(Блумберг) -- Звучит слишком радикально, чтобы хоть раз задуматься. То, что президент Дональд Трамп может заставить некоторых иностранных кредиторов США обменять свои облигации на сверхдолгосрочные облигации для смягчения долговой нагрузки страны.
И все же, об этом Джим Бьянко попросил своих клиентов обсудить в четверг после слухов о так называемом 'Соглашении Мар-а-Лаго'.
Чтобы быть ясным, Бьянко не считает, что это произойдет в ближайшее время, если вообще. Но в некотором смысле это не имеет значения. Трамп, сказал он без малейших сомнений, может в корне изменить весь мировой финансовый порядок за следующие четыре года, и Уолл-стрит должен быть готов.
Идея радикального перестроения долговой нагрузки Америки является частью повестки дня команды Трампа по переделке мировой торговли через тарифы, ослабление доллара и в конечном итоге снижение заемных расходов, все с целью приведения промышленности США на более равные позиции с остальным миром, сказал Бьянко, ветеран рынка более трех десятилетий и основатель исследовательской компании Bianco Research.
Другие элементы плана включают создание суверенного фонда - что Трамп уже поставил в движение - и заставление союзников Америки нести большую долю расходов на безопасность.
Вы должны начать думать крупно и смело о том, что здесь происходит, сказал Бьянко слушателям во время примерно часового вебинара. 'Соглашение Мар-а-Лаго' на самом деле не является вещью, это концепция. Это план в основном пересмотреть некоторые аспекты финансовой системы.
Термин 'Соглашение Мар-а-Лаго' является вариацией 1985 года 'Соглашения Плаза' и, до этого, 1944 года Соглашения Бреттон-Вудс, обе крупные вехи в установлении современной мировой экономической системы. Каждое было названо по курортам, где они были обсуждены.
Многие идеи за повесткой дня происходят из ноябрьской статьи 2024 года Стивена Мирана, номинанта Трампа на должность руководителя Совета экономических советников Белого дома. В ней бывший сотрудник Минфина изложил план реформирования глобальной торговой системы и ликвидации экономических дисбалансов, обусловленных постоянной переоценкой доллара. Также отмечается, что желание реформировать глобальную торговую систему и поставить американскую промышленность на более честную почву по отношению к остальному миру является постоянной темой для президента Трампа десятилетиями.
Бьянко сказал, что такие взгляды не обязательно противоречат мнению министра финансов Скотта Бессента, который в четверг заявил на телевидении Bloomberg, что у США все еще есть политика сильного доллара.
Что говорят стратеги Блумберга...
Пора серьезно отнестись к риску того, что администрация Трампа организует более слабый доллар. Администрация Трампа склонна к смелым, высокорискованным маневрам.
Саймон Флинт, макроэкономист
Нажмите здесь для полного комментария
Это потому, что в то время как США могут стремиться к более слабому взвешенному по торговым партнерам доллару как способу уменьшить торговый дефицит, финансовые показатели зеленого билета, такие как Индекс биржевого доллара Bloomberg, могут укрепиться в то же время. Этот показатель вырос на 2,3% с момента победы Трампа на выборах в ноябре.
Стивен Миран и Скотт Бессент, кажется, как бы поют с одного листа, сказал Бьянко. Вся идея, надеюсь, заключается в снижении стоимости доллара, снижении стоимости процентных ставок, снижении долговой нагрузки в стране. И это то, что они пытаются сделать.
Бьянко, как и статья Мирана, ссылался на работу бывшего стратега Credit Suisse Group AG Золтана Позсара, который в течение нескольких лет призывал к пересмотру Бреттон-Вудского соглашения III в рамках своей теории о том, что доллар будет играть гораздо меньшую роль в мировой финансовой системе в ближайшие десятилетия.
Одной из ключевых идей Позсара является то, что другие нации должны платить больше за безопасность и стабильность, обеспеченные США. Способом сделать это было бы обменять некоторые из своих облигаций на 100-летние нерыночные облигации с нулевым купоном. Если этим нациям нужны были бы быстрые деньги, Федеральная резервная система могла бы временно предоставить их через кредитный механизм.
Бьянко подчеркнул, что такой обмен долга может на самом деле и не произойти, и если бы США решились на это, это потребовало бы значительного международного сотрудничества и могло бы потенциально повлиять на глобальную финансовую стабильность. Инвесторы облигаций пока показывают мало признаков беспокойства, сделки на рынке государственных ценных бумаг особенно спокойны в последние дни.
Тем не менее, смысл обсуждения этих идей с клиентами заключается в том, чтобы подчеркнуть масштаб потенциальных изменений, сказал Бьянко.
Отнеситесь к ним серьезно, не принимайте буквально, сказал он, относясь к идее обмена долга и некоторых более радикальных предложений Трампа в общем. Если Трамп готов взорвать НАТО, почему бы он не мог взорвать финансовую систему?
(Добавлена информация из статьи Мирана в восьмом абзаце.)
2025 г. Bloomberg L.P.