В это время года лучшие стратеги Уолл-стрит рассказывают клиентам, куда, по их мнению, будет двигаться фондовый рынок в следующем году.
Средний прогноз группы обычно предсказывает рост S&P 500 примерно на 10%, что соответствует историческим средним. После двухлетнего роста выше среднего большинство стратегов ожидают обычного года.
Целевые уровни колеблются от 6 400 до 7 007. Это подразумевает доходность от +5% до +15% от уровня закрытия пятницы. Это более узкий диапазон, чем в прошлогодних целях, многие стратеги сосредоточены на ожидаемой доходности в 8%-10%.
Прежде чем продолжить, я бы еще раз предостерег от слишком большого внимания к целям на один год. Крайне сложно предсказать краткосрочные движения на рынке с высокой точностью. Немногие на Уолл-стрит когда-либо могли делать это последовательно. Николас Колас из DataTrek недавно указал, что стандартное отклонение вокруг среднегодовой общей доходности S&P 500 составляет почти 20 процентных пунктов! Больше здесь.
Однако я считаю, что исследования, анализ и комментарии, лежащие в основе этих прогнозов, могут быть очень информативными.
Сказанное, вот что подталкивает представления Уолл-стрит на 2024 год:
Политическая неопределенность высока Избранный президент Дональд Трамп предложил некоторые радикальные изменения в торговую политику и регулирование бизнеса. Некоторые из этих предложений, такие как новые тарифы и ужесточение иммиграции, ожидаются как тормозящие факторы для бизнеса, угрожая сдерживать спрос и подогревая инфляцию. Эта неопределенность сделала прогноз на следующий год необычайно сложным. Многие стратеги обсуждали сценарии лучшего и худшего случаев наряду с базовым целевым уровнем.
но негативные последствия могут быть ограничены. Эксперты не уверены, что мы столкнемся с худшими предложениями Трампа. Они видят их скорее как стартовые предложения для гораздо более мягких политик. Более того, стратеги считают, что позитивные факторы, такие как снижение налогов и дерегулирование, могут компенсировать потенциальные тормозящие факторы.
Ожидается рост экономики. Рост может не быть таким высоким, как в начале восстановления, поскольку замедляется создание рабочих мест и нормализуются домашние финансы. Но рост все равно остается ростом, что положительно сказывается на выручке. Менее жесткая политика Федеральной Резервной системы помогает.
Ожидается рост прибыли. Компании еще не полностью осознали меры, принятые в последние годы для повышения эффективности операций. Сюда входят стратегические сокращения штата и наймы, изменения в политике удаленной работы и модернизация технологий. Даже умеренный рост продаж может привести к значительному росту марж благодаря положительному операционному рычагу. Снижение инфляции должно помочь с позиции затрат, но это может измениться в зависимости от развития торговой политики.
Ожидается расширение прибыли. Большая часть текущего бычьего рынка была обусловлена ростом прибыли Магнифик 7 компаний, так как прибыль этих компаний была очень высокой. Аналитики в настоящее время ожидают, что "другие 493 компании в S&P" сгенерируют лучший рост прибыли, поскольку рост от Маг 7 замедляется.
Оценки высоки, но... Стратеги в целом признают, что высокие оценки не обязательно означают слабые доходы в следующем году. Тем не менее, они считают, что это ограничивает потенциал роста. Рост цен в 2025 году будет менее связан с расширением оценок и более связан с ростом прибыли.
В заключение: фундаментальные факторы, поддерживающие рост прибыли, прочные. Оценки выше исторических средних, но не вызывают тревоги. Как обычно, имеется много неопределенности. Но в целом перспективы на фондовые рынки благоприятны.
Целевые цены S&P 500 на 2025 год
Ниже приведено обзор 14 из этих 2025 целевых уровней для S&P 500, включая основные моменты из комментариев стратегов.
UBS: 6 400, $257 прибыль на акцию (на 18 ноября): "После ралли в этом году из-за назначений кабинета Трампа, мы видим небольшое снижение акций в первой половине следующего года из-за снижения роста ВВП США. Как только прогнозы по прибыли упадут до более реалистичных уровней, вторая половина 2025 года должна быть лучше".
