(Bloomberg) -- Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что недавнее развитие американской экономики было замечательно хорошим, что дает центральным банкирам возможность снижать процентные ставки осторожными темпами.
Экономика не посылает сигналов о необходимости спешить с понижением ставок, - сказал Пауэлл в четверг в Далласе. Сила, которую мы в настоящее время наблюдаем в экономике, дает нам возможность подходить к нашим решениям осторожно.
Центробанки США начали снижать заемные ставки в сентябре с агрессивным полуторапроцентным сокращением, а затем снизили ключевую ставку еще на четверть процента на прошлой неделе. Они сигнализировали о готовности дальше снижать ставки, пока инфляция продолжает замедляться. Комментарии Пауэлла соответствуют позиции некоторых его коллег, которые выступают за постепенный подход к будущему снижению ставок.
Мы на пороге паузы, - сказала Линдси Пигза, главный экономист Stifel Financial Corp. Очевидно, что ФРС провела больше политики ужесточения, чем необходимо на данный момент.
Пигза прогнозирует паузу к январю и затем всего три снижения в следующем году, в лучшем случае.
Замечания Пауэлла побудили трейдеров сократить ожидания по поводу декабрьского снижения ставок, сенситивные к политике доходности по двухлетним казначейским облигациям выросли на восемь базисных пунктов до 4,36% в четверг. Трейдеры по свопам также снизили шансы на снижение ставок ФРС на следующем заседании, заканчивающемся 18 декабря, с примерно 80% дня ранее до менее 60%.
На модерируемой дискуссии, которая последовала за его выступлением, Пауэлл добавил, что неопределенность относительно нейтрального уровня ставок, где политика не стимулирует и не тормозит рост, дает еще одну причину для осторожности. Несколько чиновников ФРС заявили, что они считают ставку федеральных фондов остается в области ограничения и предпочитают постепенно снижать ее.
В этой ситуации то, что требуется, это быть осторожными, - сказал он. Поскольку центробанк приближается к возможному диапазону нейтральных уровней, он добавил, что может случиться так, что мы замедлим темп того, что мы делаем, просто чтобы увеличить шансы на то, что мы все сделаем правильно.
Ранее на этой неделе данные показали, что мера базовой инфляции в США осталась стабильной в октябре. Так называемый базовый индекс потребительских цен, исключая стоимость продуктов питания и энергии, увеличился на 0,3% в третий месяц подряд.
Инфляция работает гораздо ближе к нашей долгосрочной цели в 2%, но пока ее там нет, - сказал Пауэлл. Мы нацелены на завершение работы. Учитывая, что условия на рынке труда находятся в грубом балансе, а ожидания инфляции хорошо закреплены, я ожидаю, что инфляция продолжит снижаться к нашей цели в 2%, хотя и иногда на неровном пути.
Пауэлл не сделал комментариев относительно возможности снижения на декабрьском заседании.
Денежная политика может столкнуться с перпендикулярными ветрами в следующем году, если избранный президент Дональд Трамп выполнит свои предвыборные обещания о снижении налогов, ограничении иммиграции и введении тарифов. Неопределенность политики также может способствовать более инерционному отношению ФРС к снижению ставок в данный момент.
Политика Трампа
На сессии вопросов и ответов Пауэлл повторил свои предыдущие замечания о том, что сейчас еще слишком рано для того, чтобы политики переориентировались в ожидании новых фискальных или торговых политик.
Я думаю, у нас есть время проанализировать, каковы будут чистые эффекты изменений политики на экономику, прежде чем мы среагируем, - сказал он.
Он подчеркнул, что когда речь идет о возможных новых тарифах, реакция торговых партнеров США усложнит воздействие на США, и отрицательный эффект на рост может противоречить положительному воздействию фискальной политики.
Еще одно дело: а что насчет контрсанкций? - сказал Пауэлл. Кроме того, это происходит в то время, когда может быть фискальная политика, которая может поддержать экономику. Так что в итоге, каков реальный эффект?
Читайте также: Пауэлл сигнализирует о готовности противостоять Трампу в защите ФРС
Трамп также критиковал ФРС и Пауэлла. На его пресс-конференции 7 ноября Пауэлл заявил, что не покинет ФРС, если его попросят уйти. Он также добавил, что любая попытка понизить его или другого губернатора ФРС в должности руководителя не допускается законом.
Американская экономика продолжает развиваться сильными темпами, в среднем приблизительно на 3% за последние два года. Рынок труда, тем временем, остыл, но остается устойчивым. Пауэлл сказал, что рынок труда находится в хорошем состоянии, и по многим показателям он вернулся к более нормальным уровням, соответствующим мандату о максимальной занятости.
Улучшение условий предложения поддержало этот сильный рост экономики, сказал Пауэлл. Рабочая сила быстро расширилась, а производительность за последние пять лет выросла быстрее, чем за два десятилетия до пандемии, увеличивая производственные возможности экономики и позволяя быстрому экономическому росту без перегрева.
Более высокая производительность, позволяющая работникам производить больше продукции за час, помогает удерживать инфляцию и является ключом к долгосрочному экономическому росту.
Некоторые политики, включая Нила Кашкари из ФРБ Миннеаполиса, сказали, что более высокая производительность в конечном итоге может привести к меньшему количеству снижений ставок.
В конечном итоге, путь ставки политики будет зависеть от того, как развиваются поступающие данные и экономический прогноз, - сказал Пауэлл.
Обзор рамочного документа
Председатель ФРС также сделал свои наиболее откровенные комментарии по поводу предстоящего обзора рамочного документа центробанка.
Он сказал, что вопросы, поставленные в обзоре, будут касаться того, насколько обеспокоены политики нулевой нижней чертой с учетом того, что процентные ставки кажутся намеренно оставаться на более высоких уровнях, чем до пандемии. С 2008 года чиновники дважды снижали свою базовую ставку до нуля, что ограничивает эффективность денежной политики.
Хотя Пауэлл сказал, что ФРС не принимал никаких решений, он предположил, что центробанк перейдет к традиционной цели инфляции. Текущий рамочный документ, опубликованный в 2020 году, гласит, что политики будут проводить период превышения цели Федеральной резервной системы в 2%, когда рост цен упорно остается ниже их цели.
В то же время, основной сценарий должен быть скорее похож на традиционную функцию реагирования, - сказал Пауэлл. Вы не обещаете превышение, вы просто нацеливаете инфляцию. Мы не принимали никаких решений, но это вопросы, которые мы зададим.
--С помощью Амары Омеокве.
(Обновлено с движениями по казначейским облигациям и свопам в шестом абзаце.)
2024 Bloomberg L.P.