(Bloomberg) -- По мере того как Южная Корея погружается в политический хаос, ее фондовый рынок рискует еще больше отстать от крупного технологического конкурента Тайваня, который наслаждается великолепием глобального бума искусственного интеллекта.
Почти 30% взлет тайваньского фондового индекса в этом году, который обещает стать лучшим с 2009 года, уже помог стимулировать историческое расхождение между двумя технологически ориентированными рынками Азии. Капитализация рынка острова теперь превышает капитализацию Южной Кореи примерно на $950 млрд, поскольку главные лидеры мирового рынка искусственного интеллекта от Nvidia Corp. и Microsoft Corp. до OpenAI все чаще обращаются к тайваньским фирмам за поставками.
Глядя вперед на следующий год, хотя обе экспортоориентированные экономики сталкиваются с риском повышения тарифов со стороны вступающего в должность президента США Дональда Трампа, многие инвесторы видят Тайвань менее уязвимым, учитывая зависимость американских фирм от его технологий, а также его относительно более хорошие экономические перспективы.
Такой оптимизм, а также недавний рост притока средств в местные акции, также благоприятно сказываются на тайваньском долларе, который в 2024 году показывал себя лучше, чем южнокорейская вона.
Структурная тема искусственного интеллекта, вероятно, будет только расширяться дальше, и это означает, что мы можем увидеть еще один год превосходства Тайваня, - сказала Чару Чанана, главный инвестиционный стратег в Saxo Markets в Сингапуре. Скидка на Корею может сохраниться дольше вследствие недавнего политического скандала, и реформы корпоративного управления должны быть приоритетными для сокращения этой скидки.
Президент Южной Кореи Юн Сук Еоль борется за свою политическую жизнь после того, как его попытка преодолеть тупик в парламенте путем кратковременного введения военного положения привела к обратному эффекту. Турбулентность нависла над перспективами нации, и это также может повлиять на программу Corporate Value-Up, о которой столько говорил сам Юн, как способ увеличения дивидендов для акционеров и устранения так называемой скидки на Корею, термина, означающего длительное депрессивное оценочное значение акций страны.
Уступив более 8% в этом году, Коспи является одним из наихудших фондовых индексов крупнейших мировых рынков. Его отставание от Тайваня углубилось в этом месяце.
Правила TSMC
Превосходство тайваньского фондового рынка имеет много общего с этогодним взлетом на 80% акций Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ведущего в мире производителя передовых чипов, который составляет 37% веса индекса. Компания является основным поставщиком чипов для Nvidia и Apple Inc. Большинство передовых чипов.
В отличие от этого, акции Samsung Electronics Co., самой дорогой компании Южной Кореи, стали самым большим тормозом на ее местном рынке. Акции Samsung упали на 31% в Сеуле в этом году из-за опасений, что фирма отстает в буме искусственного интеллекта из-за медленного прогресса в технологических достижениях и проблем управления.
В целом экспозиция Тайваня к искусственному интеллекту выходит далеко за пределы TSMC: более 40 фирм, связанных с искусственным интеллектом, составляют около 73% веса индекса MSCI Тайваня, согласно анализу группы Goldman Sachs. С 33% Корея занимает далекое второе место в Азии и включает в себя SK Hynix Inc. и Samsung Electronics.
Среднее прогнозируемое прибыль на акцию для MSCI Тайваня выросло более чем на 33% в этом году до исторического максимума, тогда как для MSCI Кореи снизилось на 5% с пика в августе, данные, собранные Bloomberg, показывают.
Если вы подумаете об AI-рынке серверов Nvidia и так далее, Тайвань тесно вовлечен в эту цепочку создания стоимости, - сказал Ян Тау Бун, управляющий портфелем в Neuberger Berman. Напротив, Корея не показала себя так же сильно, поскольку у них очень мало участия в этой новой бурно развивающейся среде.
Тарифы Трампа
Хотя угрожаемые Трампом повышенные тарифы являются универсальным вызовом, есть причины, по которым некоторые инвесторы считают, что отношение к Тайваню может быть более нюансированным и менее наказывающим.
Многие тайваньские экспортеры были освобождены от тарифов в прошлый раз, поскольку они были ключевыми компонентами американских технологических цепочек поставок, написали аналитики JPMorgan Chase & Co., включая Раджива Батра в заметке. Скорее всего, это произойдет и в этот раз, поскольку TSMC рассматривается как важная часть глобальной торговли искусственным интеллектом.
Банк Уолл-стрит считает, что Тайвань находится в более выгодном положении по сравнению с Кореей в торговой войне с США.
Еще одним буфером для тайваньских акций является растущее присутствие местных инвесторов, особенно когда глобальная инвестиционная атмосфера становится более капризной.
Тайваньские розничные инвесторы, предвзятые к дому, и все еще интересная тема усиления искусственного интеллекта должны продолжать стимулировать участие на фондовом рынке, - сказала Вивиан Пай, управляющий фондом в Fidelity International. Их увеличенное осознание долгосрочных инвестиций может помочь сформировать сильные последовательные притоки средств в местные акции, добавила она.
Тайваньский доллар ослаб примерно на 5% по отношению к американской валюте в этом году, в то время как южнокорейская вона упала примерно на 9%.
И Тайвань, и Корея подвержены тарифам, но экономические фундаментальные основы Тайваня более устойчивы, - сказал Эдди Чжун, стратег в Credit Agricole CIB. Это должно сохраниться в 2025 году.
-- С помощью Джона Чэнга.
2024 Bloomberg L.P.