Morgan Stanley: 6 500, $271 (на 18 ноября): "Взгляд в будущее на 2025 год показывает, что для инвесторов будет продолжать быть важным оставаться гибкими вокруг изменений в лидерстве на рынке, особенно учитывая потенциальную неопределенность, которую вносит недавний исход выборов. Это также причина, по которой мы поддерживаем более широкое, чем обычно, бычье против медвежьего сценарий - базовый сценарий: 6 500; бычий сценарий 7 400; медвежий сценарий 4 600".
Goldman Sachs: 6 500, $268 (на 18 ноября): "Мы оцениваем, что чистая прибыль будет увеличена на 78 базисных пунктов до 12,3% в 2025 году, за которой последует еще увеличение на 35 базисных пунктов до 12,6% в 2026 году. Наши экономисты предполагают, что администрация Трампа введет целевые тарифы на импортированные автомобили и выбранные импортные товары из Китая. Они также предполагают налог на корпорации в размере 15% для отечественных производителей. В целом, влияние этих изменений политики на наши прогнозы по прибыли на акцию приблизительно компенсируют друг друга".
JPMorgan: 6 500, $270 (27 ноября): "Акции США должны оставаться устойчивыми благодаря расширяющемуся бизнес-циклу, исключительному положению США, которое помогает расширить цикл ИИ и рост прибыли, продолжающемуся ослаблению глобальных центральных банков и уменьшению действий ФРС в 1 квартале. В то же время домохозяйства США получают выгоду от тесного рынка труда, находясь на рекордном уровне благосостояния (+10 трлн долларов за последний год до ~165 трлн долларов к 2 кварталу 24 года, +50 трлн с момента Covid), а также, возможно, снижения цен на энергию. Усиливающаяся геополитическая неопределенность и эволюционирующая повестка дня вносят необычайную сложность в прогнозы, но возможности, вероятно, перевесят риски. Польза от дерегулирования и более благоприятной для бизнеса среды, вероятно, недооценены, вместе с потенциалом для разблокировки прироста производительности и развертывания капитала".
CFRA: 6 585 (на 20 ноября): "Эта новая цель включает в себя фундаментальные, технические и исторические соображения, подкрепленные прогнозируемым ростом ВВП США на 2,4% и повышением операционной прибыли S&P 500 на 13%, поддержанные продолжающимся снижением инфляции и процентных ставок. Исторические доходы во время третьего года бычьих рынков после двух последовательных годов двузначного роста, совместно с растянутыми оценками по сравнению с 10-летними средними (используя текущее прямое отношение к P/E, капитализацию рынка к общей выручке и общую предприятие стоимость к прямому EBITDA), темперамент нашего оптимизма, приводя к ниже среднему прогнозируемому годовому приросту цен".
RBC: 6 600, $271 (на 25 ноября): "Информация, которую дают нам данные, говорит о том, что еще один год стабильного экономического и прибыльного роста, некоторые политические позитивные факторы и дополнительное смягчение инфляции (что должно сохранить P/E S&P 500 на повышенном уровне), могут поддерживать рост акций в предстоящем году".
Barclays: 6 600, $271 (на 25 ноября): "Для американских акций мы считаем, что макроположительные моменты превосходят негативные в предстоящем году. Мы ожидаем, что большинство секторов будет затронуто дезинфляционным давлением на маржинальные доходы и замедлением роста за пределами США в 2025 году, в то время как крупные технологические компании продолжают компенсировать вверх".
'}Банк Америки: 6,666, $275 (на 26 ноября): "Приготовьтесь к циклическому аду. Девять причин: (1) Красная волна, (2) Сокращение ФРС, (3) ускорение прибыли, (4) ресёрфинг, (5) цикл производительности, (6) переход от всех на технологии к технологиям на всё, (7) реконструкция муниципалитетов для корпоративов, (8) ограниченные мощности / десятилетия недоинвестиций в производство и (9) наименьшая позиция в циклических секторах как минимум с момента Глобального финансового кризиса."
BMO: 6,700, $275 (на 18 ноября): "Рыночные быки могут, будут и должны время от времени замедлять свой темп, период усвоения, который в свою очередь лишь подчеркивает здоровье основного секулярного быка. Таким образом, мы считаем, что 2025 год, вероятно, будет характеризоваться более нормализованной средой доходности с более сбалансированным производительностью по секторам, размерам и стилям".
