(Блумберг) - Казначейские облигации удерживают потери перед отчетом об инфляции в США, поскольку трейдеры нагружаются ставками на дальнейшее снижение в ожидании того, что обещанные политики Дональда Трампа подогреют инфляцию и сохранят высокие процентные ставки.
Доходность казначейских облигаций в США осталась стабильной по всей кривой после резкого скачка примерно на 10 базисных пунктов во вторник. Двухлетняя ставка составляла 4,34%, близко к максимальной с момента июля, и индекс доходности по казначейским облигациям был всего в 0,7% от отмены своих приростов с начала года.
Инвесторы увеличивают короткие ставки на казначейские облигации США с момента выборов и в преддверии отчета ожидаемого в среду, который должен показать незначительный рост инфляции в октябре. Открытый интерес, показатель позиционирования трейдеров фьючерсами, рос на пятую сессию подряд в двухлетнем контракте, показывают предварительные данные, опубликованные в среду.
В ближайшее время доходность, вероятно, может вырасти до 4,6%, - сказал Генри Аллен, макро стратег в Deutsche Bank AG, в интервью Bloomberg TV. "Определенно есть восходящие риски из-за введения тарифов, ожидающих фискальные стимулы.
Инфляция вернулась в центр внимания инвесторов, оценивающих обещанные политики Трампа, такие как налоговые сборы и тарифы, которые могут усилить ценовое давление и заставить Федеральную резервную систему сохранять высокие ставки. Трейдеры оценивают немного более чем на 50% вероятность еще одного четверть-процентного снижения в декабре, а доходность по двухлетним и пятилетним казначейским облигациям вернулась к своим максимальным уровням с июля.
Данные по индексу потребительских цен за октябрь могут дополнительно сократить ожидания относительно снижения в декабре, причем более высокие, чем ожидалось, показатели, вероятно, подтолкнут прогнозы по доходности двухлетних казначейских облигаций на 2025 год, согласно Скотту Джонсону, заместителю руководителя глобального моделирования Bloomberg Economics.
Президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари заявил во вторник, что будет следить за поступающими данными об инфляции, чтобы определить, является ли другое снижение ставки целесообразным на декабрьском заседании. Он отметил, что может потребоваться год или два, чтобы ценовые приросты достигли цели, учитывая выше среднего темпа инфляции в сфере жилищного строительства, хотя он назвал это успокаивающим.
Скотт Клейнман, со-президент Apollo Global Management Inc., заявил в эфире Bloomberg Television, что рынкам не следует слишком комфортно чувствовать себя с текущей траекторией инфляции и процентных ставок.
Медвежьи трейдеры до сих пор направлены на краткосрочные долговые обязательства, такие как контракты на двухлетние и пятилетние облигации. В фьючерсах на двухлетние облигации открытый интерес увеличился почти на 220 000 контрактов за последние пять сессий.
Мы видим, как инвесторы преследуют динамику цен, - написал стратег Citi Дэвид Бибер в заметке. "Это рынок, который правильно сориентирован на результаты выборов, но в целом недостаточно инвестирован в короткие ставки на рынке казначейских облигаций.
Вот краткий обзор последних показателей позиционирования по рынку ставок:
Премия за опцион на облигации приближается к нейтральной зоне
Премия по защите от падения долгосрочной кривой остается слегка повышенной относительно краткосрочных теноров. Тем не менее, она продолжает приближаться к нейтральной зоне после отступления с самого высокого уровня в этом году, замеченного недавно в терминах цены на опционы на покупку и продажу долгосрочных облигаций. За последнюю неделю произошло массовое продажи опционов на покупку долгосрочных облигаций, отражающее фиксацию прибыли в связи с медвежьими ставками несколько недель назад, когда доходность на казначейские облигации достигла многомесячных максимумов после переизбрания Трампа.
Самые активные опционы по ставке SOFR
На прошлой неделе был построен значительный риск на пару стриков звонков на декабрь 2025 года после операций, которые включали покупку 100 000 звонков SOFR Dec24 95.625/95.6875 по 2,5 тактов, что показали открытый интерес как новый риск. Дополнительный рост за прошлую неделю включал риск, созданный на стрике 95,50 в результате значительных покупок спреда звонков SFRZ4 95,50/95,625.
Карта тепловой карты опционов SOFR
В опционах SOFR на тенор до июня 2025 года стрик 95,50 теперь является наиболее населенным после появления нового риска в рамках спреда звонков SFRZ4 95,50/95,625 за прошлую неделю и также недавнего спроса на спред путов и коллов SFRZ4 95,5625/95,50/95,4375/95,375. Стрек 95,75 также остается хорошо населенным из-за спроса на опционы на пут и коллор в теноре Dec24.
Позиционирование фьючерсов CFTC
Управляющие активами увеличили чистую длительность примерно на 26 000 эквивалентов фьючерсов на 10-летние ноты за неделю до 5 ноября, в то время как хедж-фонды закрыли примерно 150 000 эквивалентов фьючерсов на 10-летние ноты, чтобы перейти в чистую короткую позицию, поскольку трейдеры позиционировались перед результатами выборов в США. Самое большое количество сокращения позиций было замечено в фьючерсах на 10-летние ноты на риск-вес в $8,5млн/DV01.
-- С помощью Джеймса Хираи и Анчали Воррачате.
(Обновление с рыночными движениями среды, добавление комментария стратега в четвертом абзаце.)
2024 Bloomberg L.P.
