Промышленность полупроводников всегда была цикличной, потому что независимо от того, речь идет о компьютерах, смартфонах или даже центрах обработки данных, потребители и компании обновляют свое аппаратное обеспечение только раз в несколько лет. Это означает, что доход поступает в виде больших волн, за которыми следуют длительные спады.
Недавно искусственный интеллект (ИИ) изменил это. С 2023 года расходы на чипы и компоненты центров обработки данных начали расти экспоненциально, поскольку некоторые из крупнейших технологических компаний мира гонятся за разработкой наиболее мощного программного обеспечения на ИИ.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) стала самым крупным бенефициаром этого бума расходов, поскольку она поставляет самые передовые графические процессоры центров обработки данных (GPU) для разработки ИИ. Nvidia продает так много чипов, что стала второй крупнейшей компанией в мире, увеличив свою рыночную капитализацию на $3 триллиона за последние два года.
Однако расходы на центры обработки данных не могут продолжаться в таком темпе вечно, и неизбежное замедление может стать самым большим риском для цены акций Nvidia. Тем не менее, генеральный директор Дженсен Хуанг, возможно, уже представил решение.
Расходы на центры обработки данных могут значительно замедлиться через несколько лет
Конечная цель каждой компании, разрабатывающей ИИ, - достичь искусственного общего интеллекта (ИОИ), когда технология сравнивается с человеческим интеллектом в большинстве когнитивных задач. Исследователь, который ранее работал над созданием ChatGPT в OpenAI, предсказывает, что ИОИ может появиться уже в 2027 году. Генеральный директор Tesla Илон Маск считает, что 2029 год - более реалистичная цель. В любом случае, это может произойти всего через несколько лет.
Развитие ИИ за пределами точки ИОИ почти наверняка приведет к убывающей отдаче, поскольку очень мало коммерческих рабочих нагрузок получат пользу от такой высокой степени машинного интеллекта. Если это так, спрос на центры обработки данных Nvidia может резко снизиться через несколько лет, поскольку количество разработчиков, которые хотят (или могут позволить себе) дальнейшее увеличение производительности, будет очень маленьким.
Сегодня основная часть расходов на инфраструктуру центров обработки данных приходит от нескольких крупнейших технологических гигантов (о них чуть позже), и Nvidia выпускает новые поколения центров обработки данных с графическими процессорами практически ежегодно, чтобы удовлетворять их потребности. В сентябре 2022 года была выпущена архитектура Hopper, в марте 2024 года - архитектура Blackwell, и по данным отчетов, новая архитектура под названием "Рубин" будет представлена к концу 2025 года.
Это неустойчиво в долгосрочной перспективе, не только потому, что спрос, вероятно, замедлится через несколько лет, но и потому, что разработка Blackwell обошлась Nvidia в $10 миллиардов, и затраты на исследования и разработку будут только расти.
Спрос на Blackwell настолько велик в настоящее время, что Nvidia не может справиться, поэтому пока нет повода для беспокойства в краткосрочной перспективе.
Рост Nvidia сильно зависит от нескольких клиентов
Nvidia на пути к тому, чтобы сгенерировать рекордные $128,6 миллиарда общего дохода за свой финансовый год 2025, который заканчивается в конце текущего месяца. Это будет огромный прирост на 112% по сравнению с предыдущим годом. Если судить по первым трем кварталам, сегмент центров обработки данных Nvidia составит около 88% этой общей цифры дохода, в основном благодаря продажам GPU.
Как я упомянул ранее, небольшое число технологических гигантов несет ответственность за большую часть расходов на инфраструктуру центров обработки данных для ИИ. Поэтому во время последнего третьего квартала Nvidia (закончившегося 27 октября), 36% из $35 миллиардов общего дохода пришли от трех не названных клиентов:
Клиент | Доля дохода Nvidia в 3 квартале |
|---|---|
Клиент A | 12% |
Клиент B | 12% |
Клиент C | 12% |
Источник данных: Nvidia.
Morgan Stanley оценивает, что только четыре компании вместе потратят $300 миллиардов на строительство центров обработки данных для ИИ в 2025 году: Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta Platforms. Скорее всего, эти имена являются некоторыми из загадочных клиентов Nvidia в таблице выше.
На мой взгляд, это увеличивает риск, перед которым стоит Nvidia, если расходы на ИИ замедлятся, потому что даже если один из трех основных клиентов внезапно сократит расходы, это приведет к огромной дыре в доходной базе компании, которую будет практически невозможно заполнить. Это подвергнет угрозе способность Nvidia поддерживать свои невероятные темпы роста, что может привести к значительной коррекции цены акций.