HSBC: 6,700 (на 6 декабря): "Мы ожидаем, что акционерные доходы следующего года будут сосредоточены на росте прибыли, поскольку оценки более растянуты. В целом мы ожидаем, что прибыль вырастет на 9%, включая в себя более медленную, но по-прежнему устойчивую американскую экономику и некоторое расширение маржи".
Дойче Банк: 7,000, $282 (на 25 ноября): "Внимание сосредоточено на поздних циклических индикаторах, в то время как ранние циклические индикаторы начали улучшаться. Мы видим, что различные аспекты цикла ещё не начали действовать, включая пере- и рестокинг; капиталовложения за пределами технологий; рынки капитала и слияния и поглощения; рост кредитования; и рост остального мира. С учётом потенциальных изменений политики, предпринимаемых вступающей администрацией, имеющих как положительные, так и отрицательные последствия для роста, ключевым станет последовательность, но мы ожидаем, что рост останется приоритетом. На протяжении нескольких раундов последней торговой войны, эскалации приводили к снижению котировок акций, что затем приводило к деэскалации".
Исследования Ярдени: 7,000, $290 (на 10 ноября): "Сразу после того, как Дональд Трамп победил на президентских выборах 8 ноября 2016 года, мы заметили, что экономика и фондовый рынок были настроены на "животные страсти", термин, придуманный Джоном Мейнардом Кейнсом, означающий спонтанный оптимизм. Животные страсти вернулись теперь, когда Трамп выиграл второй срок 5 ноября"
Капитал-Экономика: 7,000 (на 7 ноября): "Эти прогнозы, основанные на предположении, что американская экономика не будет препятствовать пузырю на фондовом рынке, набирающем обороты вокруг искусственного интеллекта, выглядят гораздо менее смело, чем раньше. Но мы не склонны повышать прогнозы только потому, что индекс вырос и очень благоприятно отреагировал на новость о победе Трампа. Основная причина - наше мнение о том, что его политика будет чистым негативом для роста в США и других странах. Более того, если мы правильно исключим крупное фискальное расширение из нашего списка рабочих предположений, прибыли американских фирм, вероятно, не получат толчок от дальнейшего снижения корпоративного налога. Тем не менее, мы придерживаемся наших существующих прогнозов для S&P 500, потому что мы не видим, что выборы Трампа сорвут экономику или помешают пузырю в области искусственного интеллекта"
Уэллс Фарго: 7,007, $274 (на 3 декабря): "В целом мы ожидаем, что администрация Трампа создаст макросреду, которая будет все более благоприятной для акций в то время, когда ФРС будет медленно снижать ставки. Короче говоря, среда, в которой акции продолжат ралли".
Два момента о целях на один год
Большинство стратегов по акциям, за которыми следит ТКер, производят невероятно строгие, высококачественные исследования, отражающие глубокое понимание того, что движет рынками. Следовательно, самое ценное, что могут предложить эти профессионалы, мало связано с целями на один год. (И за многие годы общения с многими из них, по крайней мере нескольким из них не нравится публикация целей на один год. Они делают это, потому что это популярно среди клиентов.)
Так что во-первых, не отбрасывайте их работу только потому, что цель на один год не совпадает.
Во-вторых, я повторю то, что всегда говорю, когда обсуждаю краткосрочные прогнозы для фондового рынка:
Очень сложно с точностью предсказать, где будет фондовый рынок через год. Помимо бесчисленного количества переменных, есть также совершенно непредсказуемые события, происходящие по пути.
Стратеги часто пересматривают свои прогнозы по мере поступления новой информации. Фактически, некоторые из чисел, которые вы видите выше, представляют собой пересмотры предыдущих прогнозов.
Для большинства из вас, вероятно, нецелесообразно перестраивать всю свою инвестиционную стратегию на основе прогноза фондового рынка на один год.
Тем не менее, интересно следить за этими целями. Это помогает вам понять уровень оптимизма или пессимизма различных финансовых фирм Уолл-стрит.
