Джером Пауэлл на прошлой неделе очень ясно дал понять, что он не считает, что Дональд Трамп имеет полномочия уволить его, даже если бы хотел сделать это.
Но был один аспект возвращения Трампа в Белый дом, который он был готов оставить тайной: как предлагаемая экономическая политика Трампа может повлиять на ожидания ФРС относительно серии дополнительных снижений ставок в 2025 году.
Сейчас нечего моделировать, - сказал Пауэлл журналистам в прошлый четверг, после того, как ФРС объявила о своем втором снижении ставок за семь недель.
Экономисты говорят, что комбинация предложенных Трампом общих тарифов, налоговых скидок и массовой депортации нелегальных иммигрантов создаст новое давление на инфляцию и увеличит дефицит, что сделает более сложным для ФРС снижение ставок.
Рост доходности по государственным облигациям, который последовал за победой Трампа на выборах на прошлой неделе, также может вызвать осложнения, если он продолжится в следующем году.
Многие экономисты уже снижают свои ожидания по количеству и темпу снижения ставок в следующем году из-за этих предложенных политик новой администрации Трампа.
Один из них - Дэвид Сейф, главный экономист по развитым рынкам в Nomura. Он теперь ожидает только одного снижения ставок в 2025 году, с приостановкой снижения ставок ФРС до тех пор, пока потенциальный инфляционный удар от тарифов не пройдет. Он предсказывает, что новые тарифы приведут к «значительному краткосрочному ускорению» инфляции.
Главный экономист по Северной Америке в Capital Economics Пол Эшворт также теперь видит, что ставки останутся на 50 базисных пунктов выше, чем прежде прогнозировалось, с ФРС завершающей свою кампанию по снижению ставок в диапазоне 3,5%-3,75%.
«Общее торможение из-за ограничений иммиграции и новых тарифов означает, что, в чистом виде, возвращение Трампа, вероятно, будет негативным для экономики», - сказал он.
На прошлой неделе Пауэлл неоднократно отказывался обсуждать, какие могут быть последствия предложений Трампа для текущих ожиданий ФРС относительно еще четырех четвертьпроцентных снижений ставок в 2025 году.
«Мы не знаем, каковы будут сроки и суть каких-либо изменений в политике», - сказал Пауэлл в четверг. - Мы поэтому не знаем, каковы будут последствия для экономики, в частности, насколько и в какой степени эти политики будут иметь значение для достижения наших целевых переменных: максимальной занятости и стабильности цен».
Он заявил в четверг, что ФРС не торопится «быстро» достичь нейтрального уровня, уровня, при котором ставки не тормозят и не стимулируют инфляцию, но он признал, что ФРС «начинает думать о» замедлении темпа снижения.
«Мы приходим к моменту, когда мы замедляем темп, подобно тому, как самолет, достигая аэропорта, замедляет скорость», - сказал он.
Он отказался предполагать, что может произойти на последнем встрече ФРС в декабре 2024 года, сказав: «Мы просто должны посмотреть, куда нас приведут данные. У нас есть целых шесть недель данных для анализа».
Инвесторам, возможно, придется дождаться этой встречи, чтобы получить новые подсказки о том, как Пауэлл и его коллеги видят условия, с которыми им придется столкнуться в следующем году. Планы чиновников ФРС предложить новые оценки по снижению ставок, инфляции и силе экономики до 2025 года и далее.
Главный экономист JPMorgan Майкл Фероли сказал, что результат выборов «может снизить шансы на снижение [в декабре] на небольшую сумму, так как рост рисковых активов может повлиять на обсуждение».
После декабря он теперь видит, что ФРС снизит темп квартально, и следующее снижение произойдет в марте и будет продолжаться до тех пор, пока ставка федеральных фондов не достигнет 3,5%.
Дежа вю снова и снова
Это не первый раз, когда ФРС оказывается в ситуации, где ей приходится бороться с последствиями политики Трампа. Она была в таком же положении на последней встрече в декабре 2016 года, после того как Трамп был избран, но до его вступления в должность президента.
Предполагаемые изменения в фискальной политике в рамках новой администрации обсуждались на той встрече в декабре 2016 года, согласно Мэтью Луццетти, главному американскому экономисту Deutsche Bank Securities.
Сотрудники ФРС включили в свои прогнозы предположение о снижении налогов на 1% и изменение фискальной политики, которое увеличило предположение персонала о нейтральной процентной ставке - ставке, которая не стимулирует и не замедляет рост, - на 25 базисных пунктов, согласно протоколам и записям с той встречи.
Фактически, протоколы с той встречи показали, что «почти половина» чиновников отразила изменения в фискальной политике в своих базовых прогнозах, но «почти все» отметили, что эти политики сдвинули распределение рисков в сторону более сильных результатов роста.
«Многие» видели в них «потенциальную необходимость в несколько более жесткой денежной политике, чем в настоящее время предполагается».
Не все экономисты предсказывают немедленные изменения в результате политики Трампа. Грег Дако, главный экономист в EY, не ожидает какого-либо значительного влияния от предложенных Трампом торговых и налоговых политик до конца 2025 года и считает, что ближайшие последствия минимальны.
Многое потенциальных шоков для экономики зависит от масштаба изменений в политике, - сказал он.
Если новая администрация продолжает введение общих тарифов на всех торговых партнеров и 60% тариф на импорт из Китая, то он видит более драматическое воздействие, с ВВП падающим на 2,5% и инфляцией, взлетающей на 1,5%.
При таком сценарии изменения представляют собой среднюю потерю дохода в размере 1 145 долларов на домохозяйство, причем семьи с низким уровнем дохода пострадают диспропорционально больше.
Дако, учитывая изменения в иммиграционной, регуляторной, торговой и налоговой политике, видит снижение экономического роста до 2% в следующем году с 2,7% в этом году, прежде чем снова снизится до 1,7% в 2026 году. Он ожидает снижение инфляции до 2,3% в 2025 и 2026 годах.
Но он, как и другие, предвидит меньше снижений ставок с более медленной темпом, с ФРС снижающей их через каждую встречу в 2025 году. Он ожидает общего снижения на 100 базисных пунктов, по сравнению с ожиданиями в 150 базисных пунктов ранее.
«Мы не обязательно интегрируем каждое избирательное обещание», - сказал он в интервью, - «а скорее создаем новую базовую линию, которая представляется вероятной и включает частичные тарифы, нацеленные и более транзакционные против определенных экономик, в отношении определенных секторов».
Щелкните здесь для подробного анализа последних новостей фондового рынка и событий, влияющих на цены акций
Читайте последние финансовые и бизнес-новости от Yahoo Finance
