В авторской колонке для ForkLog трейдер и автор Telegram-канала Coen+ Владимир Коэн разобрал, как смена ожиданий по ставке ФРС, рост доходностей и цен на топливо повлияли на рынки, а приток в криптофонды поддержал биткоин после внутринедельного разворота.
Финансовые рынки: 31 августа — 4 сентября 2026 года.
Индексы закрылись почти без изменений: S&P 500 прибавил 0,1%, Nasdaq Composite — 0,4%, а Dow Jones Industrial Average снизился на 0,3%. За этой плоской картиной скрываются две смены направления и заметно изменившаяся внутренняя структура рынка.
Неделя началась в характерном для сентября настроении: исторически слабый для рынков месяц, эскалация на Ближнем Востоке, дорогая нефть и инфляционные риски. Реакция была предсказуемой: защитное позиционирование, рост коротких позиций и повышенная чувствительность к статистике.
Траектория вероятности сентябрьского повышения ставки:
Занятость выросла на 162 000 при ожиданиях 45 000-55 000. Безработица составила 4,1%. Июльское значение пересмотрели из отрицательной зоны в положительную.
Ключевой нюанс: отчет снял аргумент в пользу смягчения, но не показал нового перегрева зарплат. Это был не ястребиный шок, а скорее отмена голубиной надежды.
Реакция оказалась соответствующей: в пятницу S&P 500 снизился на 0,38%, Nasdaq — на 0,29%.
Вероятность хотя бы одного повышения ставки до конца года достигла 71,5%.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США находилась в диапазоне 4,75-4,80%, 30-летних — выше 5,2%.
Одновременно росли доходности немецких, британских и особенно японских бумаг. Поэтому происходящее уже нельзя считать исключительно американской историей.
Рынок глобально переоценивает три фактора: срочную премию, объемы государственных заимствований и уровень нейтральной ставки.
Главное расхождение недели: вероятность повышения ставки растет, доходности растут, а индекс доллара остается ниже 100.
Доллар не подтверждает масштаб движения на долговом рынке. По моему мнению, участники допускают точечное ужесточение, но пока не закладывают начало нового цикла повышения ставок. Это разные сценарии.
Brent закрыла неделю на $92,68 (+7,6%), WTI — на $91,48 (+10%).
Но сама цена барреля не показывает главного. Согласно данным Минэнерго США:
Комбинация нетипичная: спрос не перегрет, но заводы работают почти на физическом пределе, а запасы топлива остаются низкими. Получается, узкое место сейчас не в сырой нефти, а в перерабатывающих мощностях и доступности дизельного топлива.
Американский дизель достиг рекордных $5,85 за галлон. Европейские крек-спреды превысили $100 за баррель.
Это инфляционный импульс с лагом. Он проникает в базовую инфляцию через стоимость перевозок и себестоимость производства и может сохраняться даже после стабилизации цен на нефть.
За неделю золото снизилось на 3,5% — с $4601 до $4438. Это произошло на фоне военной эскалации.
Механика выглядит следующим образом: рост напряженности толкает нефть вверх, дорогая нефть поддерживает реальные доходности, а повышение доходностей давит на золото.
В результате эффект ставок оказался сильнее защитного спроса. Пока реальные доходности растут, международная напряженность сама по себе не становится достаточным драйвером для золота.
Полупроводниковый сектор обогнал рынок. Часть софтверных компаний и акций роста из потребительского сегмента оказалась под давлением.
В пятницу индекс SOX прибавил 3,4% на фоне снижения широких индексов. Это уже больше похоже не на обычную ротацию, а на расслоение рынка.
Параллельно продолжается отток капитала:
Старый капитал сохраняет позиции, а новые деньги в основном идут в кеш и короткий долг.
Биткоин за неделю прошел маршрут от $76 200 через $82 200 к $79 766.
Котировки на закрытие недели:
Общая капитализация рынка составила $2,7 трлн при объеме торгов $67,4 млрд.
Доминация биткоина достигла 59,4%, Ethereum — 11,1%, на остальные активы пришлось 29,5%.
Индекс страха и жадности находился на отметке 75, в зоне жадности. Индекс альтсезона — 40 из 100. До полноценного сезона альткоинов пока далеко: основной капитал остается в первом эшелоне.
Открытый интерес по бессрочным контрактам составил $408,59 млрд, по срочным — $2,37 млрд.
Подразумеваемая волатильность Volmex для биткоина достигла 39,32, для Ethereum — 52,84. Ведущий альткоин торгуется с премией по волатильности на фоне сравнительной слабости цены. Это указывает на более высокий спрос на хеджирование именно в этом активе.
Главное изменение недели произошло в потоках биржевых криптофондов:
4 сентября на биткоин пришлось +$174,6 млн, на Ethereum — +$25,9 млн, на HYPE — +$10,5 млн. Solana зафиксировала отток $5,2 млн, XRP — нулевой результат.
Итоговые потоки составили +$1,238 млрд за неделю, +$5,745 млрд за месяц и +$4,164 млрд за квартал. Совокупные активы криптофондов достигли $122,57 млрд в 32 продуктах от 11 эмитентов.
Внутринедельный разворот здесь зеркалит фондовый рынок: продажи во вторник, сильный разворот в четверг и закрепление результата в пятницу.
Для меня это ключ ко всей неделе:
В результате рынок снизился, но от более высоких уровней и при сравнительно сдержанной волатильности. Позиционирование и защитные конструкции частично отработали удар заранее.
Накануне публикации данных 4 сентября прозвучала необычно плотная серия публичных заявлений: от представителей ФРС, министра торговли Говарда Латника, министра финансов и самого президента США Дональда Трампа.
Это было не одно выступление, а целая серия непосредственно перед отчетом.
На мой взгляд, такая последовательность выглядит неслучайной. Представители администрации могли заранее понимать направление данных и готовить рынок, смягчая ожидания по ставке до публикации.
Результатом стал сильный шорт-сквиз на фоне общего сентябрьского пессимизма. К моменту выхода негативных для акций данных рынок уже был значительно менее уязвим с точки зрения позиционирования.
Связка выглядит последовательно: серия интервенций → разворот ожиданий → закрытие коротких позиций → более мягкая реакция на сильные данные.
Чем ближе выборы, тем больше подобных интервенций мы, вероятно, увидим. Борьба за управление ожиданиями уже усиливается.
Неделя завершилась почти без изменений по основным индексам, но с возросшей чувствительностью к ставке и рекордной стоимостью дизеля как одним из источников инфляционного риска.
Крипторынок закрыл неделю на возвращении институционального спроса: чистый приток в биржевые продукты составил $1,238 млрд после разворота потоков внутри недели.
Основные тенденции:
Триггеры на следующую неделю:
Рынок закрывает неделю в состоянии сжатой пружины: индексы находятся у максимумов, ставки — у многолетних пиков, а доллар не подтверждает движение. Следующая неделя покажет, какая из этих сил первой изменит направление.