Я считаю, что Лори Калвасина из RBC лучше всего сказала в своем прогнозе: Целевая цена "должна рассматриваться как компас, а не как GPS. Это конструкция, которая помогает сформулировать, верим ли мы, что акции вырастут, и почему".
Удачи в 2025 году!
Экономический прогноз Стрит-Уолл 2025 года
Ниже представлено то, что говорит Уолл-стрит об экономике в 2025 году.
Банк Америки (2 декабря): "Мы ожидаем стабильный рост (2,3% в 2025 году, 2,0% в 2026 году), немного повышенную инфляцию (2,5-3%) и терминальную ставку 3,75-4%. Сокращения в декабре, марте, июне. Ещё до введения тарифов или фискального смягчения данные требуют более медленных сокращений. Американская экономика вышла на выборы с структурными и циклическими ветрами в спину. Структурные: продуктивность и потенциальный рост, по всей видимости, увеличились, что поддерживает более высокие процентные ставки. Циклические: потребители удивительно устойчивы. Твердый рост реального дохода, здоровые балансы. Фискальная политика поддерживает частные и общественные инвестиции. Основной проблемой является рынок труда. Плохие новости: узкий и замедляющийся прирост рабочих мест, корректировки вниз, активировано правило Сама, снижение вакансий. Хорошая новость: низкие увольнения (и заявления)"
Дойче Банк (25 ноября): "Мы в конечном итоге предполагаем, что небольшие налоговые снижения, сильный толчок к дерегуляции и более благоприятные финансовые условия приведут к более быстрому росту в 2025 году, который мы теперь оцениваем на уровне 2,5% (Q4/Q4) по сравнению с 2,2% ранее. После следующего года неблагоприятные последствия торговой войны и более жесткое монетарное регулирование немного снижают наши прогнозы роста".
Голдман Сакс (17 ноября): "Победа республиканцев на последних выборах вероятно приведет к изменениям в политике в трех ключевых областях. Во-первых, мы ожидаем увеличения тарифов на импорт из Китая и автомобилей, что повысит эффективную тарифную ставку на 3-4 п.п. Во-вторых, мы ожидаем более строгую политику по снижению чистой иммиграции до 750 тыс. человек в год, что немного ниже среднего уровня до пандемии в 1 млн человек в год. В-третьих, мы ожидаем полного продления и дополнительного умеренного снижения налогов по истекающим 2017 году срокам и небольших дополнительных налоговых снижений. Эти изменения значительны, но мы не ожидаем, что они существенно изменят траекторию экономики или денежно-кредитную политику."
Джей Пи Морган (21 ноября): "Выборы вызвали противоречивые нарративы о будущем пути. Сейчас есть риски роста из-за дерегулирования и снижения налогов и риски падения из-за тарифов и общей неопределенности в политике. Но не следует терять из виду бизнес-цикл, который показывает хорошие результаты. Мы ожидаем лишь незначительное снижение роста в 2025 году до 2%, с небольшим дополнительным повышением уровня безработицы до 4.5%. Ожидается замедление базового PCE инфляции на пол-пункта в следующем году до 2.3%. Мы предполагаем, что ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов в декабре и еще на 75 базисных пунктов к концу 3 кв. 2025 года, а затем остановится на уровне 3.75%."
Морган Стэнли (17 ноября): "Уменьшение потока иммиграции и увеличение тарифов замедляют рост ВВП и делают инфляцию стабильнее. Начальные инфляционные давления и широкая неопределенность в политике подталкивают ФРС к большей осторожности, что приводит к паузе во 2 квартале. После того, как рост замедлится из-за увеличения тарифов и создания рабочих мест практически остановится во 2 полугодии 2026 года, снова начнутся снижения ставок."
