apple Inc. жалуются на то, что новые устройства слишком нагреваются во время использования или зарядки, что может негативно сказаться на флагманском продукте компании.
Sea Ltd. прибавила еще 5% после того, как Индонезия ввела жесткие правила, которые ограничат усилия заклятого врага TikTok на крупнейшей арене электронной коммерции в Юго-Восточной Азии.
Джим Райан, главный исполнительный директор Sony Interactive Entertainment, уходит в отставку после почти 30 лет работы в компании.
Uber Technologies Inc. наняла исполнительного директора по полупроводникам и ветерана финансов Прашанта Махендру-Раджу в качестве нового финансового директора, поскольку компания стремится поддерживать прибыльность.
Компания Meta Platforms Inc. представила свою последнюю линейку устройств для ношения на голове, сделав новый шаг в индустрии виртуальной и дополненной реальности как раз перед выходом Apple Inc. на рынок.
Заработок должен быть получен в четверг
Предварительный рынок
Акцентируйте внимание
Джабиль
Почтовый рынок
Ежевика
-- При содействии Лони Принслоо.
©2023 Bloomberg L.P.
