Акции Etsy, Inc. (NASDAQ: ETSY) могут быть ниже оценки их внутренней стоимости на 49%

Ключевые идеи

• Используя модель двухэтапного свободного денежного потока к собственному капиталу, оценка справедливой стоимости Etsy составляет 112 долларов США

• Текущая цена акции в размере 57,20 долларов США указывает на потенциальную недооценку Etsy на 49%

• Наша оценка справедливой стоимости на 78% выше целевой цены аналитика Etsy в размере 62,86 долларов США

Сегодня мы рассмотрим один из способов оценки внутренней стоимости Etsy, Inc. (NASDAQ: ETSY) путем оценки будущих денежных потоков компании и их дисконтирования к их текущей стоимости. В этот раз мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Не пугайтесь жаргона, математика за этим на самом деле довольно проста.

Компании можно оценивать разными способами, поэтому мы хотим отметить, что DCF не идеален для каждой ситуации. Для тех, кто увлечен анализом акций, модель анализа Simply Wall St здесь может представлять для вас интерес.

Посмотрите наш анализ Etsy

Шаг за шагом через расчет

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает два этапа роста. Первый этап обычно представляет собой период более высокого роста, который выравнивается к терминальной стоимости, захваченной на втором этапе "стабильного роста". Для начала нам нужно оценить следующие десять лет денежных потоков. При возможности мы используем прогнозы аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или отчетного значения. Мы предполагаем, что компании с уменьшающимся свободным денежным потоком замедлят темп его уменьшения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпа роста за этот период. Мы делаем это, чтобы отразить тот факт, что рост склонен замедляться более в начальные годы, чем в более поздние.

DCF основан на идее, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

Прогноз свободного денежного потока (FCF) на 10 лет

("Прогноз" = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Стоимость настоящего времени денежного потока на 10 лет (PVCF) = 5,2 млрд долларов США

После расчета стоимости настоящего времени будущих денежных потоков в начальный 10-летний период, нам нужно рассчитать Терминальную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первого этапа. Формула роста Гордона используется для расчета Терминальной стоимости по будущему годовому темпу роста, равному 5-летнему среднему значению доходности 10-летних государственных облигаций в размере 2,8%. Мы дисконтируем терминальные денежные потоки к текущей стоимости по стоимости собственного капитала в размере 8,0%.

Терминальная стоимость (TV) = FCF₂₀₃₄ (1 + g) (r g) = 807 млн долларов США (1 + 2,8%) (8,0% 2,8%) = 16 млрд долларов США

Стоимость настоящего времени Терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰ = 16 млрд долларов США (1 + 8,0%)¹⁰ = 7,4 млрд долларов США

Общая стоимость, или стоимость капитала, затем является суммой стоимости настоящего времени будущих денежных потоков, которая в данном случае составляет 13 млрд долларов США. Последним шагом является деление стоимости капитала на количество выставленных акций. По сравнению с текущей ценой акции в размере 57,2 доллара США, компания кажется довольно недооцененной на 49% по сравнению с тем, где торгуется цена акций в настоящее время. Однако помните, что это всего лишь приблизительная оценка, и, как и в любой сложной формуле - мусор на входе, мусор на выходе.

Важные предположения

Расчет выше очень зависит от двух предположений. Первое - это ставка дисконтирования, а другое - денежные потоки. Частью инвестирования является разработка собственной оценки будущей производительности компании, поэтому попробуйте выполнить расчет самостоятельно и проверьте свои собственные предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие капиталовложения компании, поэтому он не дает полной картины потенциальной производительности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Etsy как потенциальных акционеров, стоимость собственного капитала используется как ставка дисконтирования, а не стоимость капитала (или взвешенная средняя стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8,0%, которая основана на рычаге бета в размере 1,204. Бета - это показатель волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета из среднего показателя бета от глобально сравнимых компаний отрасли, с наложенным ограничением между 0,8 и 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.

SWOT-анализ для Etsy

Сильные стороны

• Долг хорошо покрывается прибылью и денежными потоками.

Слабые стороны

• Прибыль снижалась за последний год.

Возможности

• Прогнозируется рост годовой прибыли в течение следующих 4 лет.

• Торгуется ниже нашей оценки справедливой стоимости более чем на 20%.

Угроза

• Общие обязательства превышают общие активы, что увеличивает риск финансовых затруднений.

• Прогнозируется, что годовая прибыль будет расти медленнее, чем американский рынок.

Следующие шаги:

Хотя важно, расчет дисконтированного денежного потока идеально не должен быть единственным анализом, который вы изучаете для компании. Модель дисконтированного денежного потока не является идеальным инструментом для оценки акций. Желательно применить различные случаи и предположения и посмотреть, как они повлияют на оценку компании. Например, если немного скорректировать ставку роста терминальной стоимости, это может радикально изменить общий результат. Почему внутренняя стоимость выше текущей цены акций? Для Etsy мы подготовили три дополнительных пункта, которые вам следует изучить:

1. Риски: Рассмотрите, например, вечного призрака инвестиционных рисков. Мы выявили 2 предупреждения о Etsy (по крайней мере, 1 из которых немного неприятен), и понимание их должно быть частью вашего инвестиционного процесса.

2. Будущая прибыль: Как соотносится темп роста ETSY с его конкурентами и широким рынком? Поглубже изучите прогнозы аналитиков на предстоящие годы, взаимодействуя с нашим бесплатным графиком ожидаемого роста аналитиков.

3. Другие высококачественные альтернативы: Любите хорошего универсала? Исследуйте наш интерактивный список акций высокого качества, чтобы узнать, что еще может быть упущено!

PS. Приложение Simply Wall St каждый день проводит оценку по денежному потоку для каждой акции на NASDAQGS. Если вы хотите найти расчет для других акций, просто выполните поиск здесь.

Есть отзывы по этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую. Или отправьте письмо на адрес editorial-team (at) simplywallst.com.

Эта статья от Simply Wall St имеет общий характер. Мы предоставляем комментарии на основе исторических данных и прогнозов аналитиков, используя беспристрастную методологию, и наши статьи не являются финансовыми советами. Она не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций и не учитывает ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам анализ на основе фундаментальных данных, ориентированный на долгосрочную перспективу. Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние ценовые анонсы компании или качественный материал. Simply Wall St не имеет позиции в любых упомянутых акциях.