ЮБС (8 ноября): "Мы ожидаем, что новое администрация наследует умеренное замедление экономики, и, поскольку скорость прироста занятости вне сельского хозяйства снизилась с бурного темпа более 200 тыс. человек в месяц в 2023 году до 148 тыс. человек в месяц за последние шесть месяцев, заканчивающиеся в сентябре. Прогнозируется возобновление инфляционного прогресса по мере прохождения 2025 года. Мы ожидаем, что данная ситуация сохранит ФРС на пути снижения ставок. Множество пересекающихся тенденций, таких как потенциальная дерегуляция и медленный рост населения, вливаются в смесь, с неопределенными чистыми влияниями. Мы предполагаем, что изменения в фискальной политике в основном повлияют на 2026 год и далее, исходя из существующих соглашений на финансовый год, заканчивающийся в сентябре 2025 года. Мы ожидаем, что новые тарифы будут введены поэтапно, с основным влиянием в 2026 году. Однако мы убрали одно снижение ставки в 2025 году, оставив денежно-кредитную политику немного более строгой, по мере введения тарифов на Китай."
Уэллс Фарго (21 ноября): "Вероятно, американская торговая политика изменится в более ограничительном направлении. В ходе своей предвыборной кампании на пост президента, Дональд Трамп неоднократно обещал ввести общий тариф в размере 10%, с налогом в 60% на Китай. Стоимость тарифов, которые являются налогом на импортируемые товары, как правило, несут потребители. Увеличение тарифов в угрожаемом масштабе Трампа приведет к заметному увеличению инфляции в следующем году, а также к значительному снижению темпов экономического роста не только в США, но и во многих зарубежных экономиках. Мы увеличили наш прогноз инфляции в США на следующий год, снизив прогноз роста реального ВВП в США."
Было несколько значимых данных и макроэкономических событий на прошлой неделе, которые стоит учитывать:
Рынок труда продолжает создавать рабочие места. Согласно отчету Бюро труда США, опубликованному в пятницу, американские работодатели добавили 227 тыс. рабочих мест в ноябре. Отчет отражает 47-й месяц подряд роста, подтверждая экономику с растущим спросом на рабочую силу.
Общее количество рабочих мест достигло рекордных 159,3 млн, увеличившись на 7 млн по сравнению с предпандемическим максимумом.
Уровень безработицы то есть количество работников, считающих себя безработными, в процентах от гражданской рабочей силы вырос до 4,2% за месяц. Хотя он продолжает находиться близко к минимумам за последние 50 лет, этот показатель близок к своему максимальному уровню с октября 2021 года.
Хотя основные показатели продолжают отражать рост занятости и низкую безработицу, рынок труда уже не такой активный, как прежде.
Рост заработной платы замедляется. Среднечасовой заработок вырос на 0,37% в месяц в ноябре, что ниже темпа в 0,42% в октябре. По годовой динамике этот показатель составляет 4.0%.
Открытые вакансии увеличиваются. Согласно Опросу открытых вакансий и текучести кадров Бюро труда США, у работодателей было 7,74 млн открытых вакансий в октябре, что выше, чем 7,37 млн в сентябре.
В течение периода было 6,98 млн безработных людей что означает, что на каждого безработного приходится 1,1 открытой вакансии. Это остается одним из более очевидных признаков избыточного спроса на труд. Однако этот показатель вернулся к уровню предпандемии.
Уровень увольнений остается низким, найм остается стабильным. Работодатели уволили 1,63 млн человек в октябре. Хотя это вызывает трудности для всех затронутых, эта цифра составляет всего 1,0% от общего числа занятых. Этот показатель остается на уровне предпандемии.
Найм продолжает оставаться намного выше увольнений. В течение месяца работодатели наняли 5,31 млн человек.
Тем не менее, уровень найма количество нанятий в процентном отношении к численности занятых снижается, что может быть признаком возможных проблем на рынке труда.
Люди уходят с работы реже. В октябре 3,33 млн работников ушли с работы. Это составляет 2,1% рабочей силы. Хотя уровень немного увеличился в прошлом месяце, он продолжает оставаться ниже уровня предпандемии.
Низкий уровень ухода с работы может означать несколько вещей: больше людей удовлетворены своей работой; у работников меньше внешних возможностей трудоустройства; замедление роста заработной платы; повышение производительности, так как меньше людей переходят на новые незнакомые должности.
