Лейка Кихара
Токио (Рейтер) - Инвесторы на японском рынке государственных облигаций получают представление о жизни без активного вмешательства со стороны Банка Японии, который пока не проявляет признаков возвращения к активному подходу, несмотря на недавний стабильный рост долгосрочных процентных ставок.
Глава Банка Японии Кадзуо Уэда в пятницу выразил незначительное предупреждение о том, что банк может увеличить покупку облигаций, если «аномальные» движения на рынке вызовут резкий рост доходности, но он лишь повторял обещание банка, данное при начале сокращения покупок облигаций в июле прошлого года.
Уэда заявил, что Банк Японии непоколебим в своем намерении допустить, чтобы долгосрочные процентные ставки определялись рыночными силами.
После отказа от политики установки ограничения процентных ставок на уровне нуля в прошлом году Банк Японии установил очень высокий барьер для проведения экстренных операций по покупке облигаций - инструмента, который он использует только в исключительных случаях, таких как резкое, непрерывное увеличение доходности облигаций, сообщили два источника, знакомые с мыслями банка.
«Если рыночные ставки нацелены на увеличение конечной ставки (Банка Японии), то естественно, что доходность облигаций начнет повышаться», - сказал один из источников, высказавший мнение, которое поддержал другой источник.
«Я не думаю, что Банк Японии слишком беспокоится из-за движений, которые скорее плавные, чем резкие», - сказал второй источник.
Доходность японских государственных облигаций (JGB) постоянно растет с октября прошлого года, изначально под влиянием в основном роста доходности американских казначейских облигаций.
Решение Банка Японии повысить краткосрочные ставки до 0,5% в январе, а также более сильные, чем ожидалось, данные о внутреннем ВВП и инфляции ускорили восходящее движение. Базовая доходность на 10-летние облигации достигла 15-летнего максимума в 1,44% в четверг, поддерживаемая ставками на то, что банк может повысить ставки выше, чем изначально ожидалось.
Хотя заявления Уэды помогли снизить 10-летнюю доходность до 1,42% в пятницу, некоторые участники рынка предсказывают, что она может подняться до 1,5% в следующие недели.
«Я не думаю, что рынок считает, что доходность достигла пика только потому, что она достигла 1,4%», - сказал Наоя Хасегава, главный стратег по облигациям в Окасан Секьюритиз, который видит хороший шанс того, что базовая доходность на 10-летние облигации достигнет 1,5% к концу марта.
Экономисты, опрошенные Рейтерс, ожидают еще одного повышения ставок в этом году, хотя ставки на свопинги показывают, что некоторые инвесторы рассчитывают на 69% вероятность еще двух повышений.
ТРАМП МОЖЕТ УСПОКОИТЬ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
Уэда заявил в четверг, что он не обсуждал недавний рост доходности облигаций на встрече с премьер-министром Сигэру Исиба, что побудило некоторых трейдеров покупать йену с точки зрения того, что политики не видят проблем в движениях на рынке.
Это заявление последовало за заявлением члена совета Банка Японии Хадзимэ Таката, бывшего стратега по облигациям, который в среду заявил, что рост доходности является естественным отражением улучшающейся экономики.
Этот спокойный подход отличается от периода, когда Банк Японии сочетал вокальные предупреждения и огромные покупки облигаций для ограничения доходности облигаций и стимулирования экономики в рамках радикального монетарного эксперимента, проводимого бывшим губернатором Харухико Куродой.
Это также подчеркивает фокус Банка Японии на отвыкании экономики от десятилетней массированной монетарной поддержки, включая уменьшение его огромной присутствия на рынке японских государственных облигаций (JGB).
Увеличение покупки облигаций не будет легким, так как это будет противоречить усилиям Банка Японии по постепенному уменьшению его масштабной стимулирования.
Банк Японии закончил стимулирование Куроды, включая контроль над доходностью облигаций, в марте прошлого года. Он также начал сокращать огромные покупки облигаций в рамках плана, представленного в июле, который предусматривает уменьшение месячных покупок вдвое до 3 триллионов иен ($20 миллиардов) к марту 2026 года.
Центральный банк снижает объем облигаций, которые он покупает каждый месяц, на несколько этапов и сейчас покупает 4,5 триллиона иен. По текущему темпу аналитики ожидают, что ему потребуется примерно семь лет, чтобы уменьшить свои 585-триллионные иены - почти в размере валового внутреннего продукта Японии (ВВП).
«Банк Японии скорее всего не будет проводить экстренные покупки облигаций, даже если доходность продолжит расти, потому что его основное внимание сосредоточено на уменьшении его огромного портфеля облигаций», - сказала бывший член совета Банка Японии Саюри Ширай, теперь профессор на Кейо Университете Японии.
«Темп сокращения сейчас умеренный в первую очередь», - сказала она. «Правительство, с его стороны, вероятно, не возражает, пока базовая доходность на 10-летние облигации остается ниже 2%».
Банк Японии надеется, что его план сокращения поможет смягчить напряжение на рынке, вызванное его прошлым активным вмешательством на рынке облигаций. Пока прогресс идет медленно, согласно опросу Банка Японии, который спрашивает у страховых компаний, управляющих активами и других инвесторов, улучшился ли объем и ликвидность облигационного рынка или нет.
Индекс опроса, измеряющий функционирование облигационного рынка, который состоит из вопросов, таких как, могут ли участники рынка заключать сделки в достаточно крупных объемах, составил -20, что означает, что было больше респондентов, считавших, что функционирование облигационного рынка низкое, по сравнению с теми, кто отвечал, что оно высокое.
Ключевой тест состоится в июне, когда Банк Японии проведет обзор своего текущего плана сокращения до марта 2026 года и разработает план на апрель того года и далее.
Хотя внутренние обсуждения о рецензии еще не начались, решение будет ключевым для того, насколько быстро Банк Японии сможет уменьшить свой огромный баланс.
Если рост долгосрочных доходностей сохранится, это может повлиять на темп сокращения Банка Японии после апреля 2026 года. Растущие доходности облигаций также могут повлиять на дебаты в совете по темпу и времени повышения его краткосрочной процентной ставки, говорят аналитики.
Но это могут быть угрозы Дональда Трампа о тарифах на автомобили, которые могут снизить доходности, вызвав опасения о замедлении экономики Японии и уменьшив ставки на агрессивные повышения процентных ставок Банка Японии, сказал бывший член совета Банка Японии Такахидэ Киучи.
«Если опасения по поводу перспектив японской экономики усилятся и окажут давление на внутренние цены акций, то облигации могут быть выкуплены как безопасный актив» и снизить доходность облигаций, сказал Киучи, который в настоящее время является экономистом в Исследовательском институте Номура.
($1 = 150,3600 иен)
(Репортаж Лейка Кихара; дополнительная информация Томо Уэтаке; Монтаж Ким Коггил)