Решение: Nvidia существенно диверсифицирует свой доход
Дженсен Хуанг выступил на технологической конференции CES 2025 7 января, где он выделил несколько новых возможностей для Nvidia в условиях расширения отрасли ИИ за пределами центров обработки данных. Одним из них станут автономные автомобили, и Хуанг утверждает, что это может стать первым отраслевым сегментом на несколько триллионов долларов в возрастающей отрасли робототехники, работающей на ИИ.
У Nvidia уже есть более чем двадцатилетний автомобильный бизнес. В настоящее время здесь находится платформа Drive, которая представляет собой комплексное решение для автопроизводителей, стремящихся установить возможности автопилота в свои новые автомобили. Она включает в себя все необходимое оборудование и программное обеспечение, включая мощный чип Thor от Nvidia, который обрабатывает данные от сенсоров автомобиля для принятия решений в реальном времени на дороге.
Автомобильные гиганты, такие как Toyota, Mercedes-Benz, Hyundai, BYD, Volvo и другие, уже заключили партнерство с Nvidia. Помимо использования платформы Drive, Хуанг говорит, что некоторые из этих компаний также приобретают системы центров обработки данных DGX с графическими процессорами на базе Blackwell GP200, чтобы иметь достаточную вычислительную мощность для непрерывного обучения своих моделей самоуправления.
Более того, Nvidia только что запустила новую мультимодальную базовую модель под названием Cosmos, которая обучена на 20 миллионах часов видео, поэтому она обладает пониманием реального физического мира. Производители автомобилей могут использовать ее для запуска миллионов симуляций с синтетическими данными, которые служат материалом для обучения своего программного обеспечения для автопилота. Это еще один способ привлечь клиентов в экосистему Nvidia.
Nvidia на пути к тому, чтобы сгенерировать около $1,5 миллиарда дохода от своего автомобильного сегмента в финансовом году 2025. Однако по прогнозам уличных аналитиков (предоставленным Yahoo!), Nvidia сможет доставить $196 миллиардов общего дохода в финансовом году 2026, поэтому автомобильный сегмент все еще будет очень маленьким.
Однако, если он будет расти с таким темпом последовательно в течение следующих нескольких лет, он может стать значительной частью бизнеса Nvidia как раз к моменту возможного замедления расходов на центры обработки данных.
Кроме того, компания управления инвестициями Ark Cathie Wood считает, что только автономное такси - всего лишь один случай использования автомобилей с автопилотом - создаст $14 триллионов предприятий к 2027 году. Фирма считает, что большая часть этой стоимости придет от поставщиков автономных платформ, таких как Nvidia, поэтому это возможность может оказаться даже более крупной, чем ожидает Хуанг в настоящее время.
Следует ли вам инвестировать $1,000 в Nvidia прямо сейчас?
Прежде чем покупать акции Nvidia, обратите внимание на это:
Командa аналитиков Motley Fool Stock Advisor только что выявила, что, по их мнению, 10 лучших акций для инвесторов купить сейчас, и Nvidia из них не была одной. 10 акций, которые прошли отбор, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.
Подумайте, когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 во время нашего рекомендации, у вас было бы $843,960!*
Следует отметить, что средняя общая доходность Stock Advisor составляет 884%, что значительно превосходит рынок на 175% по S&P 500. Не упустите возможность узнать о последнем топ-10 списке.
Узнайте больше
*Доходность Stock Advisor на 21 января 2025 года
Рэнди Цукерберг, бывший директор по развитию рынков и пресс-секретарь Facebook, сестра генерального директора Meta Platforms Марка Цукерберга, является членом совета директоров The Motley Fool. Джон Мэки, бывший генеральный директор сети магазинов Whole Foods Market, дочерней компании Amazon, также является членом совета директоров The Motley Fool. Сюзан Фрей, руководитель в Alphabet, также является членом совета директоров The Motley Fool. Энтони Ди Пицио не имеет позиции в упомянутых акциях. The Motley Fool имеет позиции и рекомендует акции Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia и Tesla. The Motley Fool рекомендует BYD Company и следующие опционы: длинные звонки на январь 2026 года на $395 Microsoft и короткие звонки на январь 2026 года на $405 Microsoft. The Motley Fool имеет политику раскрытия информации.
Мнение: Самый большой риск для акций Nvidia и как компания его решит было изначально опубликовано The Motley Fool