Переходящие с работы все еще получают лучшую оплату. Согласно ADP, который отслеживает частные заработки и использует другую методику, чем Бюро труда США, годовой рост заработной платы в ноябре для людей, сменивших работу, составил 7,2% по сравнению с прошлым годом. Для тех, кто остался на своей работе, рост заработной платы составил 4,8%"}
Заявки на пособие по безработице немного выросли. Первоначальные заявки на пособие по безработице выросли до 224 000 на неделю, заканчивающуюся 30 ноября, по сравнению с 215 000 на прошлой неделе. Этот показатель продолжает оставаться на уровнях, исторически ассоциированных с экономическим ростом.
Настроение потребителей улучшается. Из Декабрьского опроса потребителей Университета Мичигана: «Настроение потребителей улучшилось в пятый месяц подряд, выросло примерно на 3% до своего самого высокого показателя за семь месяцев. Взрыв спроса на товары долгосрочного пользования привел к тому, что Текущие экономические условия выросли более чем на 20%. Этот рост товаров долгосрочного пользования связан в основном не с признаком силы, а в первую очередь с восприятием, что покупка таких товаров сейчас позволит покупателям избежать будущего увеличения цен».
Показатели настроения потребителей отстают от устойчивых данных о расходах потребителей.
Ясно, что политика играет роль в восприятии людьми экономики: «Индекс ожиданий продолжает пост-выборную рекалибрацию, начавшуюся в прошлом месяце, растет для республиканцев и снижается для демократов в декабре. Независимые, как обычно, находятся посередине между двумя крупными партиями, с показателями близкими к национальному среднему. Этот процесс адаптации согласуется с реакцией на фактические изменения ожиданий в национальной экономике, а не является просто выражением партийности. Например, в течение этого месяца демократы выразили опасения о том, что ожидаемые изменения в политике, в частности увеличение тарифов, приведут к возвращению инфляции. Республиканцы не согласны; они ожидают, что следующий президент приведет к огромному замедлению инфляции. Таким образом, национальные показатели настроения и ожиданий продолжают отражать коллективный экономический опыт и наблюдения американского населения в целом».
Ожидания инфляции, кажется, стали партийным вопросом.
Данные о расходах по картам остаются стабильными. От BofA: «На неделе, заканчивающейся 30 ноября, розничные расходы без автомобилей на дом хозяйства выросли на 2,0% по сравнению с неделей, заканчивающейся на следующий день после Черной пятницы 2023 года. Онлайн-розничные расходы были особенно сильны в период около Дня благодарения, в то время как розничная торговля в кирпиче и строительстве были слабыми. Позднее День благодарения в этом году означает, что нам нужно подождать как минимум еще одну неделю, чтобы получить четкое представление о расходах на праздники».
От JPMorgan: «На 29 ноября 2024 года наши данные о расходах потребителей по картам Chase (нескорректированные) были на 1,9% выше, чем в тот же день в прошлом году. Основываясь на данных о расходах потребителей по картам Chase на 29 ноября 2024 года, наше предположение о месячном контрольном показателе розничных продаж США Ценсуса в ноябре составляет 0,28%».
Цены на бензин немного снижаются. От AAA: «Как ледник, медленно двигающийся к морю, национальный средний показатель за галлон бензина приближается к отметке в 3 доллара, снижаясь на три цента с прошлой недели до 3,03 доллара. Он оставался менее десяти центов от отметки в 3 доллара более месяца, поскольку колебания снижения были мучительно медленными. Последний раз национальный средний показатель был ниже 3 долларов - 11 мая 2021 года».
Ипотечные ставки немного снижаются. По данным Freddie Mac, средняя ставка по 30-летним фиксированным ипотечным кредитам снизилась до 6,69%, снизившись с 6,81% на прошлой неделе. От Freddie Mac: «На этой неделе ипотечные ставки снизились до своего самого низкого уровня за более чем месяц. Несмотря на небольшое снижение ставок, потребители явно отреагировали, поскольку спрос на покупку заметно улучшился. Реакция потенциальных покупателей на даже небольшие изменения ставок показывает, что препятствия доступности остаются».
В США насчитывается 147 миллионов жилых единиц, из которых 86,6 миллиона находятся в частной собственности, и 34 миллиона (или 40%) из них не имеют ипотечных обязательств. Из тех, кто несет ипотечные долги, почти все имеют фиксированные ипотечные кредиты, и у большинства из них ставки были зафиксированы до того, как ставки выросли с минимумов 2021 года. Все это говорит о том, что большинство домовладельцев не особенно чувствительны к изменениям цен на жилье или ипотечные ставки».
