Активы с фиксированным доходом в текущих условиях выглядят более предпочтительным в сравнении с акциями вариантом, полагают аналитики инвестиционного банка "Синара".
Хотя задел для роста в отдельных бумагах сохраняется, фундаментальный потенциал подъема рынка акций ограничен, а его дивидендная доходность (9% на горизонте года) находится ниже кривой доходности ОФЗ.
"Рынок акций по-прежнему демонстрирует удивительную невосприимчивость к ужесточению монетарных условий и даже к укреплению рубля. Индекс МосБиржи совершает колебательные движения в районе 3200 пунктов, то есть у той же отметки, где индикатор находился в начале августа, когда рубль был слабее, а ключевая ставка равнялась 8,5%, а не 15%, как сейчас. Анализ чувствительности показывает, что в сценарии M2M ("market to market", т.е. на основе текущих рыночных цен и валютных курсов - прим. ИФ) справедливое значение индекса МосБиржи на конец года составляет всего 3100 пунктов, тогда как в нашем базовом сценарии - 3500 пунктов", - говорится в обзоре инвестбанка.
Как отмечают эксперты, из публичных компаний лишь единицам повышение ставок играет на руку: в плюсе - "Московская биржа", доходы которой возрастают вместе со ставками. Выгоду также извлечет "Сургутнефтегаз" с колоссальным запасом наличности, процентные доходы от размещения которой улучшают финансовый результат.
Между тем наиболее уязвимыми в контексте растущих ставок оказываются компании с большими долгами, которые надо рефинансировать, и низкой рентабельностью: Segezha, "М.Bидео", "Русал". В меньшей степени - "Мечел", "Роснефть", "Газпром", "Лента", En+, "Россети", "РусГидро".
"Касаемо спроса, то мы видим риски для ВТБ, где ожидаемое падение спроса на кредиты усугубится нехваткой дешевого фондирования, а также для застройщиков, в особенности "Группы ЛСР", в структуре продаж которой бизнес-класс занимает бОльшую долю", - пишут аналитики.