Офисы остаются относительно пустыми. По данным Kastle Systems: «Пиковая дневная занятость в офисе составила 57% в прошлый четверг, поскольку многие сотрудники оставались дома в дни, предшествующие Дню благодарения. Занятость во вторник снизилась на 18,9 пункта до 42,8%, а даже в понедельник упала более чем на семь пунктов, до 41,8%. Средний минимум составил 26,4% в среду, менее чем в два раза меньше по сравнению с 61,1% предыдущей недели».
Давление на цепочки поставок остается слабым. Индекс давления на цепочки поставок Нью-Йоркской Федерации - композитный показатель различных индикаторов цепочки поставок - вырос в ноябре, но остается близким к исторически нормальным уровням. Он значительно ниже своего максимального значения в кризис цепочек поставок декабря 2021 года».
Тенденции в области бизнес-инвестиций находятся на рекордно высоком уровне. Заказы на необоронные капитальные товары за исключением самолетов - так называемые основные капвложения или бизнес-инвестиции - снизились на 0,6% до 73,7 миллиарда долларов в октябре».
Заказы на основные капвложения являются ведущим индикатором, что говорит о будущей экономической активности. Хотя темп роста немного снизился, они продолжают сигнализировать о экономической силе в предстоящие месяцы».
Опросы об услугах по-прежнему указывают на рост. Из отчета S&P Global о Ноябрьском PMI по услугам: «Компании сообщили о более сильном спросе на услуги благодаря устранению политической неопределенности после выборов, а также более светлым перспективам для экономики в 2025 году, связанным с приходом новой администрации и надеждами на снижение процентных ставок. Последнее, наряду с активным ростом на рынке в последние недели, помогло стимулировать особенно сильный всплеск спроса на финансовые услуги, хотя в ноябре также наблюдался сильный рост в сфере бизнеса и потребительских услуг».
PMI по услугам ISM отразил рост, но с замедляющимся темпом».
Опросы в области производства выглядят менее плохо. Из отчета S&P Global о PMI по производству в ноябре: «Оптимизм относительно предстоящего года улучшился до уровня, не превзойденного за два с половиной года, поддержанный снятием неопределенности, наблюдаемой перед выборами, а также перспективой более сильного экономического роста и более жест
Мы находимся в странном периоде, поскольку жёсткие экономические данные расходятся с мягкими данными, ориентированными на настроения. Потребительские и бизнес-настроения остаются относительно низкими, даже при том, что конкретная потребительская и бизнес-активность продолжают расти и имеют рекордные уровни. С точки зрения инвесторов важно, чтобы жёсткие экономические данные продолжали оставаться на высоком уровне.
Аналитики ожидают, что американский фондовый рынок сможет превзойти американскую экономику, в значительной степени благодаря положительному операционному рычагу. С момента пандемии компании агрессивно корректировали свои структуры издержек. Это сопровождается стратегическими сокращениями и инвестициями в новое оборудование, включая оборудование на базе искусственного интеллекта. Эти шаги приводят к положительному операционному рычагу, что означает, что умеренный уровень роста продаж в условиях замедления экономики переходит в крепкий рост прибыли.
Конечно, это не означает, что мы должны становиться самодовольными. Всегда будут риски, о которых стоит беспокоиться — такие как неопределённость в политике США, геополитические потрясения, волатильность цен на энергоносители, кибератаки и т. д. Есть также те, кого все боятся. Любой из этих рисков может возникнуть и вызвать краткосрочную волатильность на рынках.
Также есть суровая реальность того, что экономические рецессии и медвежьи рынки — явления, с которыми все долгосрочные инвесторы должны ожидать столкнуться, стремясь создать богатство на рынках. Всегда держите пристёгнутыми ремни безопасности на фондовом рынке.
Пока нет причин верить, что экономика и рынки не смогут преодолеть любые вызовы со временем. Долгосрочная игра остаётся непобеждённой, и это серия, которую долгосрочные инвесторы могут ожидать продолжения.
Версия этой истории впервые появилась на TKer.co